京东2023Q3业绩电话会议高管解读财报lg...

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张肖恩

在今天的电话会议上，京东首席执行官徐珊迪女士将致开幕词。我们的首席财务官单山先生将讨论财务业绩。之后，我们将开始接受分析师提问。

让我快速介绍一下安全港。请注意，在本次电话会议中，我们的评论和对您问题的答复仅反映管理层截至今天的观点，并将包括前瞻性陈述。请参阅我们的投资者关系网站上的收益新闻稿中最新的安全港声明，该声明适用于本次电话会议。

我们将讨论某些非公认会计准则财务指标。另请参阅收益新闻稿中非公认会计准则衡量标准与可比公认会计准则衡量标准的调节表。另请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以人民币为单位。

现在，让我将电话转给我们的首席执行官桑迪。

徐珊迪

谢谢，肖恩。大家好，感谢您今天加入我们讨论我们的第三季度业绩。我们继续在许多运营和财务指标上进行[技术难度]开发。我们看到双十一大促销表现强劲，订单增长两位数，并有许多创新。

此次成功的推广进一步增强了我们为客户和业务合作伙伴带来更低的成本、更高的效率和卓越的客户体验的努力。这是京东从第一天起就一直恪守的经营理念。用户体验是我们运营理念的核心，我们付出了更多努力来进一步改善我们的用户体验。

让我分享一些最近的亮点。第三季度，我们利用改进的物流能力扩大了用户的免费送货覆盖范围。我们将所有用户的免费送货服务的最低订单金额从人民币 99 元降低至人民币 59 元。并且京东PLUS会员1P产品无限免运费。

与往常一样，京东客户将继续享受我们优质的所谓 211，即我们的[音频不清晰]当日和次日达服务。事实证明，在双十一促销期间，京东由我们自己的品类经理主持的直播活动非常受用户和品牌的欢迎。

京东直播的独特之处在于，品类经理不仅是他们所带来的产品的专家，而且还获得了京东供应链能力的支持。而且他们不收取任何额外的佣金。这意味着我们可以以优惠的价格为用户提供多种产品选择。

客户和品牌已经接受了这种新的直播格式，因为他们受益于简化的成本结构和卓越的价值。因此，在促销期间，由品类经理主持的直播活动总共吸引了超过 3.8 亿观众。

我们还通过扩大行业领先的即时退款的覆盖范围以及一键获得最优惠价格保证服务来加强售后服务，[音频不清晰]这两项都越来越引起我们用户的共鸣。所有这些提高客户服务质量和用户体验的努力都体现在更高的用户参与度上，与过去六个季度相比，第三季度用户订单频率加速增长。

除了最近改善用户体验的努力之外，我们今年还非常注重投资于长期关键能力，以推动可持续增长，即我们建立差异化平台生态系统并提高日常低价或 EDLP 关注度的战略。

我想花一些时间与大家分享我们对为什么这对京东来说是正确的方向以及我们所取得的进展的想法。让我从我们的平台生态系统战略开始。提供一流的用户体验是我们所做一切的核心。我们的平台生态系统使我们的 1P 和第三方业务能够以互补和可持续的方式发展，并共同更好地为我们的客户服务。

通过确保1P和3P卖家遵循相同的运营理念，能够在综合平台生态系统中竞争和发展。京东最有能力为消费者提供卓越的用户体验。因此，我们绝不会以牺牲另一种商业模式为代价来推动一种商业模式。

在1P方面，京东领先的供应链能力和规模优势为用户提供高品质的产品、有竞争力的价格和更好的客户体验。这将永远是京东的一个关键产品和差异化优势。我们的 3P 市场使我们能够灵活地扩展到新产品类别，而在这些产品类别中，我们很难达到 1P 模型下的相同效率水平。因此，面对消费者快速变化的需求和不断提高的价格敏感度，我们的 3P 市场使我们能够通过多样化的选择有效地为客户提供服务。

我们的方法是什么？我们构建平台生态系统的本质可以概括为以下关键步骤。除了我们的 1P 供应商之外，鼓励我们的 3P 商家接受并坚持我们过去 20 年来一直致力于的相同经营理念也同样重要。为此，我们正在大力完善平台生态系统，包括流量定位、算法、运营工具和基础设施，以鼓励和赋能3P商家，同时制定明确的规则，加强平台治理力度，加强风险管理。

除此之外，我们正在努力确保 3P 商家的积极行为得到奖励。主要目标是激励3P商家遵循我们的经营理念，并使他们的业绩与我们改善用户体验的承诺保持一致。

例如，我们根据支撑我们经营理念的关键要素建立了评分系统，包括价格竞争力、产品和服务质量以及商店评级。评分系统以公平、透明的方式适用于我们的1P至3P商户。商家可以从不同方面查看和检查他们的分数。当他们嵌入时，我们会将这些分数嵌入到我们的流量分配算法中，以创建良性循环。

