中邮证券：给予兆易创新买入评级lg...

中邮证券有限责任公司吴文吉近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《夯实底部》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为100.89元。

　　兆易创新(603986)
　　事件
　　近期，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入29.66亿元，同比下降37.97%；归母净利润3.36亿元，同比下降78.00%。
　　投资要点
　　23H1价格承压，Q2环比有所改善。公司公布2023年半年报，上半年公司实现营业收入29.66亿元，同比下降37.97%；归母净利润3.36亿元，同比下降78.00%。其中，Q2实现营收16.25亿元，同比下降36.32%,环比增长21.11%,Q2归母净利润为1.86亿元，同比下降77.90%，环比增长23.87%。上半年，受到全球经济环境、行业周期等影响，消费电子市场整体表现低迷，工业市场需求不及预期，市场需求整体下滑明显，产品销售价格承压，导致营收有所下降，但季度营收环比实现小幅增长。
　　深耕核心领域，持续完善产品线抢占市场份额。（1）NORFlash：上半年，公司推出GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPINORFlash产品，在针对智能可穿戴设备、健康监测、物联网设备或其它单电池供电的应用中，能显著降低运行功耗，有效延长设备的续航时间，还推出了采用3mm×3mm×0.4mmFO-USON8封装的SPINORFlash——GD25LE128EXH，其最大厚度仅为0.4mm，容量高达128Mb，是目前业界在此容量上能实现的最小塑封封装产品。上半年，出货量实现逐月环比增长，目前公司NORFlash产品累计出货已超212亿颗。（2）SPINANDFlash：已在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖，同时新一代24nm工艺制程的NANDFlash存储器产品GD5F1GM7获得2023年度中国IC设计成就奖之“年度最佳存储器”。（3）DRAM：公司不断丰富自研DRAM产品组合，提高产品市场竞争力，在已有DDR4、DDR3L产品基础上，DDR48Gb容量新产品正在按研发节奏推进中。DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加，目前已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群。（4）MCU：公司正式推出中国首款基于Arm®Cortex®-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器，同时正在有序推进基于RISC-V内核的全新双频双模无线MCUGD32VW553系列产品。在MCU产品上，工业为第一大营收贡献领域。23Q2环比23Q1，消费、移动、计算、汽车市场均实现了一定幅度的出货数量增长，目前MCU产品累计出货已超13亿颗。（5）传感器：尽管手机终端市场需求较为疲软，公司传感器产品仍实现了手机市场出货量同比较好增长，23Q2环比23Q1更是实现了手机市场出货量约60%的增长。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入68.95/86.02/105.84亿元，实现归母净利润分别为8.65/15.22/22.28亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为78倍、44倍、30倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券杨旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.86亿，根据现价换算的预测PE为61.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为122.7。

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