上银基金：预计CPI温和上行下阶段继续实施稳健的货币政策lg...

中国经济持续恢复向好 、 总体回升的态势更趋明显 。 前三季度 ， 中国GDP同比增长5.2% ， 预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标 。 近期 ， 国际货币基金组织将中国今年经济增长预测上调至5.4% ， 这个增速在全球主要经济体中保持领先 。

从GDP的主要组成部分看 ， 消费对经济增长的贡献率持续上升 ， 服务业表现良好 。 10月 ， 社会消费品零售总额继续反弹 ， 同比增长7.6% 。 投资方面 ， 今年1-10月 ， 制造业投资同比增长6.2% ， 扣除房地产开发投资的民间项目投资同比增长9.1% ， 高新技术产业投资持续较快增长 ， 同比增长11% 。 外贸方面 ， 10月份 ， 以人民币计价的进出口额止跌回升 ， 同比增长约1% 。 反映实物量的进出口货运量保持10%左右的增长 。 过去一年来 ， 很多央行面临通胀居高不下的挑战 ， 中国的情况则有所不同 。 当前 ， 中国的CPI正逐步触底回升 。 8至9月 ， CPI恢复正增长 。 10月 ， 受食品价格同比下跌4% 、 特别是猪肉价格同比下跌30%等因素影响 ， CPI同比小幅下跌 。 我们认为食品价格不会持续下跌 ， 预计CPI将会温和上行 。

今年以来 ， 中国人民银行综合运用多种政策工具 ， 包括下调存款准备金率 ， 降低政策利率 ， 带动贷款报价利率(LPR)等市场利率下行等 。

上述举措为高质量发展营造了良好的货币金融环境 。 10月 ， M2和社会融资规模存量同比分别增长10.3%和9.3% 。 9月 ， 企业贷款加权平均利率为3.8% ， 处于历史最低水平 。

同时 ， 发挥好结构性货币政策工具作用 ， 加大对小微企业 、 绿色发展 、 科技创新等重点领域的支持力度 。 三季度末 ， 结构性货币政策工具余额约7万亿元 ， 约占中国人民银行资产负债表规模的15%