成品油价格上调了，石化产业行情怎么看？lg...

油价又涨了！国家发改委发布，按照现行成品油价格形成机制，自2024年4月16日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别提高200元、195元。本轮价格调整是2024年国内成品油价格年内第五次上调。据中国新闻网测算，以油箱容量50L的普通私家车为例，这次调价后，车主加满一箱油将多花8元左右。

而与国内油价接续上调相对应的，是国际原油价格在2024年以来维持高位震荡态势，更是在4月初快速走高，突破90美元/桶大关。

图：布伦特原油期货价格于2024年4月突破90美元/桶

数据来源：Wind，截至2024年4月17日

究其原因，供给端方面，区域冲突因素扰动频繁，市场风险溢价回升，是本轮油价上涨的主要动力。主要产油国陷于区域冲突，市场对于其原油产量下降的担忧加剧。3月3日OPEC成员国宣布将220万桶/日的自愿减产计划延长至Q2，均推动了原油等大宗商品价格上行。

而需求端方面，中国及海外3月份PMI共振改善，传递出了石化产业需求稳中向好的积极信号。

图：中国及海外3月份PMI共振改善，石化产业需求稳中向好

数据来源：Wind，截至2024年3月31日

2024年以来，中国制造业PMI持续改善，从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.80。同时，工业企业产成品库存持续增加，从2023年12月的+2.10%上升至2024年2月的+2.40%，逐渐开始补库，反映出下游需求持续向好。把目光放向海外，今年1月至3月，全球制造业PMI回到50上方，并呈现出进一步上行趋势，从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.60。主要国家中，美国、印度、墨西哥等制造业PMI趋势性回升，驱动力可能主要来自两个方面：一是美国地产周期的复苏；二是美国耐用品需求回暖与补库周期开启。

图：石化产业行情与全球经济基本面密切相关

数据来源：Wind，截至2024年3月31日

从石油石化产业的景气投资规律看，石化产业行情与全球经济基本面密切相关。在全球制造业的复苏周期，全球定价的上游资源行业往往会因涨价预期而受益，A股石化产业也不例外。2010年以来，中证石化产业指数行情均出现在全球制造业景气扩张/高景气区间内(除2015年市场异动外)。

表：全球制造业景气回暖区间内石化产业行情占优

数据来源：Wind，广发证券，易方达

如果对2010年以来四轮比较显著的全球制造业PMI迈过荣枯线的周期做复盘（2011年12月、2013年1月、2016年6月、2020年7月），全球资源品（石油石化/工业金属）均迎来定价潮，呈现出优势行情。

表：中证石化产业指数前十大权重股

数据来源：Wind，截至2024/3/31，以上仅为对个股的客观展示，不作为投资建议。

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