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中国银河:给予奥瑞金买入评级

2024-05-03 09:57:50
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中国银河证券股份有限公司陈柏儒,刘立思近期对奥瑞金进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续向好,聚焦主业发展,推进创新业务落地》,本报告对奥瑞金给出买入评级,当前股价为4.67元。

  奥瑞金(002701)  事件:公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年,公司实现营收138.43亿元,同比-1.59%;归母净利润7.75亿元,同比+37.05%;扣非净利润7.46亿元,同比+62.27%;基本每股收益0.3元。23Q4,公司实现营收31.36亿元,同比-2.09%;归母净利润0.68亿元,同比+214.02%;扣非净利润0.65亿元,同比扭亏为盈。24Q1,公司实现营收35.51亿元,同比+5.95%;归母净利润2.79亿元,同比+32.68%;扣非净利润2.65亿元,同比+28.44%。  原材料价格下降带动盈利能力持续提升。  毛利率:2023年,公司综合毛利率为15.24%,同比+3.38pct。23Q4,单季毛利率为12.36%,同比+4.36pct,环比-3.99pct。24Q1,公司综合毛利率为18.26%,同比+3.41pct,环比+5.89pct。上游原材料价格持续下降,带动公司毛利率实现提升。  费用率:2023年,公司期间费用率为7.97%,同比+0.42pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.67%/4.07%/0.32%/1.91%,同比分别变动+0.3pct/+0.21pct/+0.01pct/-0.09pct。24Q1,公司期间费用率为7.69%,同比+0.49pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/4.28%/0.39%/1.63%,同比分别变动+0.36pct/+0.62pct/+0.13pct/-0.62pct。  扣非净利率:2023年,公司扣非净利率为5.39%,同比+2.12pct。23Q4,公司扣非净利率为2.08%,同比+3.86pct,环比-4.79pct。24Q1,公司扣非净利率为7.45%,同比+1.3pct,环比+5.36pct。  聚焦主业稳步发展,新业务持续孵化。报告期内,公司金属包装产品及服务实现120.39亿元,同比-2.77%,灌装服务实现1.51亿元,同比+0.53%,其他实现16.54亿元,同比+7.66%。  包装主业方面,公司三片罐业务保持了稳定的增长,其中创新产品表现亮眼;二片罐业务销量同比提升,盈利水平同比改善。同时,公司稳步推进国际化进程,同合作伙伴共同在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。新能源方面,公司在山东枣庄投建新能源电池精密结构件生产线项目,报告期内已建成一条生产线,具备新能源电池壳结构件批量生产能力,并为意向客户提供批量测试产品。  深加工方面,公司通过自主研发、与知名企业合作的模式,向市场推出了“犀旺”运动营养饮料、“乐K”精酿啤酒、“元本善粮”预制菜等一系列自有品牌产品,并不断丰富产品品类,目前已在线上线下同步销售。  筹划收购中粮包装,看好行业格局优化。公司筹划以现金方式收购中粮包装全部已发行股份,项目正在积极有序推进中。若公司成功实现收购,二片罐市占率有望接近40%,三片罐市占率料将得到明显提升,公司规模效应将进一步加强,并在客户资源、生产研发、供应链等方面实现全方位协同,充分强化竞争优势。  投资建议:公司为金属包装龙头,传统业务优势地位稳固,聚焦主业持续发展,并积极拓展业务版图,未来收购项目落地有望进一步提升竞争实力,预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.38/0.42/0.46元,对应PE为12X/11X/10X,维持“推荐”评级。  风险提示:原材料价格大幅上涨的风险,市场拓展不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.79%,其预测2024年度归属净利润为盈利9.3亿,根据现价换算的预测PE为12.97。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为5.63。

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