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四个因素验证对A股至关重要!回调后广义高股息主线回归,十大券商一周策略来了

2024-05-27 07:31:52
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摘要:在过去的一周里,大盘走势“先扬后抑”,沪指在触及年内新高之后,便进入了震荡调整阶段,三大指数单周的跌幅都超过了2%,沪指也再度回落到3100点以下。周末消息面不断,国常会称要积极培育跨境电商经营主体,加强相关基础设施和物流体系建设;A股最严减持新规落地。珠海全面取消限购、限售;分析人士称太盟收购500座万达广场消息不实。国际法院要求以色列停止拉法军事行动;加沙停火谈判将于下周重启。市场回调后,如何布局?且看十大券商一周策略。中信证券:继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局,四个因素的验证至关重要市场步入存量状态,全球资金再平衡冲动降温,基于预期修复的行情结束,现实逐步验证后,稳步上行态势将延续,配置上建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局,减少轮动博弈。一方面,市场的流动性状况已不支持纯粹预期修复驱动的行情,活跃私募进一步加仓空间有限,ETF呈现持续小幅流出,海外风险资产在修复,全球资金再平衡冲动降温。另一方面,行情转向由政策、基本面和风险偏好逐步改善推动的稳步上行趋势,有四个因素的验证至关重要:一是地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证,二是旨在优化供给端的产业政策

在过去的一周里,大盘走势“先扬后抑”,沪指在触及年内新高之后,便进入了震荡调整阶段,三大指数单周的跌幅都超过了2%,沪指也再度回落到3100点以下。

周末消息面不断,国常会称要积极培育跨境电商经营主体,加强相关基础设施和物流体系建设;A股最严减持新规落地。珠海全面取消限购、限售;分析人士称太盟收购500座万达广场消息不实。国际法院要求以色列停止拉法军事行动;加沙停火谈判将于下周重启。

市场回调后,如何布局?且看十大券商一周策略。

中信证券:继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局,四个因素的验证至关重要

市场步入存量状态,全球资金再平衡冲动降温,基于预期修复的行情结束,现实逐步验证后,稳步上行态势将延续,配置上建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局,减少轮动博弈。

一方面,市场的流动性状况已不支持纯粹预期修复驱动的行情,活跃私募进一步加仓空间有限,ETF呈现持续小幅流出,海外风险资产在修复,全球资金再平衡冲动降温。

另一方面,行情转向由政策、基本面和风险偏好逐步改善推动的稳步上行趋势,有四个因素的验证至关重要:一是地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证,二是旨在优化供给端的产业政策需要时间逐步起效,三是三中全会各项改革方针的推出值得期待,四是复杂的地缘环境对市场风险偏好的影响需要消化。

民生证券:实物资源占优的市场主线将逐步回归

投资者逐渐意识到长期趋势并没有发生变化,这或许正是上周最大的变化。在预期博弈重回冷静期后,去金融化背景下实物资源占优的市场主线也将逐步回归。

今年大局已定,主线一直都在那里。当基于环境“大逆转“的交易逐步淡去,回归对于现实的定价将重回舞台,而前期超额收益的收敛为年度主线资产的未来行情创造了空间。资源品仍是我们优先推荐的方向:油、、煤炭、和资源运输(油运、干散等)、铝、贵金属。金融板块在“去金融化”的世界里,如果实现了尾部风险的化解,那么过去十年涨盈利+杀估值的组合会转化为盈利探底+估值修复的机会,建议关注银行、保险;在国内经济流量修复但企业面对增量不增利的环境中,红利资产值得配置:铁路、电力、公路和燃气。

华泰证券:逢低建仓“地产+”

上周,上证指数缩量调整,我们总结三点观察:①2.5-5.24,全A NTM PE修复超20%至14x,总量上市场重心上移,结构上缺少景气外推方向,性价比主导,低估值与红利风格占优。②政策:地产政策密集催化后,进入效果观察期,政策工具有储备,市场有期待。减持新规落地,或加速产业资本中浮筹出清,优化A股生态。③海外:联储降息预期折返跑或持续,建议弱化降息时点押注。海外AI强资本开支+龙头高景气对A股的映射减弱。配置:低拥挤+高性价比的红利底仓外;战术增配地产+出口驱动的轻工,地产+产能减压驱动的化纤、化学原料以及地产+消费复苏驱动的大众消费品。

