珀莱雅获中邮证券买入评级，大单品+多品牌发力，23年&24Q1业绩超预期lg...

4月19日，珀莱雅获中邮证券买入评级，近一个月珀莱雅获得4份研报关注。

研报预计2024年-2026年公司归母净利润分别为15.0亿元/18.4亿元/22.5亿元。研报认为，大单品势能向上带动主品牌高增，多品牌矩阵发力。分品牌看：23年珀莱雅品牌实现收入71.8亿元，同增36.36%，双抗系列、红宝石系列、源力系列维持高增势能，推出首个高端系列-能量系列打造新增长曲线；23年彩棠品牌实现收入10.0亿元，同增75.06%“三色修容盘”、“双拼高光盘”、“大师妆前乳”、“三色遮瑕盘”等单品引领品牌增长，同时新品“争青系列”（包括三色腮红盘、综合眉部盘及哑雾口红）贡献一定增量；23年悦芙媞实现收入3.0亿元，同增61.82%，公司持续完善消费者对悦芙媞品牌“油皮护肤专家”的认知上半年升级重点单品“洁颜蜜2.0”、“多酸泥膜2.0”，继续夯实清洁线产品力；下半年围绕油皮面部氧化暗沉问题，上新“聚光面膜”及“聚光精华”，产品不断丰富；23年洗护品牌Off-Relax实现收入2.2亿元，同增71.17%，OR持续提升核心爆品“清爽蓬松洗发水”和“轻盈发膜”的市场渗透率和单品声量，深化“亚洲头皮健康专家”心智。

风险提示：行业景气度不及预期；新品/大单品推广不及预期；净利率下降等。