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资深投资人Harley Bassman:美国国债收益率曲线将回归正常

2024-01-12 01:20:50
金融界
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美债资深投资人Harley Bassman认为,债市会告别收益率曲线极端倒挂现象。过去两年的大部分时间里,被视为经济衰退预兆的倒挂现象一直困扰着经济专家和投资者。

被誉为“凸性专家”(Convexity Maven)的Harley Bassman如是说。Bassman供职美林期间创建了衡量美国国债市场波动率的MOVE指数,他认为,随着美联储接近2%的通胀目标,较长期限利率已见底。

基准美国10年期国债收益率目前徘徊在4%左右。2023年曾经历大起大落,年底水平跟年初相若。Bassman在新一期Odd Lots播客中表示,现在,对于债券投资者来说,激动人心的事情将会是收益率曲线短端较短期限债券的走势。

“结束了。10年期不动了。而且我认为,随着曲线再次陡化,30年期利率可能会上升,”他表示,“所有激动人心的行动都会出现在短端。”

收益率曲线经历数年的趋平和倒挂之后,这意味着债券投资者可能会争相为曲线变陡做准备。美国2年期和10年期国债利差在去年3月触及逾100个基点的低点。此后,利差已经收窄至34个基点左右。

一系列知名人士都建议回避长债,这位资深债券投资者也加入了这一阵营。有“债王”之称的Pimco(品浩)创始人比尔·格罗斯8月份时曾在Odd Lots播客中预言债券大牛市终结。此外,对冲基金经理Bill Ackman去年因做空30年期国债而赚了大钱。

“我认为现在买入10年期有点傻,”Bassman表示,“我的意思是,假如你认为美联储会因硬着陆而大幅降息,理论上想有保险的话,你要买的是2年期利率。”

不过,即使美联储接近2%的通胀目标,Bassman也认为物价仍面临上行风险。推动力在于,人口结构巨变,即使利率已经上升,这种巨变仍在推升对商品和服务的需求。

他表示,从人口结构来看,婴儿潮一代面临退休,他们的钱比父辈多得多,这意味着他们将继续花钱。

“所以我相信通胀不会达到2%的目标,”他表示,“而且,我还认为,美联储降息幅度不会像期货市场所反映的那么大。”

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