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东吴证券:给予双环传动买入评级

2024-05-08 23:15:16
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东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对双环传动进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评:2024Q1业绩符合预期,公司长期成长空间广阔》,本报告对双环传动给出买入评级,当前股价为24.44元。

  双环传动(002472)  投资要点  事件:公司发布2024年一季度报告。2024年一季度公司实现营业收入20.75亿元,同比增长15.79%,环比下降5.77%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长29.37%,环比微降2.64%。公司2024年一季度业绩整体符合我们的预期。  2024Q1业绩符合预期,归母净利率环比提升。收入端,公司2024Q1实现营收20.75亿元,环比微降5.77%。从主要下游2024Q1表现来看:国内狭义新能源乘用车批发销量194.56万辆,环比下降34.18%,其中A0级及以上纯电动乘用车批发97.67万辆,环比下降38.69%,插电混动乘用车批发76.43万辆,环比下降20.69%;国内重卡批发27.27万辆,环比增长33.41%。毛利率方面,公司2024Q1综合毛利率为22.65%,同比提升1.88个百分点,环比下降1.93个百分点,整体稳定。期间费用方面,公司2024Q1期间费用率为9.91%,同比下降0.60个百分点,环比下降2.19个百分点,费用管控整体有效。归母净利润方面,公司2024Q1实现归母净利润2.21亿元,环比微降2.64%,对应归母净利率10.67%,环比提升0.36个百分点。  电驱齿轮龙头强者恒强,机器人减速器+民生齿轮打开长期成长空间。随着乘用车电动化率的持续提升,汽车齿轮市场格局重塑,齿轮外包趋势愈发明确。双环作为电驱齿轮龙头,在技术研发、设备产能和客户资源上均有着明显的竞争优势,后续将持续受益于行业电动化率的提升。减速器方面,减速器是工业机器人的核心部件,价值量占比大,双环深耕工业机器人精密减速器多年,已逐步实现6-1000KG工业机器人所需精密减速器的全覆盖,并已配套国内一线机器人客户,后续减速业务收入将持续增长。民生齿轮方面,公司成立环驱科技布局民生齿轮,并收购三多乐,助力民生齿轮业务发展,三多乐主要产品包括精密齿轮、塑胶齿轮减速器、汽车零配件和机能组装品,并覆盖下游广泛优质客户。  盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.03亿元、12.53亿元、15.28亿元的预测,对应的EPS分别为1.18元、1.47元、1.79元,2024-2026年市盈率分别为21.02倍、16.83倍、13.80倍,维持“买入”评级。  风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响;新业务开拓不及预期;并购整合不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国元证券杨为敩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.56%,其预测2024年度归属净利润为盈利10.44亿,根据现价换算的预测PE为20.03。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级21家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为29.3。

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