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拼多多暴跌8%,TEMU做空报告都说了啥?

2024-01-30 21:03:00
老虎证券
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上个月还是香饽饽的 $拼多多(PDD)$ ,昨天却突然收到了大摩的看空研报,大摩称TEMU(海外版拼多多)增长乏力,受此消息影响拼多多直接就跌了8%,今天盘前居然又继续跌了。本文就来梳理一下这个报告都说了啥,与大家探讨一下拼多多的投资价值。

报告核心要点

  1. 在Temu上购物的美国家庭数量减少;

  2. 净购买意向低于其他零售商;

  3. 网站流量和应用程序使用量适度下降。

数据显示,Temu在美国的增长势头进一步减弱。根据我们最新的数据,购物在Temu上的家庭数量持续下降(现在比2023年9月低约20%),未来的购买意向也低于我们调查中的大多数其他折扣商/电子商务公司。尽管Temu每月下载量仍高达数百万次,但自10月以来,美国的网站流量和应用程序使用数据也显示出停滞/适度下降,即使是在假期期间也是如此。应用程序下载速度现在似乎也在停滞。

投资者对Temu的兴趣仍然很高。折扣价格和巨额营销支出带来了颠覆性影响,使得temu能够快速普及。我们相信约15%的美国消费者在Temu上购物,预计2023年美国GMV约为80亿至100亿美元。

Temu在2024年美国的份额增长可能会适度放缓。我们估计,Temu将占据美国零售销售增长的约5%,超过除亚马逊和沃尔玛之外的任何其他零售商。尽管Temu在美国零售销售中的绝对份额仍然很低(约为0.2%),但是增量市场面临更大的竞争。

对其他美国零售商的影响有限,Temu的增长对其他零售商的销售没有明显影响。事实上,目前为止,唯一明显受到影响的是Etsy,而这更多是与客户获取成本相关的。需要在本季度的财报电话中再次留意。到目前为止,Temu的增长的影响有限可能是因为一些增长来自新需求(即其价格点推动了本来不会发生的购买),而Temu获得份额的地方,是来自更广泛的零售商子集,影响分散。

重要的一点是,由于缺乏明确的披露,我们依赖第三方数据/调查结果来衡量Temu在美国的接受程度。我们的中国团队预计,Temu的美国GMV将在未来几年内复合增长(到2030年达到约320亿美元),并在2026年实现盈利。


根据最新的AlphaWise和第三方数据,关于Temu的6个观察结果:

1家庭购物减少:在过去3个月中,在Temu上购物的家庭数量减少,仅有21%的受访者表示曾在该平台购物,比11月的25%和9月的27%有所下降。

2购买意向下降:与其他调查的折扣商/电子商务公司相比,未来在Temu上的购买意向较低,表明消费者对在该平台购物的兴趣减弱。

3 Temu.com的美国网站流量和访客数量在'2023年继续下降,Temu.com的美国网站流量和访客数量在11月仍保持平稳,在12月有所增加,年底应该会出现增长,但访客数量仅达到了5月的之前高点,没

4 Temu应用程序下载量和月活跃用户(MAU)持续下降,即使在假期也是如此。

5 对竞争对手的影响有限:尽管Temu的增长持续进行,但对其他美国零售商或电子商务公司的影响似乎有限。Temu购物者的重叠最高的是AliExpress、TikTok Shop和Five Below。根据AlphaWise的数据,52%的AliExpress购物者也购物在Temu上,而TikTok Shop购物者的比例为43%,Five Below购物者的比例为36%。目前仅有Etsy受到明显影响,主要是在客户获取成本方面。

6 Temu在高收入和低收入群体下降较大。高收入群体中下降最大,我们认为这可能是因为Temu的产品质量,也是Temu面临得一个挑战。这对于偏向高收入的平台可能是一个积极因素,包括Target、Chewy和亚马逊。最低收入群体的使用量也出现了大幅下降,尽管不像高收入群体那样戏剧性。鉴于Temu的产品价格和价值主张,这些较低收入的消费者很可能代表了Temu的核心客户群。我们将继续监测这一关键群体的采用情况。

整体看了一遍报告,个人觉得pdd 问题不大,增速放缓属于比较正常吧,感觉只要复制国内拼多多这种打法,从长期来看没什么问题。相比于Tik Tok的玩法,Temu 的运营难度显然是比较大,主要面临的挑战其实就3个,产品质量,物流配送以及复购率。当然还有就是政治因素,今年的美国大选不知道会不会拿它做文章喽?

欢迎大家一起聊聊对于拼多多的看法? $拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$ $亚马逊(AMZN)$ $塔吉特(TGT)$ $Chinese Estates Holdings Ltd.(CESTY)$

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