Unity：一个处于拐点的企业lg...

Unity之前受益于与苹果的合作，而今因为收费的事情，股价大幅下滑。有外国分析师陈述了这件事的始末。一起来看看。

作者：Allen Greathouse

简介

在过去的一个月里，我们看到Unity宣布了一种完全不同的计费方式，随后游戏开发者强烈反对，然后Unity创始人David Helgason迅速收回并发表道歉声明。

"我们在很多方面都搞砸了。没有其他更好的方式来解释：Unity的一个新商业模式以一种难以理解的方式宣布，但它也错过了很多重要的“边缘”情况，并在核心方面变成了与其原本目标相反的东西。现在要再试一次，而且要更加努力。我对进展持有临时乐观态度。对于这个混乱的局面，我深感抱歉。"——David Helgason

我们是如何走到这一步的？以及对于投资者来说，Unity是否能够从这里恢复过来？

故事背景

为了理解当前的环境，我们首先必须回顾过去。我们需要了解Unity是如何陷入这种困境的。

早期

Unity最初是作为Mac OS上的游戏开发工具而创建的，Unity的创始人和一个小团队开始提高其能力，年复一年地迭代，使游戏开发变得越来越容易。Unity的发展基于一个简单的前提，即开发工作室之间共享游戏引擎最终将大大降低游戏开发成本。当工作室专注于故事叙述和游戏玩法时，Unity集合的资源能让工作更有效率。该公司的成长资金来自私募股权投资公司和长期成长型投资者，而这些投资者最关注的是收入增长。

来源：Unity

在2014年，Unity的现任CEO John Riccitiello接管了创始人David Helgason的职位。不久后，公司开始迅速发生变化。收入迅速增长，但公司的理念也开始发生转变。

IPO 时代

数据来源：YCharts

在2020年科技股牛市上市时，Unity 继续专注于收入的增长，因此投资者不顾盈利能力并赋予他们丰厚的估值。

在此期间，游戏引擎变得更加强大并吸引了更多用户，但一些令人担忧的迹象开始显现，尤其是一系列迅速的收购。

2021 年，Unity 收购了由彼得·杰克逊和他的团队创建的 VFX 工具 Weta Digital，该工具用于为一些难度较高的项目和应用程序提供先进的视觉效果。

这次收购还是令人感到兴奋的。想象一下，如果为一部大型电影制作视觉特效就像在Unity中制作游戏一样简单。如果这么简单，那么任何人都可以经营自己的小型视觉特效商店，并直接向大型工作室出售。这将改变游戏规则。

此外，Weta 的实力也可以纳入 Unity 的游戏引擎中，这可能使其能够更直接地与 Epic 的 Unreal Engine 竞争。我们还没有看到 Weta 在 Unity 中的完整愿景。

这次重大收购之后，Unity 还收购了 Speedtree，一种游戏开发工具，以及其他一些公司。Unity 的高股价成为了帮助其收购其他公司的终极工具，因为它可以将其高价估值的股票作为廉价资本来完成交易。

专注盈利能力

数据来源：YCharts

但不幸的是，那些兴奋的早期时光很快就结束了。经过多年的全球宽松货币政策，俄乌战争使全球能源市场动荡不安，并加剧了由 新冠疫情时期供应链政策导致的通货膨胀挑战，结束了容易赚钱的时候。

这意味着像 Unity 这样的公司不能再仅仅通过收入增长来让投资者满意，它必须实现盈利。

起初，影响是痛苦但可以承受的。例如，旨在展示 Unity 引擎的强大和为开发人员提供学习工具的内部游戏 Gigaya 被搁置，组织中开始出现裁员。

但裁员只是缓兵之计，如果公司想要盈利，就需要进行更彻底的转变。

于是以色列移动广告软件提供商 Ironsource 进入，它连接游戏开发商与对移动广告感兴趣的公司。Ironsource 似乎是完美的合作伙伴，因为它很赚钱，而且许多 Unity 的客户也是 Ironsource 的客户。这次合并是以一项全股票交易来完成的，其中 Ironsource 投资者将获得 Unity 的股份。

然而，即使有了 Ironsource，这还不足以扭转局面。

数据来源：YCharts

尽管毛利有所改善，但营业利润仍然低迷。直到最近的一个季度左右，营业亏损才开始趋于平稳，并显示出一些反弹的迹象。

重大失误

似乎成本削减这条路已经走到头了，于是，Unity 转向关注收入增长，从其庞大的客户群体中挤取更多收入，即游戏开发社区。可以说这是一个棘手的提案。

也就是在这个时候，Unity发布了一个非常仓促的公告，称将彻底更新其Create定价结构，将每款游戏的安装费增加到20美分。这在社区中引起了震动，开发者们对这种激进的转变感到愤怒，并哀叹许多人可能认为这是贪婪。

这一公告出台时几乎没有任何解释，也没有考虑到盗版游戏或重装之前下载的游戏等少数情况。更令人不满的是，安装费用是根据Unity的估算得出的，在分析师看来，这对品牌造成了如此大的损害，所以很难让人接受。

不久之后，开发人员开始大规模抗议，其中许多人发誓除非定价模型得到调整，否则永远不会返回 Unity。这导致了股价的大幅下跌。

数据来源：YCharts

快速补救

或许察觉到财务危机，Unity 的高管团队推出了一个重新构建的定价模型，开发人员只需支付销售收入的 2.5%（超过门槛）或每次安装费，两者都需要自行报告。

从游戏开发论坛上相对平静的情况来看，这个模型似乎没有引起太多争议，有助于避免开发人员的大规模流失。

虽然分析师认为这对企业的长期发展是正确的选择，但华尔街似乎不同意，在公布更新的定价变更后，股价进一步下跌。

令人困惑的动态

那么，如果这对长期业务有利，为什么华尔街会如此悲观呢？市场表现不佳的原因，很难找到具体的原因，但华尔街对 Unity 提高价格的信心已经有所减弱。

如果 Unity 如此出色，如此不可替代，他们应该能够随心所欲地提高价格，但像所有公司一样，存在一个不再容忍价格上涨的点。Unity 的投资者刚刚发现这一门槛低于他们的预期。

虽然游戏开发者在某种程度上被锁定在他们选择掌握的生态系统中，但这并不是一个完全的锁定。如果Unity或Unreal做出了令人震惊的定价变动，开发者可以选择与开源游戏开发公司Godot合作。虽然Godot对于3D开发来说是一个非常糟糕的工具，但它对于2D游戏来说是可行的，并且随着社区的不断更新，该工具也在不断完善。

分析师认为 Unity 和 Unreal 的领导团队的计划应该是尽可能地保持价格低廉，直到他们的产品比任何开源替代品都好得多，他们才能更容易地推动价格上涨。

《堡垒之夜》曾是Epic改进Unreal的有效方式，但这些资金显然开始枯竭，现在大多数公司必须平衡他们的未来发展计划和当前需求。这不是一个容易的挑战。

结论

总之，尽管 Unity 最近遭遇了麻烦，但其潜在潜力仍然强劲。对于那些能够承受更大风险的投资者来说，Unity 的股票似乎是一个引人注目的购买选择。

尽管公司面临了挑战（通常是自找的），但其作为游戏开发和视觉特效行业的关键参与者，再加上更加透明的定价模型，可能会为游戏开发人员带来更多的信任，并在未来取得更大的成功。

$Unity Software Inc.(U)$