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兖矿能源获东吴证券买入评级,稀缺持续产能增长龙头煤企

2024-05-05 11:43:54
金融界
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摘要:5月5日,兖矿能源获东吴证券买入评级,近一个月兖矿能源获得7份研报关注。研报预计外延并购+内生增长,预计公司产能持续扩张。截至23年底,公司在产产能2.30亿吨/年,其中境内矿井在产产能1.21亿吨/年;境外矿井在产产能1.09亿吨/年。公司近三年外延并购与内生增长并举,产能不断扩张,2024-2025年随着万福煤矿(180万吨/年)、五彩湾煤矿煤矿(1000万吨/年)建成后,我们预期将合计新增1180万吨核定产能,届时公司核定产能为2.42亿吨/年,权益产能为1.48亿吨/年。受山东矿区煤炭资源自然衰歇以及内蒙古矿业、昊盛煤业煤矿产能爬升影响,目前公司煤矿产量低于产能,未来随着石拉乌素煤矿和营盘壕煤矿逐步增产,煤炭产能利用率有望提高。此外,公司背靠山东能源集团,截至2022年末,剔除上市公司之后,山东能源集团仍拥有煤炭资源储量177.5亿吨,开采储量56.86亿吨,核定产能9288万吨,集团煤炭资产有望逐步注入上市公司,未来公司产能扩张可期。研报认为,公司长协煤占比较低,2023年仅26%,而现货比例高达74%,受益于此,公司在煤价上行阶段将表现出高利润弹性。假设2024年公司全年销

5月5日,兖矿能源获东吴证券买入评级,近一个月兖矿能源获得7份研报关注。

研报预计外延并购+内生增长,预计公司产能持续扩张。截至23年底,公司在产产能2.30亿吨/年,其中境内矿井在产产能1.21亿吨/年;境外矿井在产产能1.09亿吨/年。公司近三年外延并购与内生增长并举,产能不断扩张,2024-2025年随着万福煤矿(180万吨/年)、五彩湾煤矿煤矿(1000万吨/年)建成后,我们预期将合计新增1180万吨核定产能,届时公司核定产能为2.42亿吨/年,权益产能为1.48亿吨/年。受山东矿区煤炭资源自然衰歇以及内蒙古矿业、昊盛煤业煤矿产能爬升影响,目前公司煤矿产量低于产能,未来随着石拉乌素煤矿和营盘壕煤矿逐步增产,煤炭产能利用率有望提高。此外,公司背靠山东能源集团,截至2022年末,剔除上市公司之后,山东能源集团仍拥有煤炭资源储量177.5亿吨,开采储量56.86亿吨,核定产能9288万吨,集团煤炭资产有望逐步注入上市公司,未来公司产能扩张可期。研报认为,公司长协煤占比较低,2023年仅26%,而现货比例高达74%,受益于此,公司在煤价上行阶段将表现出高利润弹性。假设2024年公司全年销售均价与2023年持平,在吨煤成本没有大幅变动的情况下,我们预期2024年兖煤澳洲有望贡献归母净利润59.21亿元。此外,基于2023年公司的综合售价进行测算,我们预计24年公司境内煤炭板块贡献归母净利润约131亿元,煤炭板块总体利润约198亿元。

风险提示:国内经济增速大幅下滑;煤炭下游需求不及预期;安全生产事故导致煤炭产量不及预期。

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