AMD 的MI300会改变游戏规则吗？lg...

AMD MI300将在下个月发布。市场对这款产品的分歧还是蛮大的。但也有外国分析师认为，这款产品将打破英伟达一家独大的情况。

作者：Zen Analyst

人工智能行业正在经历一次重大变革，AMD崛起成为英伟达在AI GPU市场的潜在对手。即将推出的AMD MI300，一款尖端的AI GPU芯片，正在引发行业内的期待浪潮，这得益于AMD在CPU业务、大规模游戏GPU业务以及超级计算机领域的主导地位方面的声誉。随着AMD首席执行官苏姿丰对公司的AI部门增长设定乐观基调，全球都在关注着AMD是否能够颠覆AI GPU市场，提供AI GPU的替代方案，并在数据中心市场占据更大的市场份额。

AMD在AI GPU业务中的崭露头角：MI300

人工智能行业正在迅猛增长，英伟达目前是AI GPU市场的主导者。然而，客户正在寻求多样性，而看来只有AMD能够提供可信的替代方案，以挑战英伟达的统治地位。人们开始期待AMD的最新AI GPU芯片MI300，而该芯片计划于11月发布。

之所以对AMD保有如此高的期待，还是源于其在CPU业务、大规模游戏GPU运营以及特别是在超级计算机领域的领先地位，尤其是其MI250 GPU。从很多方面来看，AI数据中心可以被视为一个庞大的超级计算机。这使得AMD在AI GPU领域取得重大进展的有利位置。

在Q2财报电话会议上，AMD首席执行官苏姿丰对公司在AI领域的进展表示乐观。她提到，AI客户参与增长了超过7倍，许多客户正在启动或扩大项目，以支持MI250和MI300硬件和软件的大规模部署。

分析师认为这些客户涵盖了一流的超大规模云计算供应商、大型企业以及前瞻性的AI中心公司。尤其值得注意的是，软件巨头微软正在支持AMD，包括提供工程资源并与芯片制造商合作，开发了一款用于AI工作负载的微软自家处理器，代号为Athena。

苏姿丰还强调了他们的ROCm软件堆栈的进展，强调了来自领先客户的优化和实时反馈的好处。与PyTorch Foundation、Onyx和Triton的合作项目也正在进行中。在MI250上测试了广泛的工作负载，并得到了积极的反馈，这增强了人们对MI300性能和潜力的信心。

虽然还有很多工作要做，但MI300的反馈大多是积极的，客户在他们的实验室里试用硬件，或者通过AMD的实验室系统访问它。客户对AMD数据中心AI解决方案的强烈兴趣表明，AMD在AI GPU业务方面的前景一片光明。

在业界等待MI300发布之际，全世界都在密切关注AMD的进展。如果成功，该公司可能会颠覆当前人工智能GPU市场的格局，提供一个急需的替代方案，并推动人工智能领域的进一步创新。当然，对投资者来说更重要的是，到2027年，AMD似乎有能力在价值1,500亿美元的数据中心加速器市场中分得一杯羹。

挑战与风险

然而，AMD在争夺AI GPU市场份额方面主要存在于软件领域。英伟达之所以超越竞争对手，主要得益于其CUDA软件开发平台以及支持它的300多万软件开发人员构建的强大生态系统。

AMD的成功很大程度上将取决于CUDA软件在其芯片上的移植性能，以及AMD的ROCm软件平台的采用率，后者可以被视为CUDA的替代品。这些因素将作为AMD在2024年预计的AI GPU收入1-2亿美元的领先指标，这将是一个相对于今天的5亿美元的显著增长。

财务与估值

注意：本部分的所有历史数据均来自公司的10-K文件，所有共识数据均来自FactSet。

在过去的三个财政年度中，AMD的营收增长堪称惊人，年复合增长率达到51.9%。此外，其EBIT利润率在同一时期内也从12.5%上升至26.8%，这表明AMD在规模扩大时实现了巨大的运营杠杆效应。

展望未来，卖方一致估计本财年营收将下降3.2%，随后在下一个财年增长19.8%。营收增长的波动，加上预计的EBIT利润率的萎缩和扩张，表明AMD的财务前景略显不稳定。此外，预计本财年EPS将下降21.5%至2.75美元，随后在下一财年上升至4.10美元，进一步增加了波动性的局面。然而，这种波动性可以理解为由疫情引发的PC和服务器需求的兴衰周期。

AMD在自由现金流表现强劲，是其财务概况中的一大亮点。卖方一致估计，本财年自由现金流将达到3,795百万美元，占自由现金流利润率的16.6%，相较于四个财政年度前的4.2%的自由现金流利润率，这是一个显著的提升。这种强劲的自由现金流增长，加上过去四个财政年度的平均自由现金流利润率为12.6%，表明了一个成功将营收转化为现金流的坚实商业模型。

结论

AMD在攀升AI GPU市场阶梯上的道路并不是没有障碍的。英伟达的CUDA软件开发平台以及其庞大的开发者生态系统构成了巨大的护城河。AMD的未来取决于CUDA软件在其芯片上的有效移植以及其替代ROCm软件平台的采用。这些因素将在很大程度上决定AMD在2024年预计的AI GPU收入1-2亿美元的走势。

从财务角度来看，AMD的强劲营收增长和改善的EBIT利润率表明了有效的经营杠杆。然而，预计的营收和EPS波动反映了PC和服务器需求周期中固有的不确定性。尽管如此，AMD强劲的自由现金流表现和适度的资本密集度强调了其商业模型的实力。鉴于其股价表现超越了标准普尔500指数，并且具有积极的交易模式，AMD对投资者来说是一个有吸引力的选择，尽管AMD的估值较高。

正如行业等待MI300的发布一样，很明显，AMD在AI GPU业务中的发展之路值得关注，其影响可能在整个行业中产生回响。

$美国超微公司(AMD)$