中国银河：给予海信视像买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司杨策近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《产品结构优化，境外收入规模与境内盈利能力齐升》，本报告对海信视像给出买入评级，当前股价为21.1元。

　　海信视像(600060)
　　 事件： 公司发布 2023 年半年度报告， 2023H1 公司实现营业收入248.75 亿元，同比增长 23.06%；归母净利润为 10.37 亿元，同比增长 74.65%；扣非归母净利润为 8.47 亿元，同比增长 110.06%。 分季度来看， 2023Q2 公司实现营收 133.92 亿元，同比增长 33.52%，环比 23Q1 增加 16.62%； 归母净利润为 4.16 亿元，同比增长 41.01%，环比减少 32.96%。
　　全球市场影响力提升， 新业务与智慧显示终端增长强劲。 在电视行业竞争格局优化的背景下， 公司持续深化全球区域化、一体化， 快速拓展海外市场， 提升拓品扩容能力， 增强自主品牌影响力。 2023H1公司境内/境外收入同比提升 16.84%/22.22%，境外占比同比提升1.12pct。 公司领先优势持续显现， 根据奥维睿沃数据， 上半年海信系电视全球出货量份额占比 13.9%， 份额同比提升 2.7pct。 同时公司持续提升高端化、多元化发展水平，上半年智慧显示终端实现收入189.52 亿元，同比提升 19.58%； 新显示新业务收入同比提升 25.85%。
　　降费效果明显，有效对抗毛利率小幅下滑的压力。 2023H1 公司销售毛利率达 17.19%，同比减少 0.39pct，预计受面板价格波动和出口低毛利产品占比提升的影响；其中， 智慧显示终端毛利率同比提升0.59 个百分点，高端化和平台化对毛利率的支撑效果显现。 2023H1销 售 / 管 理 / 研 发 费 率 为 6.75%/1.85%/4.52% ， 同 比 分 别 变 动 -1.01/+0.18/-0.18pct， 公司营销效率持续提高，降费增效支撑盈利改善。
　　技术产品优化革新，产业链布局深化。 公司在未来将持续产业技术升级， 将于今年下半年开展 ULED X 在 LED 直接显示方面拓展应用的研究。 同时持续拓品扩容， 加速推进车载显示相关预研等。 公司取得乾照光电控制权，将 MiniLED 及 MicroLED 产业布局延伸至最前端的芯片领域，成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业，实现高度垂直一体化。
　　投资建议： 公司积极快速拓展海外市场， 全球市场份额持续提升，技术升级与产业链延伸有望推动公司收入可持续增长。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 20.21/22.51/27.55 亿元， EPS 为1.55/1.72/2.11 元每股，对应 PE 为 14/12/10 倍， 首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示： 海外市场需求下滑的风险； 国际贸易环境不确定的风险；汇率波动的风险；主要原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.95亿，根据现价换算的预测PE为12.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为26.84。

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