海通国际：给予招商证券增持评级，目标价位16.03元lg...

海通国际证券集团有限公司Vivian Xu,Ting Sun近期对招商证券进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：投行业务稳健，前三季度归母净利润同比微增》，本报告对招商证券给出增持评级，认为其目标价位为16.03元，当前股价为13.87元，预期上涨幅度为15.57%。

　　招商证券(600999)　　投资要点：受权益市场低迷影响，公司第三季度整体业绩承压，仅投行业务表现稳健。我们依然看好公司与招商局集团、招商银行业务协同，目标价16.03元，维持“优于大市”评级。　　【事件】招商证券发布2023年前三季度业绩：实现营业收入148.7亿元，同比-2.8%；归母净利润64.0亿元，同比+1.9%；对应EPS0.69元，ROE5.82%，同比-0.05pct。经纪、投行、资管、利息、自营占营业收入分别为29%/5%/4%/9%/32%。第三季度实现营业收入40.8亿元，同比-12.8%，环比-32.4%。归母净利润16.7亿元，同比-16.0%，环比-32.1%。　　经纪业务收入持续承压。2023年前三季度公司经纪业务收入42.8亿元，同比-13.9%，占营业收入比重28.8%；第三季度经纪业务收入13.5亿元，同比-20.1%，环比-11.1%。公司两融余额823亿元，市占率稳定在5.2%。2023年前三季度全市场日均股基交易额9739亿元，同比-5.2%，两融余额15909亿元，较年初+3.3%。　　投行业务稳健增长。2023年前三季度公司投行业务收入7.5亿元，同比-31.6%；第三季度投行业务收入3.0亿元，同比+4.4%，环比+2.7%。股权主承销规模191.7亿元，同比-37.6%，排名第12；其中IPO3家，募资规模34亿元；再融资14家，承销规模157亿元。债券主承销规模2313亿元，同比+12.8%，排名第10；其中金融债、ABS、公司债承销规模分别为840亿元、633亿元、603亿元。IPO储备项目15家，排名第8，其中两市主板3家，北交所1家，创业板7家，科创板4家。　　资管业务收入下降。2023年前三季度公司资管业务收入5.5亿元，同比-13.0%。第三季度资管业务收入1.8亿元，同比-12.5%，环比-8.0%。截止2023年上半年末，资产管理规模2781亿元，同比-28.8%。　　市场下跌导致自营业务收入下滑。2023年前三季度公司收益投资收益（含公允价值）47.2亿元，同比+3.3%，其中第三季度投资净收益（含公允价值）8.0亿元，同比-46.9%，环比-63.5%。我们认为自营收入下滑的主要原因为权益市场表现低迷，2023年第三季度万得全A指数下跌4.33%。　　投资建议：我们预计公司2023-25E年EPS分别为0.97/1.11/1.22元，BVPS分别为12.33/13.27/14.29元。我们看好招商证券与招商局集团、招商银行业务协同，给予其2023年1.3x P/B，对应目标价16.03元，维持“优于大市”评级。　　风险提示:交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券任广博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利84.72亿，根据现价换算的预测PE为14.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为16.76。

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