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美国经济滞胀!资金离开美股会去哪里?

2024-05-07 09:15:59
有连云
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2024年4月25日,美国经济、通胀两大数据发布,两大数据结果都走向了美股投资者“不愿意”看到的一端,美国“滞胀”格局或现。

什么是经济体的“滞胀”呢?

“滞胀”(Stagflation)是一个经济学术语,用来描述一种特定的经济现象,即在经济增长停滞或放缓的同时,物价水平却持续上升,导致通货膨胀和失业并存的状况。这个概念在1970年代特别受到关注,当时许多发达国家经历了石油危机和生产率增长放缓,同时面临通货膨胀和经济停滞的问题。

常理来说,经济发展停滞,居民收入偏弱,内需较差的背景下,物价应该不变或下行,而非出现太过明显的通胀。因此“滞胀“格局结合了经济的”滞“和物价的“胀”,好的没有,坏的占全了,是一种颇为“倒霉”的经济现象。

最新发布的美国经济数据就呈现这一特点:

(1)经济“滞”:一季度美国GDP增速大幅低于市场预期,不变价GDP年化环比季调增长1.6%,市场预期2.5%,也大幅低于美联储3月会议上预测的全年增速2.1%。

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图:美国一季度GDP增速放缓

(信息来源:华西证券)

(2)物价“胀”:一季度美国PCE物价指数环比增长3.4%,剔除食品和能源的核心PCE物价指数环比增长3.7%,均创下最近四个季度最高值,远高于市场预期。

美国核心PCE物价指数,全称为“核心个人消费支出物价指数”(Core Personal Consumption Expenditures Price Index),是衡量美国民间消费通胀的关键指标。该指数由美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis, BEA)发布,它排除了食品和能源价格的波动,因为这两个领域价格波动较大,可能会扭曲对通胀趋势的判断。

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图:美国3月份核心PCE物价指数超预期上行

(信息来源:华西证券)

“滞胀“的“可恨之处”除了经济增长停滞、高失业率、通货膨胀等健康经济体不愿看到的顽疾外,关键在于“不好医”,政策发力存在困境,传统的货币政策和财政政策等宏观经济政策工具面临有效性挑战。

例如,为了降低通货膨胀,央行一般会提高利率,但这可能会进一步抑制经济增长和增加失业;

而为了刺激经济增长,央行一般会降低利率,但这可能会进一步加剧通货膨胀,对居民正常生活形成较大干扰。

因此,伴随美国经济“滞胀”格局的形成,美股的投资价值或边际弱化,全球资金或将寻找新的配置市场。

与之相对,我国经济一季度实现“开门红”,而这是在财政政策和货币政策尚未充分发力、未来仍有加码空间的背景下实现的。

财政政策方面,二季度专项债和万亿超长期特别国债有望加速发行,为“逆周期”调节利器基建板块提供投资增速的支撑;

货币政策方面,我国3月份MLF和LPR利率保持不变,并未如市场预期降息,货币政策蓄力。此外,4月21日,国内相关部门表示,未来“降准”仍有空间,充裕的流动性仍可期待。

因此,比较而言,我国强大的经济韧性和审慎发力的政策取向为A股市场提供了强力支撑,4月26日北向资金单日净流入超200亿元,国际资金的全球资本市场重新配置可期。银华基金认为,当前时点,布局A股核心资产的A50ETF基金(159592)或可重点关注。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

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