全球数字财富领导者

中航证券:给予中科星图买入评级

2023-09-27 17:42:41
证券之星
证券之星
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0 0收藏举报
— 分享 —

中航证券有限公司张超,王宏涛,滕明滔近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《2023中报点评:营收与归母净利润创同期新高,第二增长曲线取得737万元营收》,本报告对中科星图给出买入评级,当前股价为45.7元。


  中科星图(688568)
  各类业务拓展均有成效,营收与归母净利润创同期新高。2023H1,公司营业收入(7.22亿元,+60.78%)、归母净利润(0.35亿元,+55.88%)以及扣非归母净利润(0.11亿元,+442.29%)均实现大幅增长,创同期新高,主要系在公司集团化发展的推动下,实现对各细分市场的渗透,业务规模扩大。毛利率(51.67%,+3.05pcts)和净利率(9.02%,+2.75pcts)亦创上市以来同期新高。
  费用率稳中有降,研发投入持续增长。2023H1公司三费费率(19.66%,-5.00pcts)显著下降,规模效应逐步显现。研发投入总额(1.84亿元,+72.40%)和研发投入占营收的比例(25.42%,+1.71pcts)有所提升,研发人员突破千人,达到1175人(较去年同期增长38.07%),占员工总数的59%。
  现金流稳中有升,在手订单充足。2023H1公司经营活动产生的现金流量净额(-2.37亿元,较2022H1增加0.14亿元)稳中有升。存货(4.98亿元,+145.63%)大幅增长,其中合同履约成本(4.41亿元,+202.21%)增长显著;应收账款账龄结构合理,6个月以内的应收账款达到5.27亿元,同时合同负债(2.99亿元,+106.53%)明显提升。
  赛马机制成效显现,测运控与气象生态收入大幅增长。公司通过“赛马”机制,持续遴选产品创新能力强、经营业绩增长迅速、内控管理体系趋于完善的子公司作为集团“赛马”子公司进行重点发展,支持其走向资本市场,持续推动公司第一增长曲线。报告期内,“赛马”子公司星图测控已于2023年2月28日成功在新三板挂牌,并于6月13日成功进入新三板创新层;气象生态板块的“赛马”子公司星图维天信已于2023年6月27日完成股份制改造,开启步入资本市场的步伐。根据我们发布的2023年度策略报告《战地黄花分外香》,“十四五”期间,卫星遥感下游数字政府建设、实景三维、灾害监测等toG领域需求不断,遥感卫星发射节奏加快,卫星遥感产业下游市场需求有望维持在40%左右的增速。我们认为,中科星图作为国内卫星应用产业的上市公司代表,受益于国内卫星应用下游市场持续的高景气,叠加公司“赛马”机制的核心驱动力,其第一增长曲线有望持续保持平稳较快增长。
  在线数字地球项目稳步推进,第二增长曲线进入早期收获阶段。公司依托GEOVIS Online在线数字地球产品体系,着力打造基于在线数字地球业务的第二增长曲线。报告期内,公司第二增长曲线进入早期收获阶段。其中,认证个人开发者11875户、认证企业开发者6219户,开发者基于数字地球在线能力已构建7579个活跃的生态应用,累计触达1187.9万个终端用户,通过面向开发者提供付费数字地球在线能力实现737.77万元收入。作为第二增长曲线的重要支撑,公司定增项目-——GEOVISOnline在线数字地球建设项目稳步推进,该项目于2022年开始建设,规划建设期为4年,截至报告期末,累计投入进度23.59%,预计2025年12月达到预定可使用状态。我们认为,伴随公司定增项目稳步推进,叠加数据要素与人工智能大模型的发展,公司数字地球产品有望通过线上触达C端,快速抬升应用市场天花板,第二增长曲线或将迎来陡峭化上行阶段。
  投资建议:
  我们认为,公司背靠中国科学院空天信息创新研究院,长期深耕卫星应用下游市场,在相关领域中具有较强的技术竞争力,具体观点如下:
  1.行业规模层面,根据我们发布的2023年度策略报告《战地黄花分外香》“十四五”期间,卫星遥感产业下游的数字政府建设、实景三维、灾害监测等toG领域需求不断,市场需求有望维持在40%左右的增速。重点关注遥感卫星发射进度;
  2.公司业务层面,公司赛马机制有望持续推动第一增长曲线平稳快速增长,公司第二增长曲线有望随着定增项目的稳步推进,迎来陡峭化上行阶段。重点关注公司收并购和子公司上市进展、定增项目建设情况;
  3.公司经营层面,公司费用管控能力提升,规模效应显现,在手订单充裕。重点关注公司回款速度。
  基于以上观点,我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为22.76亿元、31.96亿元和44.79亿元,归母净利润分别为3.44亿元、4.56亿元和5.86亿元,EPS分别为0.94元、1.25元、1.60元,我们维持“买入”评级,当前股价分别对应2023-2025年48倍、36倍及28倍PE。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.4亿,根据现价换算的预测PE为49.12。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为60.98。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

敬告读者:本文为转载发布,不代表本网站赞同其观点和对其真实性负责。FX168财经仅提供信息发布平台,文章或有细微删改。
go