股息ETF会是一个好选择吗？lg...

在经济环境恶化的大背景下，股息ETF——SCHD会是一个好选择吗？一起来看看外国分析师怎么说。

作者：Dair Sansyzbayev

投资论点

在今年，成长股明显跑赢价值股，因为许多科技股年初至今大幅上涨，主要是因为对2023年美联储降息过于乐观的预期以及人工智能狂热。跟踪主要指数的最大ETF，如标普500指数和纳斯达克指数，年初至今看到了大规模的涨势，因为这些基金大规模投资在技术行业，主要由成长股代表。但最近的宏观环境变化，再加上尽管最近盈利表现令人失望，但主要成长股看起来已经超买，这表明股市可能在年底会发生向价值股的轮动。另外值得一提的是，许多高质量价值型股票今年的表现远远落后于大盘，目前也提供有吸引力的远期股息收益率。

SCHD简介

SCHD是最受欢迎的股息ETF之一，投资于多个行业和行业的高股息收益率美国公司。该ETF在科技板块的投资比例低于12%，其余投资组合大多分散在工业、医疗、金融、消费者防御和能源等通胀抵御能力更强的板块。在一个投资组合中，有一百多只股票，没有一只单独占比超过5%。

为什么看好分红股 

首先，今年迄今为止下跌7%的SCHD可能是一个很好的反向投资机会。股市的周期性意味着轮换是不可避免的，随着成长型股票飙升，SCHD可能会从这种轮换中受益。以成长型科技股为主的纳斯达克综合指数今年迄今已累计上涨30%，该指数成分股中的大部分看起来都超买。成长型超规模股的相对强弱指数(RSI)处于上升趋势，并朝着收益前水平迈进，尽管第三季度大多数大型科技公司的财报和业绩指引都令人失望。

与此同时，价值股，如SCHD前10大持仓股，一直被忽视。该ETF投资组合中排名前10位的股票中，有7只的股价出现了年初以来的下跌，只有博通是个例外，由于人工智能狂热，今年以来的涨幅接近60%。

第二，目前的市场环境根本不支持成长型股票。成长型股票的估值主要取决于两个变量：贴现率和长期盈利增长预期。当前利率处于几十年来的高点，这对这两个关键变量都构成了压力。高利率意味着未来现金流的现值减少。虽然美联储在过去几个月暂停了激进的加息，但鲍威尔最近的言论意味着，再次加息的大门仍然敞开。

话虽如此，无风险利率再次上升的可能性仍然很大，这也将调整贴现率的计算。虽然贴现率是一个纯粹的理论金融概念，但高利率也会对企业产生不利的实际影响。对企业和个人来说，债务工具越昂贵，他们用于支出的剩余资本就越少。由于紧缩的货币政策影响了经济活动的整体水平，我们已经看到了对企业盈利预期的不利影响。据FactSet最新的Earnings Insight显示，去年10月，分析师对苹果第四季度每股收益的下调幅度高于平均水平。

与防御性股票相比，随着利率保持高位，大多数科技股的收益可能会受到更大的影响。就连特斯拉 CEO 马斯克也对高利率环境感到担忧。在全球最大的几个经济体以不同的福利和激励措施支持下，特斯拉是向清洁能源大规模长期转型的主要受益者。

第三个原因与紧缩货币政策有关，但现在想解释一下为什么利率将在更长时间内保持在高位。尽管企业盈利可能出现疲软，但重要的是要记住，整体经济受到企业业绩和政府支出的双重影响。有必要了解，美国目前面临着国内和国外的一些情况。拜登政府被迫实施了几十年来规模最大的联邦基础设施投资。除此之外，美国总统的政府还有其他几项昂贵的举措，如学生贷款减免计划和通货膨胀减少法案等，其中最引人注目的是在美国以外的挑战是显而易见的，包括俄乌战争在内的军事冲突，这是近年来美国军费开支飙升的主要原因。也就是说，分析师认为大规模的政府开支可能会继续支持美国经济，这也会推高通货膨胀。美国经济最近显示出过去两年来最高的增长速度，尽管最近经济疲软，失业率仍接近历史最低水平。值得一提的是，由于紧缩的货币政策，目前3.9%的失业率仍然明显低于美联储预测的4.5%。话虽如此，分析师预计货币政策将在更长时间内保持紧缩。这意味着成长股的不利环境也将持续更长时间，从而使价值股更具吸引力。

风险

最明显的风险是美联储的言论突然从鹰派转变为鸽派。在大多数令人失望的财报季中，市场变得越来越不稳定，即使是关于美联储货币政策可能转向的轻微暗示，也可能给成长型投资者带来很多乐观情绪。

另一个风险是，出现重大的新技术突破也可能成为成长型股票的强劲催化剂，这将降低价值型股票的吸引力。在ChatGPT取得巨大成功之后，今年的人工智能热潮推动了几只科技股的上涨，推高了指数。许多科技股，尤其是半导体行业的股票出现了大幅上涨，如果有新的令人瞠目的产品发布，这种情况还会再次发生。

总结

从价值型转向成长型极有可能发生的原因有三个。看涨观点面临的风险也很大，但分析师认为从短期来看不太可能。最后，在SCHD持有的前10大高质量派息股票中，以当前价格计算，大多数股票的远期股息收益率都很有吸引力。

$Schwab US Dividend Equity ETF(SCHD)$