新低之际，三问港股互联网lg...

截至今日（2024年1月10日）收盘，港股已连续7个交易日下跌，其中的核心标的——科网板块跌幅居前，板块代表ETF——港股互联网ETF（513770）日线8连跌，周内持续下探，最新收盘价已刷新2022年11月3日以来新低，逼近2022年12月26日的历史低点。

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在美联储加息周期终结、港股估值探底等积极因素集聚的背景下，港股缘何决然掉头向下？前期深度回调的港股科网方向后市机会如何？我们通过三个问题逐一来看。

一问：港股缘何近期持续走弱？

12月美联储议息会议上，本轮加息基本“宣告”终结，超市场预期。港股显著受益于全球流动性宽松，但受到国内经济弱复苏掣肘，市场遇阻出现调整。

从宏观经济端看，10月零售及工业相关高频数据初步见底回稳，但持续性有待观察。尽管稳内房政策频出，但销售、投资未见改善，导致投资者信心偏弱。高层会议内容显示2024 年重点工作为促改革、防风险，财政强刺激预期回落，市场反应平淡。

此外，上周最新公布的美联储会议记录及美国的就业数据导向降息的预期降温，包括港股在内的多个市场出现震荡。

二问：为什么美债利率预期回落，港股科网方向却领跌？

通常而言，伴随着美联储加息终结和降息开启，美债收益率回落将会显著利好于科技成长方向，但以港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数为代表，其在11下旬却开始快速回落。

究其原因，或有两方面因素：

一是提升产业长期逻辑的事件催化缺席。当前科技成长处于产业急剧变化的前夕，短期对于关键事件催化的依赖程度较高，如11月英特尔公布“AIPC 加速计划”、12月初谷歌发布全新大模型等，均对科网龙头形成一定的侧面提振。

二是行业龙头中期基本面预期下修。《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》于12月22日发布，其中提出限制游戏过度使用和高额消费，要求游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱惑性奖励，并要求设置用户充值限额等。消息一出，市场情绪大受影响，相关方向加速调整。

值得注意的是，管理办法初衷是规范行业健康发展，当前正式稿尚未落地，或可保持冷静观望的态度。

三问：港股科网方向后市机会如何？

截至1月9日收盘，与港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数最新市盈率为18.87倍，已创指数基日以来新低，当前估值性价比凸显。其囊括的互联网龙头股腾讯控股、美团、小米集团等，最新市盈率分位点分别为2.48%、2.34%、3.17%，均处于历史底部区间。

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国信证券最新观点认为，从基本面角度看，海外科技板块大企业估值水位较高，吸引力相对减弱；相对而言，国内互联网优质标的增长亮眼，且性价比凸显。

与此同时，看多资金已用真金白银彰显信心。南向资金方面，2024年开年以来，南向资金累计净买入112.33亿元；进一步拉长时间看，2023年7月——12月，南向资金连续6个月净买入，分别为158亿港元、755.3亿港元、544.63亿港元、231.6亿港元、184.49亿港元和78.93亿港元。

数据来源：Wind，统计区间：2023.7.1-2024.1.9

此外，以大型科网龙头为主力军的港股大规模回购潮仍在上演，截至1月9日，腾讯控股年内已累计回购50.14亿港元，高居同期港股回购额榜首，小米集团、快手等亦回购居前。从2023年情况看，腾讯领跑的港股全年回购总额更是高达1246亿港元，创下历史新高。

值得注意的是，此次回购潮已经持续了三年，历史经验表明，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。伴随着港股估值持续调整，板块新的机会或也在孕育。

看好港股互联网板块触底回升行情的投资者，相关产品港股互联网ETF。资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，随着平台经济基调明确，利好因素持续释放，港股互联网龙头有望迎来估值、盈利双升。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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