我们继续加强我们的 1P 业务模式，以提高效率并提供更好的用户体验。归根结底，选择 1P 或 3P 取决于我们的用户。我想重申，我们不会以牺牲1P业务为代价来推动3P发展。我们所做的是创建一个平台生态系统，使 1P 和 3P 能够在 [音频不清晰] 上竞争并更好地为我们的客户服务。

了解我们如何跟踪和衡量我们的进展。为了评估我们平台生态系统的长期成功，我们查看了一组关键运营指标。第三季度活跃 3P 商家的持续快速增长以及 3P 订单和活跃用户的增长令我们感到鼓舞。尽管3P变现不是我们近期的首要任务，但我们很高兴看到3P广告收入持续实现两位数增长，尤其是在京东平台上新商家参与度不断提高的推动下。

在 1P 方面，我们很高兴看到用户体验得到改善，用户 NPS 的增加就证明了这一点。建立这个独特的平台生态系统是一项长期承诺。我们仍处于实现其潜力的早期阶段。我们相信这组运营指标正在朝着正确的方向发展。我们决心继续努力增强我们的能力，打造我们独特的平台生态系统。

现在让我继续详细阐述我们今年为提高 EDLP 关注度而做出的努力背后的想法。首先，京东的低价意味着什么？在京东，低价意味着提高我们在不同产品类别（特别是品牌产品）上的价格竞争力，并扩大白标产品的选择范围，以覆盖更广泛的范围——更广泛的价格范围，以显示我们过去所缺乏的东西。

我想在这里澄清一些市场的误解。京东现在正在将我们的注意力从品牌产品的核心竞争力或服务顶级市场上转移开。相反，我们正在通过提高价格竞争力来进一步增强这一实力。此外，我们绝不允许任何劣质或假冒产品出现在京东平台上，同时我们提供低价。我们的低价承诺并不意味着为了追求绝对的低价而牺牲其他方面的用户体验，例如产品质量和服务。

为什么我们需要提高价格竞争力？价格竞争力是零售业务最重要的价值主张，也是京东以客户为中心的理念的最重要支柱之一。我们对价格竞争力的关注促使我们不断增强1P供应链能力，提高效率，增强我们培育繁荣平台生态系统的能力，鼓励商家和供应商之间的良性竞争。所有这些都推动了更好的用户体验，这是我们长期成功的关键。我们的 1P 和 3P 市场在这方面都发挥着关键作用。

在我们的 1P 零售业务中，我们不断降低成本，通过技术和规模提高供应链的运营效率，并将效率收益传递给客户。这是一种可持续的方式，可确保价格竞争力，并使我们能够履行为我们的优质产品和服务提供 EDLP 的承诺。

我们低价策略的一个关键部分是专注于 1P 零售业务，尤其是品牌产品。为了补充这一点，在3P方面，我们的目标是吸引提供多样化产品选择、覆盖更广泛价格范围的商家。基于我们正在建立的流量正反馈机制，商家因向客户提供低廉的价格、丰富的选择和良好的服务而获得奖励。

今年以来，我们推出了一系列新举措，增强为客户创造价值。我们的品类经理在双十一促销期间的直播就是一个很好的例子。再比如，我们在百亿折扣计划中不断丰富3P产品的性价比选择。我们看到第三季度 3P GMV 对该计划总额的贡献增加到 50% 以上。

最后，如何跟踪和衡量我们在低价或 EDLP 意识份额建设方面的进展。我们检查关键客户指标的趋势，包括客户 NPS 和参与度，而 NPS 的结构性变化可能需要更长的时间才能形成。我们看到用户参与度方面取得了强劲的早期进展，低线市场用户的订单量和 ARPU 呈两位数增长就证明了这一点。

我们还注意到，低[技术难度]规模订单的增长加速，并超过了第三季度总订单的增长。所有这些都有力地证明了我们在 EDLP 意识份额建设方面取得的早期进展。我们期待与您分享更多关于未来几个季度关键指标进展的信息，我们展望未来。

我们将继续坚持我们的经营理念并执行我们的战略，以提供最佳的客户体验。我们相信，它将引领我们实现高质量可持续增长，为用户、合作伙伴、股东和社会创造共赢的价值。

接下来，我将把它交给伊恩，以了解我们的财务亮点。谢谢。

山伊恩

谢谢你，桑迪，大家好。第三季度，在宏观经济逐步复苏、季节性和高基数的综合影响下，我们实现了稳定的营收业绩，同时我们继续积极主动地重新调整战略重点。我们的盈利保持了健康的势头，非公认会计准则净利润率创下历史新高，这使我们能够以可持续的方式投资于用户体验。

