中金宏观：货币投放进入新阶段，财政投放货币的重要性逐步上升lg...

中金宏观研报分析，中央金融工作会议以来，货币政策表述出现了自上而下的改变，比如央行在三季度货币政策报告中指出了盘活存量资金的重要性。12月份政治局会议对 2024年的货币政策定调也略有变化，从去年的“精准有力”变为“精准有效”。中金宏观认为，中国货币投放可能已经进入了一个新的阶段，信贷投放货币的重要性相对下降，而财政投放货币的重要性逐步上升。货币投放方式的变化不是一个短期现象，因为其背后是经济增长动力的结构性调整，与金融周期下行阶段经济结构变化的逻辑比较一致。货币投放方式的变化意味着，在现有指标中要更加关注社融、M1、贷款利率和民间融资利率，信贷增速的指示意义可能相对减弱。