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美联储发言偏鹰、PCE数据来袭,美股高位回落

2024-03-27 12:45:47
老虎证券
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一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

2月降息预期逐渐修正、十年期美债收益率回升,在美联储鹰派发言的干扰下市场3月和5月降息预期均明显降温。进入3月之后,美联储主席鲍威尔发言偏向中性,叠加3月以来公布的经济数据显示美国制造业持续走弱、就业市场表现分化、时薪水平下降,市场开始担忧美国经济硬着陆,对过度鹰派的货币政策预期进行了修正。随着3月中下旬FOMC利率决议平稳落地,美联储主席鲍威尔发言温和,鹰派担忧有所缓解,利率决议落地之后美股继续冲高,美元指数震荡走强,原油回落。但后续发布的经济数据和美联储偏鹰派的言论再度点燃了市场的担忧情绪、美股触顶回落。

表1:当前合约周度表现   

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资料来源:Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间2024年3月19日-2024年3月25日当周,随着FOMC利率决议落地,鲍威尔的温和发言阶段性的呵护了市场的鹰派担忧情绪,美股继续震荡走强,标普500指数收涨,板块涨多跌少,除了必要消费、房地产板块下跌外,其余板块均上行,能源、工业、IT等板块涨幅居前。

表2:标普500行业指数一周涨跌情况

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资料来源:Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间2024年3月19日-2024年3月25日当周,随着美国3月FOMC利率决议落地,市场鹰派担忧情绪缓解,十年期美债收益率小幅回落、权益市场风险偏好得到了短暂的修复,MSCI市场指数涨跌互现,MSCI金砖四国、新兴市场、亚洲(除日本)、亚太地区(除日本)指数下跌,MSCI欧盟、发达市场指数上行。

表3:MSCI核心区域指数一周涨跌情况

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资料来源:Wind 国际衍生品智库 二、基本面分析

(1)美国房地产投资超出市场预期,美国经济衰退担忧降温。

3月19日公布数据显示美国2月新屋开工总数年化录得152.1万户,前值137.4万户,预期142.5万户;美国2月营建许可总数录得151.8万户,前值148.9万户,预期149.5万户。美国2月新屋开工和营建许可均超出市场预期,成屋销售指数从去年年末以来触底回升、逐渐走出底部,显示美国房地产市场正在逐渐摆脱近年来的低迷状态,除了工业投资整体承压以外,美国房地产和零售业均展现出了较强的韧性,对美国经济软着陆形成了支撑,就业市场和服务业消费的强劲抵消了高利率环境下制造业投资偏弱的负面影响,同时也支撑了房地产的需求。目前来看,零售销售仍未出现明显的放缓迹象、房地产投资触底回升,预计美国经济2024年维持韧性的可能性较大。

图1:美国新屋开工

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图2:美国房地产投资触底回升

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资料来源:Wind 国际衍生品智库

(2)当周初请失业金人数超出预期,就业市场展现较强韧性。

3月21日公布数据显示美国至3月16日当周初请失业金人数录得21万人,前值21.2万人,预期21.5万人,当周初请失业金人数表现超出市场预期,与美国2月非农就业数据超出预期相对应。劳动力市场依旧紧俏、但就业通胀压力下滑,商品生产部门就业增幅继续回落,当前制造业就业情况依旧偏弱、服务业就业保持韧性。2月劳动参与率持平、平均时薪同比增速回落、平均工作时长增加,显示就业市场的通胀压力正在逐步缓解。服务业消费保持韧性,制造业和服务业表现劈叉,服务业的支撑下就业市场展现较强的韧性。

图3:美国当周初请失业金人数

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资料来源:Wind 国际衍生品智库

3月FOMC利率决议平稳落地、维持利率决议不变、符合市场预期。从经济展望数据和点阵图的显示来看,相较于2023年12月的经济和利率展望,目前美联储对2024年经济衰退的担忧降温、通胀则至少在2026年降至目标水平,美联储预期实际偏向鹰派,降息仍然需要根据通胀、就业、经济的情况来评估。在FOMC利率决议落地之后,美联储部分官员公开发言偏向鹰派,且公布的经济数据展现了较强的韧性,目前来看5、6月降息的可能性较小。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至3月19日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的净多持仓由86824手减少至74602手,多单减少34082手,空单减少21860手;道琼斯($5)期货及期权净多持仓2134手增加至2205手,多单减少2122手,空单减少2193手;E-迷你纳斯达克100指数期货期权净多持仓5545手减少至4387手,多单减少5819手,空单减少4661手。

从持仓量情况来看,小型道指期货投机持仓量、迷你标普500指数、迷你纳斯达克指数期货投机持仓量分别减少4315手、55942手、10480手;从净空单变化来看,迷你纳斯达克100指数期货期权、迷你标普500指数期货净空单分别增加1158手、12222手,小型道指期货期权净空单减少71手。持仓情况显示,三大迷你指数期货的投机力量明显减弱。

图4:迷你标普500期货期权投机持仓变化

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资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库

图5:E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

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资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库

图6:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

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资料来源:CFTC官网 国际衍生品智 四、热点关注

表4:未来一周热点关注

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五、行情展望

从基本面来看,虽然3月FOMC利率决议平稳落地、鲍威尔发言中性温和呵护了市场的鹰派担忧情绪,但从美国的经济数据来看,就业市场、零售市场以及房地产市场均维持较强的韧性,叠加3月FOMC利率会议上调了2024年经济增速和延后了通胀下行的时限,表明美联储对经济硬着陆的担忧降温,同时通胀可能存在反复的可能性,美国2024年上半年降息的概率再次被修正,虽然中长期利率仍然具备下行预期,但短期来看鹰派的担忧仍然存在、形成干扰,分子端企业盈利目前具备一定的韧性、分母端利率维持中位偏高的水平,基本面多空交织、支持美股延续高位运行。

从市场层面来看,持仓数据显示迷你指数期货近期的多头投机力量减弱,说明上方存在鹰派担忧的干扰。综合来看,3月FOMC利率会议决议落地之后,近期美联储官员的发言以及经济数据的发布是影响美股的主要因素,鉴于美联储官员的鹰派发言,预计降息预期可能逐渐修正,经济数据则大概率维持较强韧性,多空交织下美股延续高位区间运行的可能性较大,操作上建议高抛低吸的区间思路应对。

$NQ100指数主连 2406(NQmain)$ $SP500指数主连 2406(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2406(YMmain)$ $黄金主连 2406(GCmain)$ $WTI原油主连 2405(CLmain)$

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