今大禹闯关北交所，上市前多次分红，客户集中度较高lg...

2024年A股IPO节奏明显放缓，受理和上会企业均减少了，1月至今北交所仅受理了2家企业，分别为1月受理的东昂科技和最近受理的今大禹。

今大禹全称为“北京今大禹环境技术股份有限公司”，成立于1998年，注册地位于北京市海淀区，公司集工业废水处理技术研发、工艺设计、运营管理为一体，其保荐人为首创证券股份有限公司。

股权结构方面，招股书显示，曹文彬直接持有今大禹42.85%股份，通过合众致清间接控制今大禹10.48%的股份，合计控制公司53.33%的股份；田珊珊直接持有今大禹3.39%股份；曹普晅直接持有今大禹3.98%股份；三人合计控制公司60.70%的股份。其中曹文彬与田珊珊系夫妻关系，曹文彬与曹普晅系父子关系，田珊珊与曹普晅系继母子关系，三人为一致行动人。

公司发行前股权结构图，图片来源：招股书

曹文彬是个60后，拥有本科学历，曾当过北京首都钢铁总公司化工车间技术员、车间主任，还曾陆续在北京首都钢铁总公司焦化厂担任副厂长、华瑞科力恒（北京）科技有限公司担任销售总监、北京美通科技发展有限公司当经理，如今是今大禹的董事长和总经理。

田珊珊是个80后，也是本科学历，曾在北京岭南饭店当行政文员，还陆续当过美国保荣公司总经理助理、北京中联动力技术有限责任公司人事主管、北京美通科技发展有限公司办公室主任，如今是今大禹的行政人事部经理。

曹普晅是个90后，中国国籍，拥有加拿大永久居留权，硕士研究生学历，是今大禹的总经理助理、董事。

本次申请上市，今大禹拟募集资金用于环保设备生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

 

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上市前多次分红

 

今大禹自成立以来一直专注于煤化工、清洁化工、新能源、新材料等能源化工领域工业废水的资源化利用，能够为客户提供工业废水处理全周期服务。

根据为客户提供服务的类型及废水处理的服务阶段，公司对应的产品及服务可以分为水处理解决方案和精细化运营管理两大类。2020年至2022年，今大禹精细化运营管理服务的营收占比从32.83%大幅提升至91.41%，水处理解决方案的营收占比明显下滑。

公司主营业务收入按照产品、服务划分，图片来源：招股书

业绩方面，招股书显示，2020年、2021年、2022年，今大禹的营业收入分别约1.71亿元、1.56亿元、2.05亿元，对应的净利润分别为2751.89万元、1730.04万元、4396.82万元，公司业绩存在一定波动。

经审阅，2023年今大禹的营业收入约3.5亿元、同比增长70.50%；归属于母公司所有者净利润为6508.38万元，同比增长48.02%。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

值得注意的是，公司在上市前存在多次分红行为。招股书显示，2021年至2023年，今大禹三次现金分红的金额分别约2000万元、2000万元、4000万元，其中2021年的现金分红金额超过同期净利润。

公司股利分配具体情况，图片来源：招股书

2020年至2023年1-9月，今大禹的综合毛利率分别为36.22%、39.43%、43.49%和 41.83%，存在一定波动，公司综合毛利率略高于行业平均水平，主要原因为公司和同行业上市公司存在产品和服务结构差异等导致的毛利率差异。

可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书

今大禹面临着原材料价格及人力成本波动的风险，未来如果公司经营采购的主要原材料、设备、建安服务等价格持续上涨，同时劳动力等用工成本随着人员需求增加而逐步上升，可能会增加公司的运营成本，从而影响公司的毛利率和盈利能力。

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客户集中度较高

 

我国工业废水处理行业的市场竞争者较多，其中从事工程设计和施工的企业占比较大，但大部分企业的规模偏小，行业集中度不高。随着行业发展，可能会吸引更多实力雄厚的国有企业加入竞争，公司未来将面临更为激烈的行业竞争。

今大禹的业务主要集中于煤化工废水领域，承接的项目体量与行业内大型上市公司相比仍存在一定的差距，同时与国内大型国有企业、上市企业、跨国公司等行业内竞争对手相比，规模仍然相对较小，导致承接大型项目的竞争力较弱。

2020年至2023年1-9月，今大禹前五大客户收入占总收入的比重分别为99.94%、98.10%、97.43%、94.90%，客户集中度较高，其主要客户为大中型能源化工企业及工程技术公司等国有企业或上市公司，如果公司与主要客户之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。

今大禹还面临着应收账款回收风险，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约1.06亿元、1.23亿元、0.78亿元、1.31亿元，占各期末流动资产的比例分别为61.41%、65.99%、32.59%和39.95%，占比较大，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

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结语

作为工业废水处理厂商，近几年，今大禹的业绩存在一定波动，同时公司规模相对较小，承接大型项目的竞争力较弱，收入方面也较为依赖前五大客户，公司未来经营依然存在不确定性。