中邮证券：给予中孚实业买入评级lg...

中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对中孚实业进行研究并发布了研究报告《业绩表现亮眼，煤-铝-铝加工同步扩产》，本报告对中孚实业给出买入评级，当前股价为3.49元。

　　中孚实业(600595)　　投资要点　　业绩表现亮眼。2023Q1-Q3公司实现营业收入136.43亿元，同比下降2.06%；归母净利润7.94亿元，同比下降31.20%。2023Q3公司实现营业收入49.58亿元，同比增长14.97%，环比增长6.83%；归母净利润为3.80亿元，同比增长123.13%，环比增长76.94%；扣非归母净利润为3.55亿元，同比增长100.49%，环比增长66.15%。　　收购中孚铝业25%股权，电解铝权益产能持续增加。2022年8月，公司子公司广元林丰铝电和广元高精铝材因极端天气影响，电力供应紧张，造成部分产能停产。2023上半年公司根据电力供应情况，有序推进剩余产能复产，目前广元林丰铝电和广元高精铝材合计50万吨/年“绿色水电铝”产能运行正常。2023年9月公司公告称拟收购豫联集团持有的中孚铝业25%股权，收购完成后上市公司将对中孚铝业持股76%，完成后公司电解铝的权益产能有望继续增加。　　铝加工新增12万吨至69万吨，再生铝50万吨保级利用。公司按计划实施项目建设，年产12万吨高精铝板带材项目已建成投产，年产12万吨绿色新型包装材料项目、年产15万吨高精铝合金板锭材项目、年产3万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目（为年产6万吨铝及铝合金带材涂层生产线首期项目）已进入调试阶段，年产15万吨UBC合金液项目正在进行设备安装。再生铝领域，公司正投资建设年产50万吨铝循环再生项目，项目建成后公司将通过其与下游铝精深加工业务的协同发展，实现再生铝的保级利用。　　煤炭逐步复产，2024年有望再上一个台阶。公司豫联煤业控股二级子公司金岭煤业已于2023年2月复产，复产产能120万吨/年；广贤工贸下属新丰煤矿具有产能60万吨/年，慧祥煤业具有产能45万吨/年，有望在明年后年逐步复产，增量可期。　　云南再度限产电解铝，供应端再起波澜。根据SMM消息，云南地区电解铝再度减产，省内四家电解铝企业减产幅度不等，预计总减产规模115万吨。虽然当前国内电解铝下游需求较为一般，订单数量有限，但供应端限制有望支撑铝价保持高位。　　盈利预测　　预计2023-2025年公司归母净利润为11.9/18.5/21.8亿元，对应EPS为0.30/0.46/0.54元，对应PE为11.42/7.37/6.25倍。　　风险提示：　　电解铝大幅波动，环保等政策性限产，煤炭价格大幅波动，国内外需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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