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中邮证券:给予润贝航科增持评级

2024-04-14 17:26:12
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中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对润贝航科进行研究并发布了研究报告《航材分销和自研业务并进,业绩实现快速增长》,本报告对润贝航科给出增持评级,当前股价为28.89元。

  润贝航科(001316)  事件  4月11日,公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入8.26亿元,同比增长47%,实现归母净利润0.92亿元,同比增长17%实现扣非归母净利润0.90亿元,同比增长35%。  点评  1、民航业景气度提升,公司业绩快速增长。2023年,国内民航景气度回升,全年民航运输总周转量1188.3亿吨公里,同比增长98%相当于2019年的92%;其中,国内航线运输周转量867.3亿吨公里,同比增长124%,相当于2019年的105%,国际航线运输周转量321.0亿吨公里,同比增长52%,相当于2019年的69%。受益于民航景气度回升,公司业绩较快增长,2023年,公司实现营收8.26亿元,同比增长47%,实现扣非归母净利润0.90亿元,同比增长35%。展望2024年,国内民航业有望随国际航线的恢复保持较快增速,公司面向航空公司和MRO的航材分销和自研业务有望保持较快增长。  2、航材分销和自研业务并进,打造第二增长曲线。2023年,公司航材分销业务收入7.72亿元,同比增长47%;自研业务收入5341万元,同比增长45%。航材分销业务方面,公司努力进行新业务拓展供应商开发及航材品类的拓展,争取更多市场份额。2023年,公司获得中航沈飞民机授予的“2022年度优秀供应商”,中国商飞颁发的“C919大型客机TC取证先进集体奖”,亨斯迈授予的“2023年度金牌经销商”等。自研业务方面,公司共有112种国产化航材通过了中国民用航空局CAAC适航认证,可以等效替换国内运营的波音、空客等多型客机上的进口航空材料,全资子公司润和新材料部分产品写入商飞标准材料手册。  3、受少数供应商涨价、基建项目转固后摊销增加、股份支付费用增加等因素影响,利润率有所降低,公司费用控制良好。2023年公司销售毛利率24.37%,同比降低3.97pcts,销售净利率11.13%,同比降低2.95pcts,主要受少数供应商涨价、基建项目转固后摊销增加、股份支付费用增加等因素影响。公司四费费率10.52%,同比降低1.87pcts,其中,管理费用率同比提高0.48pcts达4.51%,销售费用率同比提高0.52pcts达6.71%,财务费用率同比降低2.82pcts达-2.09%,研发费用率同比降低0.05pcts达1.39%。  4、资产状况优秀,2023年维持高分红。截至2023年末,公司拥有货币资金6.12亿元,无短期/长期借款,流动比率11.51,资产负债率仅8.01%,公司资产状况优秀。2023年度,公司利润分配拟每10股派发现金红利6.45元(含税),总分红金额5303万元,占公司当年归母净利润的57%。高分红比例凸显公司高度重视股东回报。  5、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.17、1.662.14亿元,对应当前股价PE分别为20、14、11倍,维持“增持”评级。  风险提示  民航业需求恢复不及预期;汇率波动等因素影响导致的采购价格上涨;自研自产业务发展不及预期;国产大飞机发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中邮证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.72%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.21亿,根据现价换算的预测PE为19.65。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家。

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