全球数字财富领导者

全市场债券基金总规模超9万亿!影响债市的“三碗面”正在发生哪些变化?鹏华基金经理祝松、刘涛、方昶、王康佳、邓明明5月展望

2024-05-08 10:48:11
金融界
金融界
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0 0收藏举报
— 分享 —
摘要:《启航·求索前行之路——百位投资实战派预见2024》今年以来,国内债券市场整体持续走强,各类型债券基金的份额收获明显增长。截至一季末,全市场债券基金总体规模超9万亿,环比增幅超3%。节前受到央行进一步提示市场利率风险等多重因素的影响,债市出现了阶段性

《启航·求索前行之路——百位投资实战派预见2024》

今年以来,国内债券市场整体持续走强,各类型债券基金的份额收获明显增长。截至一季末,全市场债券基金总体规模超9万亿,环比增幅超3%。节前受到央行进一步提示市场利率风险等多重因素的影响,债市出现了阶段性调整之势。引发了不少投资者的担忧。

债券基金这就不香了么?债券投资该如何解忧?影响债市的“三碗面”-经济基本面、资金面和情绪面正在发生哪些变化?鹏华固收这份5月债市“解忧帖”请收好!整体来看,展望5月,经济有望进一步向好,随着债券供给逐步增加,债市可能重归理性,中长期仍具较好的配置价值。综合考虑到今年低利率环境下,市场波动可能有所加大,投资者配置债基需适度降低收益预期。

节前债市调整原因找到了!

对于近期债市出现调整的原因,鹏华基金债券投资一部总经理/基金经理祝松认为市场对一季度经济理解存在分歧,叠加今年以来机构普遍“欠配”,导致前期债券收益率持续大幅下行,偏离了合理定价区间。近日在央行多次风险提示后,债市出现调整之势。

鹏华基金债券投资二部总经理/基金经理刘涛分析,4月公布了一季度经济数据,GDP同比增长5.3%超过市场预期,与工业生产相关的指标表现亮眼,同时社零总额增长一般,房地产仍在调整,体现出内生需求仍有待复苏。美国经济运行仍有韧性,通胀水平居高不下,市场对美联储在年内降息的预期显著减退。4月以来资金面呈现自发式宽松的状态,资金利率维持低位,央行每日公开市场投放20亿元,体现出货币政策稳健的基调,进一步宽松的必要性不大。4月政府债发行规模低于往年同期,一万亿特别国债发行计划尚未公布。在资金宽松背景下,债券信用利差、期限利差极致压缩,十年国债收益率一度下破2.22%,创出历史新低。对此,央行在月内连续提示长端利率风险,23日再次提示后长端利率出现明显调整。

基本面:5月份经济基本面数据保持平稳,政策层面延续前期定调

尽管当前债市面临挑战,但对于后续债市行情,鹏华固收团队专家普遍认为,经济基本面数据保持平稳,资金面后市债券供需关系有望得到缓解,考虑债券供给增加,或对市场情绪形成扰动,短期区间或有震荡调整,须适度降低收益预期,但中长期来看,债市整体仍然具备较好配置价值。

刘涛指出,展望5月,经济有望进一步向好,央行货币政策预计保持稳健。

鹏华基金多元资产投资部副总经理/基金经理方昶表示,2024年国内经济处在逐级修复途中,新旧动能切换是当前重要宏观主线。债市方面,在经济合理增长、防风险和化债的背景下,市场环境整体偏有利,后续须关注政府债券发行节奏;考虑到低利率环境下市场波动可能有所加大,须适度降低收益预期。对于中短端资产,目前仍有较高的性价比。权益市场方面,目前仍然处在情绪底部和估值低位,逐步蓄势和孕育动能,考虑到经济基本面稳中向好、无风险利率中枢震荡下行,红利资产和科技创新方向仍有较好的结构性机会,战略上继续保持关注和重视。

鹏华基金现金投资部总监助理/基金经理王康佳认为,5月份经济基本面数据保持平稳,政策层面延续前期定调。资金价格围绕政策利率波动,且波动幅度收窄,一方面,在央行防空转的基调下,资金价格明显下行受到制约,另一方面,在当前杠杆套息空间较小的情况下,非银加杠杆意愿较低,资金需求减少。

资金面:债券供给(长端品种)逐步增加,债市重归理性

在祝松看来,随着债券(特别是长端品种)供给逐步增加,市场可能重归理性,债市仍可能存在波动调整风险,中长期来看,央行货币政策仍有放松空间,判断债市仍然具备较好配置价值。

刘涛认为,政府债发行规模较4月边际提升,债市供不应求的局面有望逐步得到缓解,十年国债利率将在博弈中寻得央行提到的“与长期经济增长预期相匹配的合理区间”。在利率点位、利差水平较低的时刻可以做好防守,等待调整后的介入机会。

鹏华基金债券投资一部总经理助理/基金经理邓明明表示,5月债市波动可能加大,但整体仍将在震荡区间。4月非银融资成本的下降带动了各项利差的压缩,信用利差、期限利差、品种利差均压缩至低位,市场对流动性宽松的预期比较一致。5月随着债券供给逐步增加,非银融资成本的波动性可能加大,这会带来债券特别是信用债估值的压力。但由于当前隔夜回购利率仍然偏高,经济基本面并不支持流动性的大幅紧缩,利率仍有可能围绕一定的中枢上下波动。市场机会将来自于隔夜回购利率中枢的下降,风险可能是资金面波动性的增加。利率趋势暂时未观察到明显逆转。

情绪面:特别国债尤其地方债发行增加,或扰动市场情绪

王康佳表示,当前居民风险偏好较低,理财及短债等产品规模快速扩张态势预计在5月份延续,资产荒格局短期难以缓解,5月债券市场可能继续震荡偏强。风险方面,关注特别国债及地方债发行增加,对市场情绪形成扰动。考虑到债券供给增加,降准存在一定可能性,从而带动短端空间打开和和曲线走陡。

敬告读者:本文为转载发布,不代表本网站赞同其观点和对其真实性负责。FX168财经仅提供信息发布平台,文章或有细微删改。
go