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16年来首次!10年期美债收益率触及5%大关,“多事之秋”来了?

2023-10-21 03:49:59
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美国国债遭遇的持续抛售已经使国债收益率达到了十多年来的最高水平,从股市到房地产市场都将受到影响。周五早盘,基准10年期美债收益率短暂触及5%大关,这一水平上次出现还是在2007年7月20日,本周飙升了约27个基点。美联储将继续维持高利率的预期以及对美国财政问题的日益担忧是推动这一走势的因素之一。

由于规模达25万亿美元的美国国债市场被视为全球金融体系的基石,收益率的飙升产生了广泛的影响。标普500指数从今年的高点下跌了约7%,原因是美债收益率的走高促使投资者撤离股市。与此同时,抵押贷款利率处于20多年来的高位,拖累了房地产价格。

道明证券驻纽约的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg说:“投资者必须认真审视风险资产。我们维持较高利率的时间越长,就越有可能出现问题。”

美联储主席鲍威尔周四表示,货币政策并没有“太紧”的感觉,这为那些认为利率可能会继续走高的人提供了支持。Allspring Global Investments投资组合经理Noah Wise说:“(鲍威尔)今天的言论无疑是将利率推高至5%的一个重要因素。他强调了大家都看到的强劲的经济增长数据和零售销售数据。他还表示,即使这意味着短端利率不需要升得那么高,他也可以接受因长端利率升高而导致的紧缩。”

鲍威尔还提到了“期限溢价”对收益率的推动作用。期限溢价是投资者对持有较长期债务的额外补偿,通过金融模型来衡量。最近,多位地区联储主席将期限溢价上升作为美联储可能不太需要再次加息的一个原因。

以下是收益率上升对整个市场产生影响的一些方式。

弃股买债

较高的国债收益率会提高公司和个人的信贷成本,从而收紧金融条件,抑制投资者对股票和其他风险资产的偏好。

埃隆-马斯克(Elon Musk)警告说,高利率可能会抑制电动汽车的需求,这导致该行业股价周四下跌。特斯拉股价当天收盘下跌9.3%,一些分析师质疑该公司能否保持多年来使其有别于其他汽车制造商的高速增长。

随着投资者对国债的青睐增加,一些到期国债目前为持有国债的投资者提供了远高于5%的收益,公用事业和房地产等行业的高股息股票受到的冲击最大。

本周,MSCI基准股票指数的跌幅已超过2%。新兴市场跌势加剧。“作为任何投资的基准利率,美国国债收益率的提高会增加任何其他投资(无论是股票、房地产还是债券)的预期回报,”KNG Securities新兴市场交易主管Omar Ghalloudi说。“要满足这些更高的回报率,就需要资产价格向下调整。”

“如果你能持有债券,那么债券是很有吸引力的。许多投资者面临的挑战是,他们只能通过基金持有债券,这意味着随着利率上升,债券的价值也会下降。但能够坚持持有债券直至到期,会有所帮助。”Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen说。

摩根士丹利投资管理公司本周表示,如果10年期美债收益率触及5%或更高,对投资者来说是一个好的入场机会。双线资本创始人、有着“新债王”之称的冈拉克(Jeffrey Gundlach)周四也建议投资者买入长期美债。

美元为王

自7月中旬美国国债收益率加速上升以来,美元兑G10国家货币平均上涨了约6.4%。衡量美元对六种主要货币强弱的美元指数接近11个月高点。

美元走强有助于收紧金融条件,并可能损害美国出口商和跨国公司的资产负债表。在全球范围内,美元走强使其他央行通过压低本国货币来抑制通胀的努力变得更加复杂。

几周来,交易员们一直在关注日本官员可能采取的干预措施,以应对日元的持续贬值,今年日元兑美元汇率下跌了12.5%。

博鳌亚洲论坛全球研究部策略师Athanasios Vamvakidis周四在一份报告中说:“在当前的政策紧缩周期中,美元与利率的相关性一直是积极而强劲的。”

美国最受欢迎的住房贷款——30年期固定利率抵押贷款的利率已升至2000年以来的最高点,这打击了住房建筑商的信心,并对抵押贷款申请造成压力。在就业市场强劲、消费支出旺盛、经济韧性十足的情况下,房地产市场却成为受美联储抑制需求和通胀的激进行动影响最严重的行业。9月份美国成屋销售降至13年来的最低点。

利差扩大、波动上升

随着美国国债收益率飙升,信贷市场利差扩大,投资者要求公司债券等高风险资产提供更高的收益率。今年银行业危机爆发后,信贷息差急剧扩大,随后几个月又有所收窄。

然而,收益率的上升使ICE博鳌高收益指数接近四个月高点,增加了潜在借款人的融资成本。

最近几周,随着对美联储政策预期的转变,美国股市和债券的波动性急剧上升。预计美国政府赤字支出和为支付这些支出而发行的债务将激增,这也令投资者感到不安。

衡量美国国债预期波动率的MOVE指数接近四个多月来的最高点。股票波动率也有所上升,Cboe波动率指数(VIX)达到五个月来的最高点。

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