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东吴证券:给予华阳集团买入评级

2024-05-01 09:19:03
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东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《2024一季报点评:新客户/新产品双轮驱动,量利齐升》,本报告对华阳集团给出买入评级,当前股价为31.21元。

  华阳集团(002906)  投资要点  公司公告:公司发布2024年一季报,公司实现营业收入为19.9亿元,同环比+51%/-15%,实现归母净利润1.42亿元,同环比+84%/-15%,实现扣非归母净利润1.38亿元,同环比+89%/-14%,业绩处于业绩预告中枢之上,业绩符合预期。  新客户/新产品快速放量,受益于新车周期向上。公司收入增速较高,主要为汽车电子配套客户新车周期较强,及座舱域控等新产品快速放量所致。根据公司2023年报,公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群,突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户,在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户,客户结构多元,增量客户贡献较多收入增速。  规模效应凸显,盈利中枢稳定。2024Q1公司毛利率为21.6%,同环比-0.8pct/-1.4pct,推测主要为汽车电子业务放量,而汽车电子业务毛利率相较整体较低所致。规模效应凸显,2024Q1公司期间费用率为14.1%,同环比-3.2pct/+1.0pct,同比下降较多主要为公司收入增速较快摊薄费用所致,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.34%/2.31%/8.05%/0.43%,同比分别-0.8pct/-0.9pct/-1.7pct/+0.2pct,环比分别-0.8pct/+0.5pct/+0.8pct/+0.5pct。24Q1公司净利率为7.15%,同环比+1.3pct/+0.0pct,整体盈利中枢维持高位。  发布最新域控产品,跻身域控制器第一梯队。2023年公司研发投入金额创历史新高,其中汽车电子研发投入占其营业收入12.08%,新产品加速迭代升级和量产落地。2024年北京车展公司首发亮相了“高通骁龙8255域控解决方案”,该芯片或将应用于舱泊一体融合方案,公司预计2024年下半年该产品有望进一步落地。  盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元,同比分别+27%/+24%/+18%;维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元,同比分别+40%/+37%/+25%,对应PE分别为25/18/14倍,维持“买入”评级。  风险提示:海外市场拓展不及预期;下游乘用车需求复苏低于预期,乘用车价格战超过预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.39%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.91亿,根据现价换算的预测PE为27.62。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为37.9。

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