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TCL中环获东吴证券买入评级,硅片出货保持高增,竞争加剧盈利承压

2024-05-01 06:48:53
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摘要:5月1日,TCL中环获东吴证券买入评级,近一个月TCL中环获得3份研报关注。研报预计公司2024年出货130GW+,维持龙头地位。硅片保持高增、竞争加剧盈利承压。公司2023年硅片出货114GW,同增68%;硅片市占率约23.4%,N型市占率36.4%、保持外销第一。2023Q4出货约29GW,同增65%/环降13%,因Q4竞争加剧+P型甩货,Q4基本盈亏平衡;组件全年出货8.6GW,同增29.8%;2023Q4/2024Q1出货3.4/1.6GW,整体延续亏损。2024Q1硅片出货约35GW,环增21%,行业产能过剩+硅片累库、盈利略亏;硅片开工率分化+价格大幅下行,盈利已达底部,预计2024H2或出现二三线出清信号,有望盈利改善。预计公司2024年出货130GW+,维持龙头地位。考虑到竞争加剧硅片盈利持续下行,我们下调2024-2025年盈利预测、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润18/26/38亿元(2024-2025前值31/45亿元),同比-46%/+42%/+45%。研报认为,公司产能审慎布局、加强全球发展。2023年底硅片产能183GW,保持头

5月1日,TCL中环获东吴证券买入评级,近一个月TCL中环获得3份研报关注。

研报预计公司2024年出货130GW+,维持龙头地位。硅片保持高增、竞争加剧盈利承压。公司2023年硅片出货114GW,同增68%;硅片市占率约23.4%,N型市占率36.4%、保持外销第一。2023Q4出货约29GW,同增65%/环降13%,因Q4竞争加剧+P型甩货,Q4基本盈亏平衡;组件全年出货8.6GW,同增29.8%;2023Q4/2024Q1出货3.4/1.6GW,整体延续亏损。2024Q1硅片出货约35GW,环增21%,行业产能过剩+硅片累库、盈利略亏;硅片开工率分化+价格大幅下行,盈利已达底部,预计2024H2或出现二三线出清信号,有望盈利改善。预计公司2024年出货130GW+,维持龙头地位。考虑到竞争加剧硅片盈利持续下行,我们下调2024-2025年盈利预测、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润18/26/38亿元(2024-2025前值31/45亿元),同比-46%/+42%/+45%。

研报认为,公司产能审慎布局、加强全球发展。2023年底硅片产能183GW,保持头部地位;电池组件方面,江苏已投产差异化TOPCon产线,实现去银化降本;2023年底叠瓦组件产能18GW,2023Q4完成叠瓦4.0产品研发并实现量产。同时计划在沙特建设晶体晶片产能,一期设计20GW;参股公司Maxeon拥有IBC电池及叠瓦组件专利,具备东南亚、墨西哥产能,并计划在美国建设3GWTOPCon电池组件产能;全球化布局进一步深化。

风险提示:竞争加剧、原材料价格波动。

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