配置上,我们建议在ROE稳定乃至有提升空间的红利作为底仓的基础上,逢低建仓“地产+”,增加对于国内宏观beta的敞口,包括:①地产+出口驱动的轻工;②地产+供给减压的化纤、化学原料以及地产+消费复苏的大众消费品。

国泰君安:不确定性下降是中国股市上升的关键动力

本周股市调整,表观原因在于市场对于地缘风险的担忧升温。我们认为尽管外部地缘依然严峻,但过去两到三年市场并未给与过高期待。更重要的在于,应该看到经济社会内部不确定性正在下降,这是驱动本轮市场行情的核心要素。但人民币币值稳定+内需政策发力+改革预期升温的边际组合令中国资产逻辑变得顺畅。投资机会在年中,敢于逆向布局,股市震荡上升。此外,行情的动力不在增长预期上修,而是不确定性降低:1)股市波动不确定性降低;2)政策不确定性降低;3)经济不确定性降低。

行业配置方面,先蓝筹股后成长股,加大部分内需蓝筹与成长股的配置。1)内需政策扩张且政策思路合乎逻辑,部分内需板块不确定性下降,推荐:金融地产/食品饮料/汽车/农业;与消费建材/交运/资源等;2)成长股节奏先科技制造,后科技应用。推荐:半导体/国防军工/计算机信创/创新药;3)继续看好港股红利与科技龙头。

中信建投:关注电力、科技成长、出海产业链、商业航天等赛道

上周市场出现震荡下跌,一方面是由于成交量下滑比较严重,背后是市场资金信心不足的反馈,并且主线错杂,板块轮动速度过快,导致交易积极性不高,市场还在寻找新的方向。另一方面地缘因素又起美联储年内降息预期再次下滑,导致海外因素折射到A股当中。

从外资角度来看,新“国九条”出台后,其中质量因子与外资风格相契合,看重业绩与分红的重要性,有望进一步吸引外资的回流,一些优质港股资产具有更高的股息率及有吸引力的折价率。在未来中长期的资金流入中,具有一定的锚定作用,同时也可以关注港股回踩后的相关机会。

配置上,建议关注:

一、深化改革中的电力方向。

二、人工智能及半导体方向的科技成长赛道。

三、全球制造业活动修复正在启动,关注出海产业链。

四、商业航天等新质生产力赛道。

光大证券:市场热点可能会继续呈现“高低切换”的趋势

短线市场调整主要源于政策驱动力边际减弱,同时海外美联储降息预期降温也带来一定的情绪扰动。不过,国内宏观政策稳增长、防风险的总基调不改,足以构成大盘的底线支撑。虽然短线市场难言止跌,但大盘在前期震荡区间大概率能获得强支撑。因此对短线市场无需太过悲观,后市若有非理性下跌,反而是中期低位布局的好时机。

配置上,市场热点可能会继续呈现“高低切换”的趋势。经过一轮阶段调整,高股息方向的性价比凸显,可以关注电力、家电、煤炭、石油等行业的反弹机会。另外,房地产政策可能还有后续动作,所以地产链在调整后仍然具有布局价值。至于科技板块,其后续机会主要取决于国内产业政策的催化。

海通证券:市场休整后股市主线机会有望浮现,关注基本面更优的中高端制造

市场休整后股市主线机会有望浮现,关注基本面更优的中高端制造。回顾历史底部第一波反弹期间,由于基本面趋势尚未明确,往往呈现各行业普涨、轮涨的特征,随着后期基本面得到验证,业绩支撑下往往会出现主线行情。

2/5以来的这轮上涨行情中行业轮动同样较快,借鉴历史经验,市场休整后或有望明确主线行情,我们认为基本面更为强劲的中高端制造有望成为中期股市主线。从市场面看,当前中高端制造板块的估值和成交指标仍不高,且3月末板块超额收益已有所收敛。

从基本面看,中国中高端制造兼具供给和需求端的双重优势:一方面,中国制造在供给侧具备绝大多数国家无法比拟的优势,包括产业体系完整、创新能力强劲以及人才资本雄厚等;另一方面,新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长,对中高端制造的需求也会相应增加,24Q1我国对共建“一带一路”国家进出口占我国总进出口的比值从23年的46.3%上升至46.6%,未来有望进一步提升,或成为中国优势制造出口新增量。

