【金融界·慧眼识基金】债券ETF将成重要配置工具，鹏华固收深耕地债ETFlg...

金融界·慧眼识基金第二十六期

近日，两会政府工作报告已落地，对债市投资布局有何指引？据华泰证券固收研报，利率债市场正在从长久期开始，各期限利差均慢慢减小，其中地方债流动性较弱，调整速度较国债偏慢，目前10年、30年的地方债与国债还保有一定利差，具备投资机会。目前10年地方债-国债利差为25bp，位于2022年2月（财政部地方债收益率曲线开始发布）以来的55%分位数，30年地方债-国债利差为18bp，位于2022年2月以来的92%分位数。

业内人士建议，普通投资者投资单一债券难度很大，可借助债券ETF，方便实现对一篮子债券的投资，一定程度上能分散风险。债券ETF具有持仓透明，定位明确的优势。此外，债券ETF具有交易便利性、低费率和久期可选择的优势。以地方债ETF为例，有0-4年、5年、10年等期限的ETF产品。投资者可以通过投资债券ETF便捷实现所需要的久期匹配。

债券ETF不仅为个人投资者提供了便捷的债券投资渠道，也可以为机构投资者的流动性管理以及久期轮动策略提供便利投资工具。需要关注久期选择，理论上，期限越长，波动越大，期限越短，波动越小。

Wind数据显示，截至2024年3月8日，目前全市场债券ETF共19只。根据底层资产类别的不同，债券ETF可分为利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF，其中利率债ETF数量最多，有14只，地方债ETF属于利率债品种，业内有2家基金公司各推出了2只地方债ETF产品。

进一步观察，在各类债券ETF中，地方债ETF今年以来的整体净值表现处于领先水平，市场关注度颇高。作为“债券指数专家”，鹏华固收黄金战队旗下的2只地债ETF，成立时间均在3年以上，集多重特点于一身，现总结如下以便投资者深入了解：

第一，稀缺性

鹏华5年地债ETF(159972.SZ）成立于2019年8月，是全市场首只5年期地债ETF以及深交所第一只地债ETF产品，一举摘得“2019年度ETF产品创新奖”，是行业创新型的场内交易与配置工具。

鹏华0-4年地债ETF（159816.SZ）成立于2020年7月，是全市场唯一的一只0-4年地债ETF，曾荣获“2020年深交所ETF产品创新奖”，是行业创新型货币增强工具。

第二，久期特征明显

鹏华5年地债ETF所跟踪指数为中证5年期地方政府债指数（930865.CSI），指数久期中枢4.2，久期特征适合债券牛市和震荡市。

鹏华0-4年地债ETF跟踪指数为中证0-4年期地方政府债指数（931161.CSI），指数久期中枢1.8，该指数从历史表现来看，低波动小回撤，表现稳健。

第三，历史业绩稳健

从过往业绩表现来看，鹏华5年地债ETF过去三年、自成立以来的净值增长率分别为12.25%、17.17%，自2021-2023完整自然年度的净值增长率分别为4.91%、2.96%、3.92%，同类产品均值分别为4.56%、3.00%、3.62%（来源:基金定期报告，截至2023.12.31）。另据银河证券公募基金长期业绩榜统计，截至2023年底，该基金过去一年、三年在债券ETF基金中分别排名6/17、4/12，在同类产品中排名领先。

鹏华0-4年地债ETF的过往表现同样稳健，过去三年、自成立以来的净值增长率分别为9.36%、9.95%，自2021-2023年度净值增长率分别为3.44%、2.55%、3.09%（来源:基金定期报告，截至2023.12.31）。

第四，回撤控制较优

在回撤控制方面，鹏华5年地债ETF也优于同类产品，据Wind数据，其2021-2023的年度回撤分别为-0.43%、-0.65%、-0.54%，同类均值分别为-0.48%、-0.80%、-0.55%。鹏华0-4年地债ETF2021-2023年度回撤分别为-0.14%、-0.30%、-0.22%。

第五，同类规模最大

据Wind数据，截至2024年2月29日，鹏华5年地债ETF最新规模为36.96亿元，是全市场规模最大的地债ETF；鹏华0-4年地债ETF最新规模为14.85亿元。

从管理人来看，鹏华2只地方债ETF合计规模51.81亿元，在地方债ETF市场占比约80%。

第六，可质押

这两只地债ETF均已纳入深交所质押式回购标的，可以按规定作为质押券开展回购交易，能更好地满足投资者投资交易需求，提高资金使用效率，投资者当日申购的债券ETF份额，当日可以申报作为质押券。

第七，费率低

鹏华地债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，目前普通债券基金平均管理费率为0.29%，平均托管费率为0.09%。

此外，交易所明确规定债券ETF暂不征收交易经手费和交易单元流量费。在产品买卖和申赎时，鹏华地债ETF的管理人不收取任何交易费用。

第八，交易便捷

鹏华地债ETF可一级申赎和二级买卖，有证券账户即可参与。债券ETF比照债券，当日买入/申购的债券ETF份额，当日可卖出/赎回，资金使用效率高。

第九，便于穿透

债券ETF的投资标的清晰，每日PCF清单在深交所官网公开可查，便于穿透管理。

从以上分析可以看出，鹏华地债ETF无论从产品独特性，还是过往业绩表现，以及鲜明的工具属性等方面，都展现了极大优势。未来，随着地方债发行体量不断增加，交易量不断提升，鹏华地债ETF投资优势将更加显著。

近年来，在持续夯实主动投资管理能力的同时，鹏华固收团队同时将债券工具型产品作为一个非常重要的业务板块，积极塑造被动线产品的品牌，以“债券指数专家”为定位，打造具有突出实力的固收工具型产品投研团队，并已逐渐发展成为债券指数投资解决方案提供商，致力于为客户提供专业和高效的债券配置及投资解决方案。

据了解，鹏华固收旗下的指数型债券基金主要由现金投资部负责，该团队具有超15年货币基金风险管理经验，对市场趋势有较为准确的把握，组合策略调整灵活。团队负责人叶朝明、副总经理/基金经理张佳蕾均有超过10年投资经验，经历3、4轮完整的经济周期，具有应对不同市场环境的经验和能力。此外，团队成员按照具体资产(利率、信用、货币市场等)及业务品类分别由不同人员负责，具备丰富的的投资、研究及交易能力。

目前鹏华固收工具型产品投研团队已开发利率债指数基金、利率债主题基金、信用债指数基金、存单指数基金、债券ETF五大品类，管理固收工具型产品8只。据广发证券统计，截至2023年末，合计管理规模为403亿，位居行业TOP4。

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地方债ETF作为债券ETF的一个品类，具有持仓透明、定位明确、成本低廉、交易便捷等特点，适合被个人及机构投资者作为工具类产品来使用。目前市场上相应的地方债ETF有4只，其中2只由鹏华固收团队“债券指数专家”出品，分别是——5年地债ETF(159972.SZ）、0-4年地债ETF（159816.SZ）。（查阅全文，金融界《基金经理投资笔记》撰稿人：慧眼君）