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关于近期碳酸锂期货关键问题解读

2023-12-10 16:47:22
金融界
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作为锂电行业核心原材料,三年来锂价剧烈波动广受市场关注。碳酸锂期货自7月21日在广州期货交易所上市,锂电企业和投资者广泛参与,近期碳酸锂期货大幅波动引发社会热烈讨论。碳酸锂供给宽松正逐步兑现,未来锂价或将带动高成本产能出清。LC2401合约临近交割持仓量将逐渐下降。当前碳酸锂仓单解读过于悲观,注册正加速推进。

1、供给宽松兑现

上市以来期货价下行反映碳酸锂供需宽松预期正逐步兑现。2020年以来锂电产业消费爆发引起全球范围内锂盐需求激增,资源端和需求端扩产周期差异导致锂盐供需错配,碳酸锂价一度接近60万元/吨。今年以来,本轮锂价周期推动国内外矿山释放兑现。据五矿期货研究中心统计,2023年全球样本矿山放量约115万吨碳酸锂当量(LCE)较2022年77万吨LCE增长49%。需求端2023年全球新能源汽车销量乐观预计接近1400万辆,虽然本年度仍保持40%的高增长速率,但锂资源布局高回报率带动的供给端增长更为迅猛。

今年10月电池材料生产旺季结束后,碳酸锂消费逐渐走弱,上游锂矿和锂盐进入累库周期。四季度澳矿调整计价,碳酸锂成本支撑大幅走弱。7月中旬以来碳酸锂现货价格连续下跌,锂电下游企业谨慎备货,严格控制原材料库存,市场流通现货充裕。

展望2024年,中国、阿根廷和津巴布韦等地区尚有多个矿山项目放量,锂资源释放依旧保持高增长,碳酸锂供给过剩将进一步放大。锂矿一体化项目成本利润尚可,预计2024年全球在产矿山,盐湖单吨碳酸锂成本集中在3-5万元,锂辉石单吨碳酸锂成本为4-8万元。正在开采的锂云母以高品位矿体为主,一体化项目碳酸锂含税成本约7-9万。全球80%一体化项目含税成本在8万元以下。

2、持仓量预计逐渐下降

前期碳酸锂期货超跌,多空双方对碳酸锂期价分歧加剧,持仓量大幅上行,一度超过16万手。市场普遍担心高持仓下,碳酸锂交割品有限。

12月6日,广期所发布碳酸锂期货重点问题解答表示,根据《广州期货交易所风险管理办法》和《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》,碳酸锂期货2401合约已进入交割月前月,本月第十四个交易日(12月20日)结算时起,持仓限额将下降至1000手,本月最后一个交易日结算时起单位客户持仓限额下降至300手,个人客户持仓不得进入交割月。同时,12月7日广期所调整碳酸锂部分合约交易限额,自2023年12月11日交易时起,非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2401合约、LC2402合约上单日开仓量不得超过500手。

当前距离交割月尚有15个交易日,多空双方对价格分歧将逐渐缓和,后期盘面持仓逐渐合理化。以12月6日为例,当日收盘LC2401合约持仓量128782手,较12月5日收盘降21298手,单日降14.2%。投机参与者在交易所规则下将适时平仓,预计LC2401合约持仓将进一步下降,市场不必过分担忧。

3、仓单注册有效推进

当前市场对仓单注册量解读过激,广期所12月8日披露现有仓单100手,市场出现恐慌情绪。值得注意的是,广期所自12月4日开放碳酸锂的电子仓单系统,作为新上市品种,系统开放首周仓单注册量有限并不能反映真实虚实比。在碳酸锂仓单注册过程中,卖交企业先通过期货公司提交交割预报,交易所审核通过后,企业将货物送入交易所指定仓库,检测机构进场进行货物检测。目前,广期所披露已收到2000多吨交割预报,我们与部分卖交企业交流得知,尚有大批量货物正加紧进行交割预报和碳酸锂入库,碳酸锂仓单注册将加速进行,预计实际注册量远超2000吨。

对于市场普遍担心的取样和检测速率问题,我们从某指定检测机构了解到,经过前期培训和调试,单批次取样速率约为30分钟,以每日8小时采样速率计算,单日每批工作人员可采样超150吨。同时,检测机构能在2日内出具检测报告。碳酸锂取样和检测效率理想,不会制约碳酸锂仓单注册。

仓库库容方面,我们与仓库交流得知,广期所指定仓库库容将视货物入库量进行调整,保障碳酸锂期货交割顺利进行。

综上,当前碳酸锂现货市场弱势运行,远期供过于求现实将驱动高成本产能出清。周四、周五碳酸锂期货盘面连续涨停更多基于前期超跌的基差修复。当前电池级碳酸锂现货价格多在11万左右,碳酸锂技术性反弹接近末端。随着电子仓单系统开放运行,仓单注册进入加速期。在持仓下降预期下,虚实比将逐渐合理。

作者:五矿期货研究中心

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