正如桑迪提到的，我们看到许多运营指标都有所改善。我们正走在正确的道路上，加强我们的核心能力，提高价格竞争力，建立一个让1P和3P都能更好地服务我们用户的平台，尽管这些努力可能无法完全反映在短期财务业绩中。

接下来，让我谈谈我们第三季度的财务业绩。第三季度净收入同比增长2%至人民币2,480亿元。从收入结构来看，产品收入同比下降0.9%。按类别划分，电子和家电收入同比持平，主要是由于季节性因素和去年基数较高。尽管如此，该类别在第三季度和今年前 9 个月继续领先于行业。它再次展示了我们强大的用户认知度和强大的供应链以及行业领先的服务能力。

由于超市类别仍在复苏，第三季度百货收入同比下降 2%。与今年前两季度相比，降幅继续收窄。我们开始看到超市和时尚相关品类的积极迹象，例如订单量增加、用户购物频率更高、产品结构更健康。

第三季度服务收入同比增长13%，占京东总收入的21%。在服务收入中，市场和营销收入增长了 3%。特别是，本季度 3P 广告收入再次录得两位数增长，但部分增长被 3P 佣金收入下降所抵消。这是预期的短期结果，符合我们的平台战略，根据该战略，我们推出了一系列削减成本的措施和运营工具来支持3P商家的入驻和运营。

这一策略已初见成效，我们看到本季度活跃 3P 商户群体大幅扩张。同时，我们还在1P和3P方面部署更有效的流量分配机制，以确保更好的用户体验和平台的健康发展。回到我们的服务收入。第三季度物流及其他服务收入同比增长19%。

现在，让我谈谈我们的细分市场表现。京东零售本季度收入同比增长 0.1%，因为我们继续看到战略重心调整给我们的短期财务业绩带来不利影响。我们知道，我们的核心业务集团保持了健康的发展势头，京东零售盈利能力的持续扩张就证明了这一点。

尽管我们在低价和用户体验方面进行了投资，例如延长免费送货服务，但第三季度的毛利率和履行毛利率均创下历史新高。这表明我们的低价产品是通过我们的供应链能力和我们平台的健康发展来实现的，而不仅仅是补贴。

京东零售的非公认会计准则营业利润率为 5.2%，与去年同期基本持平，因为我们继续投资改善用户体验以鼓励更强的用户参与度，这将有助于我们的长期可持续增长。我们还看到本季度用户购物行为的令人鼓舞的趋势。

京东PLUS会员保持两位数增长，集团持续展现出高忠诚度和强大策划力。第三季度的年度 ARPU 是非 plus 会员的 8 倍。受内外部收入加速推动，京东物流第三季度收入同比增长16%。外部收入占第三季度收入的 72%。在盈利能力方面，JDL 本季度的非 GAAP 运营利润率为 0.7%，与去年持平。

达达报告本季度营收为人民币 29 亿元，同比增长 20%，非 GAAP 运营亏损为人民币 5200 万元，较去年大幅收窄 83%。这是由更好的运营效率和规模经济推动的。按需零售仍然是京东的重要支柱。本季度，与到家、快买合作的线下门店数量从30万家左右扩大到超过40万家，为超过2000个市县提供了全品类的按需零售服务。

最后，由于国际业务规模收缩，第三季度新业务收入为人民币38亿元，同比下降24%。本季度新业务运营亏损为人民币1.39亿元，较去年同期的人民币9.53亿元大幅收窄85%。不包括去年第三季度京东地产资产处置收益。

转向综合底线。第三季度，我们实现非美国通用会计准则归属于普通股股东的净利润 106 亿元人民币，即使较去年同季度的高基数增长 6%。非 GAAP 净利润率同比增长 17 个基点，达到 4.3% 的新纪录。

最后，截至9月底，我们的长期自由现金流为390亿元人民币，比6月底的330亿元人民币增长18%，比去年9月底的260亿元人民币增长52%。这是由于我们提高了盈利能力并进一步优化了现金周转周期。截至三季度末，包括现金及现金等价物、限制性现金和短期投资在内的现金余额合计达2500亿元人民币。剔除带息债务和应付账款，截至季度末，我们的净现金余额为人民币 500 亿元。

总而言之，我们在本季度看到了一系列令人鼓舞的趋势，我们将继续坚定地执行低价和平台生态系统的战略，以提供更好的用户体验。这将使我们能够实现长期可持续增长。

这样，我就把它交给肖恩。谢谢。

张肖恩

谢谢你，伊恩。问答环节，欢迎您用中文或英文提问。我们的管理层将用您提出的语言回答您的问题。仅为方便起见，我们将提供必要的英文翻译。如有任何差异，请参阅我们的管理层声明原文。

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