“恶性日元贬值”背后的日本经济困境lg...

　　2日的纽约外汇市场上,日元对美元汇率一度贬值至140.80日元兑1美元,创下1998年金融危机以来日元汇率最低位。今年以来,日元对美元汇率一路狂跌,年内贬值幅度超过20%,且跌势不停。高盛分析师认为,考虑到日本央行可能按兵不动,日元对美元汇率或在三个月内跌至145日元区间。

　　为了控制高通胀,美联储在今年6月和7月的货币政策例会上接连加息75个基点,为上世纪80年代初以来最大幅度的连续加息。2日公布的8月美国就业统计数据坚挺,增幅好于预期,为抑制高通胀而加速加息的预测升温,美联储本月或将第三次加息75个基点。

　　由于美元利率上升,利差扩大,投资者纷纷抛售日元、买入美元。另一方面,日本央行仍没有改变货币宽松政策的姿态,日美央行货币政策的差别将加剧日元贬值势头。美国与日本的2年期国债利率差目前在3.6％左右,而2021年底时只有0.8％左右。日本内阁官房长官松野博一在2日的记者会上就日元贬值表示,“不希望(货币政策)有急速变动”。

　　根据日本总务省的统计报告,今年7月日本电费同比上涨19.6%,管道天然气涨价18.8%,煤油等上涨19.6%。当月食品涨价也比之前更加突出,进口牛肉和普通面包的价格涨幅均超过12%。据统计,今年日本家庭消费负担每月将增加4000日元左右(100日元约合4.92元人民币),其中约1000日元是由于日元贬值带来的。

　　俄乌冲突正在推高进口成本,在日本的贸易结算中,七成进口量使用美元结算,企业为了筹集美元而纷纷出售日元。三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师植野大作指出,“不管日元如何贬值,进口企业都不得不购买美元”。日本央行公布的数据显示,由于进口商品价格持续飙升,日本企业物价连续17个月同比上涨,7月企业物价指数创下有统计以来的历史最高水平,统计的500多种商品中80%以上价格上涨。据日本时事通讯社报道,运营“优衣库”等品牌的日本零售企业迅销集团会长兼社长柳井正暗示,受进口成本增加影响,今年秋冬季商品售价可能会继续上涨。

　　一国货币在外汇市场上的表现,除了国际环境和国内金融政策影响,还与该国的产业能力、长期经济发展趋势等息息相关。日元大幅贬值折射出日本企业实力和政策有效性的下降。

　　《日本经济新闻》分析指出,日本体现技术创新的“全要素生产率”的增长率持续下降,目前已无法在国内创造足够的高附加值产品和服务来抵消日元贬值推高的进口成本。日本经济研究中心研究顾问斋藤润指出,“日本在全球价值链中出现地位下降”。

　　“安倍经济学”的核心是让日元持续贬值以刺激长期萎靡的通胀水平。长期以来,日本一直避免日元升值,日本企业也纷纷将生产基地迁往海外,导致如今日元贬值情况下难以拉动出口,也无法提升设备投资。日本国内产业趋于空洞化,以计算机产业为例,1998年时有超过7000亿日元的贸易顺差,而到了2021年则出现超过2万亿日元的逆差。日本最近10年里有7年出现贸易逆差,经济结构发生巨大变化。在当前超预期的历史性通胀的情况下,日本财务大臣铃木俊一已将日元汇率大跌称为“恶性日元贬值”。

　　由于新冠疫情冲击供应链和日元贬值,日本政府鼓励企业将工厂迁回国内。然而,企业回迁面临着日本社会人口老龄化、人力成本抬升、进口原材料价格上涨等多重难题。

　　日本政府还寻求利用日元贬值,通过扩大外国人访日规模来刺激经济。新冠疫情导致访日外国人数量锐减,岸田政府从9月7日起放宽入境限制政策,将单日2万人的入境人数上限提高至5万人,外国游客还可参加不带导游的团队游。而且,入境时可用接种3剂新冠疫苗的证明代替此前要求的离境前72小时内核酸检测阴性证明。但出于防疫要求,访客必须搭乘指定的航班、入主指定的住宿地点,自由度受限,这一政策的效果如何有待观察。

　　“恶性日元贬值”还可能引发“家庭资本外逃”,即个人投资者把资金转移到美国长期债券等美元资产上。日本个人金融资产在2021年底突破2000万亿日元大关,其中现金存款规模超过1000万亿日元。除了老年群体,熟悉海外旅行和海外品牌、对海外投资抵触感较小的“泡沫世代”(1965年至1970年前后出生的日本人)投资外债意愿较强,增加了个人资产外流的风险。

　　摩根大通集团首席外汇策略师佐佐木融认为,日元贬值或将长期化。