从工业企业利润角度看,目前中高端制造行业的业绩增速显著高于整体水平,24Q1铁路、船舶、航空设备制造的企业利润同比大增45.8%,汽车制造同比增长32.0%、计算机、通信设备为82.5%,远高于工业企业利润同比增速4.3%,反映当前中高端制造的复苏更为强劲。

申万宏源:回调后更值得逢低布局的方向仍是广义高股息,继续推荐电力,家电和白酒,煤炭、石油、有色

一、短期调整的原因:房地产政策催化密度高点,也是内需改善预期发酵的阶段性高点,4月下旬以来的高切低行情告一段落。前期市场赚钱效应已扩散至高位,短期缺乏新的进攻方向,赚钱效应收缩在情理之中。二、调整期该坚持的判断:市场没有重大下行风险仍是基准判断。出口链、消费、周期都是Alpha强、Beta改善难持续。一季度有利于高股息资产占优的宏观环境,并未发生根本变化,广义高股息投资为全年主线的判断不变。三、回调后更值得逢低布局的方向仍是广义高股息,继续推荐电力,家电和白酒,煤炭、石油、有色。海外催化对A股科技股的提振作用已有限,重申科技有效反弹的条件是国内产业催化。房地产政策还有后招是大概率,地产股等待短期性价比改善后做配置。

开源证券:三大要素催化,设备更新主题有望贯穿全年

三大强主题要素催化下,设备更新有望成为贯穿全年的主题性投资机会:

1、从紧锣密鼓的政策落地节奏来看,自上而下推动意图非常明确,设备更新及以旧换新有望在未来两至三年内作为“新旧动能”平滑切换期的重要政策工具。

2、想象空间广阔:(1)总量大,未来四年有望推动年均2500亿以上的设备投资增量;(2)覆盖广,政策支持拓展至农业、制造业和服务业等多个领域;(3)让利实体力度大,政策工具在资金规模、贴息力度和资金来源渠道上均有进一步提升。本轮设备更新效果可能是一轮小的类似2016-2018年的供给侧改革。

3、需求+政策双重催化剂:一方面,部分传统制造业客观就存在老旧设备的更新需求;另一方面,相较以往,本轮政策在持久性、连续性以及规模上均有显著提升,设备更新概念有望受到需求侧和政策端的持续推动。设备更新主题四大方向:先进制造、数字转型、绿色装备、传统设施。

东吴证券:资源股在高股息属性加持下“攻守兼备”,需求是下一轮行情关键

供给的逻辑更多是驱动过去一段时间价格的强势,需求是下一轮行情的关键。一季度全球需求的回暖已经反映在本轮涨价中,新一轮行情等待全球信用周期的重启后预期的改善。但二季度美联储偏紧的货币政策将使得全球制造业景气边际回落,4月全球制造业PMI也已回落至收缩区间。而中国目前处于地产链放松的关键时点,地产行业能否实现改善是我国需求复苏的关键,后续仍需观察政策落地的效果。因此需求的持续改善要等待新的信号,商品的表现可能会出现分化。

展望未来,有色商品价格的上行等待更多需求的线索,如全球制造业持续性景气;以旧换新政策推动家电、新能源车的消费;新兴技术的发展对能源、金属等资源切实起到需求拉动的效果;中国地产改善等。若需求预期难以持续性改善,以铜为代表的有色金属可能面临一定的回调风险;

随着国内地产行业的出清,黑色系商品有望迎来涨价,与有色商品的价格差将会逐步收敛;

美元信用损失的宏大叙事短期难以证伪,大选年美政府有动力维持财政支出保证经济稳定,而美国债务高企将促使各国增持黄金,长期来看黄金处于上涨的大趋势中,而中短期对地缘、政治风险的计价也为金价提供安全边际;

原油的波动性主要受供给侧影响。地缘冲突,政治大选事件都可能对油价产生冲击,预计油价维持震荡;对于资源股而言,市场会基于商品价格的波动修正个股的业绩预期,但高股息属性的加持下,资源股具有“攻守兼备”的优势。

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