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国金证券:给予顺络电子买入评级

2023-10-15 13:54:17
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国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对顺络电子进行研究并发布了研究报告《消费电子持续拉货,盈利能力环比改善显著》,本报告对顺络电子给出买入评级,当前股价为30.15元。

  顺络电子(002138)  业绩简评  2023年10月12日,公司披露2023年前三季度业绩预告。2023年公司前三季度实现归母净利润4.77亿元,同增17.19%;实现扣非归母净利润4.47亿元,同增24.50%。单Q3实现营收13.44万元,同增28.59%,环增2.87%,单季度收入再创公司历史新高;Q3实现归母净利润2.22亿元,同增94.57%,环增26.86%;实现扣非归母净利润2.14亿元,同增124.15%、环增25.15%,Q3公司归母及扣非后归母净利润均创历史新高。  经营分析  消费电子持续拉货,三季度业绩超预期,盈利能力持续改善。从库存、价格来看行业周期已过底部,消费电子市场景气度持续回升。销量上从客户需求端来看,公司受益于大客户拉货及安卓补库需求,传统业务订单增长较快;价格上公司LTCC等新产品持续导入客户供应体系带动ASP提升。在产品结构和下游结构上,公司消费通信类业务占比超过50%,手机端拉货带动稼动率持续提升,叠层等高毛利率产品产能利用率环比提升,带动利润率明显修复,Q3公司营收环增2.87%,归母净利润环增26.86%,盈利能力持续改善。  公司持续多元化布局,消费类新产品、汽车光伏、云计算等新兴业务打开向上空间。公司盈利能力提升,传统业务营收稳中有升,新兴业务蓬勃发展。往后展望,1)看好传统业务后续景气度持续性:公司与头部消费电子厂商合作愈加深入,新品有望拉动增长;2)汽车电子:汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链,随着重点客户渗透率持续提升,营收有望持续提升;2)光储:公司深耕光伏尤其是微逆变领域多年,大量新产品正处于头部客户导入阶段,后续看好新品验证及客户开拓进展。  盈利预测与估值  预计2023~2025年归母净利润为7.03、9.60、12.79亿元,同比+62.30%/+35.63%/+33.28%,公司现价对应PE估值为35、25、19倍,维持买入评级。  风险提示  终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为61.39%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.79亿,根据现价换算的预测PE为35.8。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级16家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为32.4。

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