华为Mate60能否打破消费电子板块的沉寂？lg...

股市有云：宁要模糊的正确，不要精确的错误。在市场整体颠簸中的消费电子板块就有点处于类似处境的感觉。上半年行情中，在行业周期复苏以及提振消费的政策预期下，消费电子板块持续走强，但是三季度却又出现一波回调，这不免让投资者对板块未来心生疑惑。

近日，随着华为新机Mate 60 Pro悄然开卖，消费电子市场热度再次回升。华为“王者归来”消息一出，消费电子指数8月29日飙涨3.68%。（数据来源：数据统计时间：2023年8月29日，消费电子指数（931494.CSI））

那么沉寂已久的消费电子是否迎来反转了呢？

今天我们就为大家细解一下消费电子板块投资逻辑，捋一捋板块回调的原因，以及如何看待当前的消费电子板块。

消费电子产业链图解

消费电子产业链环节较长，涵盖：设备/材料、元器件、零部件、组装、终端市场，芯片作为消费电子产品的核心元器件，也是消费电子产业链的重要一环。

（资料来源：平安基金）

消费电子板块调整的内外因

消费电子板块的回调，原因主要是由内外两个因素引起，外因是市场大环境比较脆弱，内因是对于行业周期复苏仍然存有分歧。

市场方面，导致此前市场整体调整的原因主要是两个“低于预期”，活跃资本市场的政策力度低于预期，以及7月社融数据大幅低于预期。

首先是7月底重要会议中提到的“活跃资本市场、提振投资者信心”，市场对此新提法期望较高，但是近期出台的政策与市场期待中的政策力度有所差距。但是应该认识到，会议定调到政策落地之间是有一个过程的，且政策的出台通常也是遵循先易后难。所以近期出台的政策是开始而不是结束，后续货币、财政、资本市场以及各种产业层面的增量政策有望继续出台，可以对“活跃资本市场、提振投资者信心”给予更多的耐心。

其次是大幅下降的7月社融数据可能有点把大伙儿吓住了。数据不佳体现了经济复苏面临的压力，但危与机是共存的，经济复苏的紧迫性给政策层面发力提供的空间，而反映到数据上需要时间。此外，从历史经验来看，社融新低的次月股市大多是上涨的。2010年以来社融有三次低于7月值，分别是2011年9月、2014年7月、2016年7月，次月万得全A分别上涨4.3%、2.8%、4.7%，原因在于次月社融数据环比显著改善。值得一提的是，2014年7月的社融是最低的，仅2737亿元，而2014年8月是2015年牛市的起点。

此外，行业自身也有一定的因素。目前，市场分歧的主要焦点在于行业复苏的时点，是更早还是更晚，而对于行业复苏这件事却是相对比较一致的。

仔细拆解消费电子行业景气度下行因素，除了上面提到的市场因素以外，还包括：

1. 前期囤货影响下供给处于较高水平；近期受需求疲软影响，消费电子产业链稼动率大幅下行。

2. 2021年受芯片短缺担忧，消费电子部分环节囤货明显，导致供给过剩，叠加需求疲软，库存被动上行。

3. 智能手机创新乏力进入瓶颈期，AR/VR等新品尚未掀起新一轮消费浪潮。

（来源：平安基金）

因为消费电子行业进入本轮低迷周期已经超过2年了，从行业历史周期规律的角度来看，距离周期拐点或许已经不远。而且近来的一些行业数据也体现了这一点，比如库存持续出清，处于库存周期低位；国内手机出货量降幅持续收窄；全球高端手机出货量逆势增长；苹果MR产品推出，刺激行业进入新一轮创新周期等等，这些行业复苏的星星之火，都说明消费电子板块正处于新生的前夕。

如何看待当前的消费电子板块

需求层面，宏观经济正逐步修复，社会消费有望持续复苏

我们看PMI数据，当前制造业PMI已重回扩张区间，创11年新高，社会消费品零售数据也自2022年11月起开始逐步回升，PMI及社零数据向好也印证当前经济正在持续复苏中，消费有望进一步被提振。

行业内因层面，智能手机有望开启库存去化周期，消费电子创新属性也有望进一步催生更多消费需求

智能手机的换机周期大约为3年左右，积压3年的换机需求有望在今年集中释放，智能手机被动去库存周期或将开始，行业基本面较差的阶段有望结束。

（数据来源：行业预测数据不预示基金未来收益，市场有风险，投资需谨慎）

此外，消费电子作为兼具科技和消费属性的板块，科技的不断进步也将催生新的消费需求。从过去20-30年的发展来看，电子行业基本呈现10年为周期的技术迭代，且新一轮周期的开启，往往带来硬件行业5-7年快速成长以及相关企业巨大的涨幅：随着技术创新放缓，此后3-5年进入平台期。

最后，展望后市：随着出货量环比回升，消费电子行业进入被动去库存阶段，有望在三季度迎来需求拐点。此外，受AI技术创新赋能，消费电子板块将迎来创新周期的拐点，随着下半年各创新产品发布。供给端换机复苏，或将加速消费端修复。在国内宏观调控政策的逐步落地背景下，第三季度经济有望逐步回暖，各产业去化基本完成，消费电子板块左侧布局机会值得注意。

觉得消费电子板块有可为的老铁们可以注意一下消费电子ETF（561600），行情来了不迷路。

平安中证消费电子主题ETF成立日期为2021年8月30日，业绩比较基准为中证消费电子主题指数收益率。产品成立以来及2022年的净值增长率和业绩比较基准收益率分别为-26.65%/-29.72%、-38.11%/-39.61%，数据来源，定期报告，截至2023年6月30日。历任基金经理为：钱晶（2021/8/30-2023/5/11），王仁增（2023/4/6至今）。

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