因为巴菲特，其上涨空间被压缩lg...

在能源股低迷的时候，西方石油因为巴菲特的“偏爱”，所以股价一直很坚挺。然而，有外国分析师坦言，这种偏爱下，股价与每股收益正在脱节。

作者：Stone Fox Capital

随着巴菲特和伯克希尔哈撒韦继续增持西方石油公司，该公司股价一直维持在60美元左右。由于能源价格低迷，其他能源股也出现了暴跌，而西方石油的股价距离今年高点不远。这让西方石油现在的位置就显得很尴尬，因为股价上涨、能源价格的持续压力，导致西方石油的上涨空间有限。

2024年结束弱势

一周前，西方石油公布了业绩疲弱的23年第四季度财报，不过该公司在以下方面超出了分析师的预期：

季度收入下降10%，每股收益仅为0.74美元，比22年第四季度的水平低50%以上。自俄乌战争导致能源价格在2021年飙升以来，西方石油公布了第二低的每股收益。

该能源公司在23年第四季度实现的能源价格下降到以下水平：

1）WTI和布伦特原油市场均价分别为78.32美元/桶和82.69美元/桶。全球平均已实现原油价格较上一季度下降约2%，至每桶78.85美元。

2）全球平均实现的NGL价格比上一季度下降了不到1%，为每桶20.93美元。

3）美国国内平均实现天然气价格较上一季度下降约2%，至每百万立方英尺1.88美元。

能源价格并没有连续大幅下跌，但西方石油的每股收益却受到了沉重打击。虽然天然气价格处于2美元/立方英尺以下的历史低点，但石油价格仍在70美元/桶左右的正常范围内交易。

在宏观环境疲软的情况下，油价下跌的风险肯定存在，而且OPEC在过去一年左右的减产行动中拥有闲置产能。据估计，OPEC的闲置产能为510万桶/日，与2022年的水平相比，该组织1月份的产量减少了约140万桶/日。

普遍预期2024年每股收益目标为3.34美元。该股交易价格接近每股收益目标的20倍，存在每股收益较低的风险，类似于2020年之前的时期。

投资者应该很快意识到股价和当前每股收益趋势之间的脱节。西方石油的股价本应更接近多年低点，但其股价实际上仅比52周高点低7美元。

买买买

股价上涨的罪魁祸首是伯克希尔哈撒韦公司不断增持股票。

这家投资公司目前持有2.48亿股股票，价值约150亿美元，另有8,400万股通过认股权证控制。伯克希尔哈撒韦公司已获得联邦监管委员会的批准，可以收购至多50%的已发行股票，这使得西方石油的股价处于较高水平，考虑到该公司截至9月底的现金余额为1,570亿美元，投资者预计会有更多的收购。

如果巴菲特不再购买股票，该股可能会暴跌，从而为更低的买入点创造条件。这位投资界传奇人物显然决定以一种不同寻常的方式提振该股，他不愿在低价出售时收购该股。

虽然巴菲特目前显然为西方石油提供了下行保护，但该股实际上并没有提供太多上行空间。这位投资大师没有在繁荣期推高股价，这一事实凸显出伯克希尔哈撒韦公司不太可能买入远高于60美元的股票。

目前，西方石油正在努力以120亿美元的价格完成CrownRock的交易。西方石油公司将发行价值17亿美元的新股，并承担103亿美元的债务，就像该公司在减少债务负担方面取得的巨大进展一样，这在很大程度上要归功于俄乌战争在2021年推高了油价。

该公司显然正在考虑出售西部中游合伙公司，这可能为其49%的股权提供大量现金储备，以帮助偿还来自CrownRock的新债务。不过，该公司表示，不存在出售流程。

CrownRock的交易提议增加10亿美元的自由现金流，由于在交易中使用了有限的股票，而且债务成本远低于现金产生，因此每股收益会增加。关键是，10亿美元的额外自由现金将需要超过10年的类似生产才能偿还债务。

该交易为Permian盆地提供了更多资产，其中750个地点的WTI盈亏平衡价格低于40美元，使西方石油在美国的陆上盈亏平衡库存增加了25%。显然，CrownRock在低于60美元的WTI盈亏平衡位置拥有1,250个可供开发的地点，增加了石油流量，这可能会导致WTI价格进一步走低。

结论 

在能源价格暴跌的情况下，西方石油的股价实在是太高了。OPEC的减产，以及像西方石油这样的企业加大对二叠纪盆地的开发力度，只是为了进一步提高石油产量，这些都不会在短期内帮助油价上涨，现在该公司将背上沉重的债务负担。

如果巴菲特不再购买股票并支撑该股，该股将会有一些吸引力。但巴菲特不太可能停止买入该股，毕竟钱花都花了。

$西方石油(OXY)$