CPT Markets：非典型成功，耶鲁传奇操盘手缔造超额价值!lg...

成功操盘手总有一套独特的交易法则与经验，其中大卫.史云生绝对是其中一位最杰出的代表。大卫．史云生（David F. Swensen）是耶鲁大学首席投资长，在他领导的二十年期间，耶鲁大学的校务基金从10亿美元增长到312亿美元，此基金增长是前所未有的纪录，因而使史云生被市场奉为法人机构界的巴菲特。到底史云生团队是如何创造非凡的报酬率，让耶鲁大学能在捐赠基金圈拥获崇高的地位呢?

经济学家总说「天下没有免费的午餐」，但诺贝尔经济学奖得主Harry Markowitz却认为，分散风险能带来免费的午餐，因为分散投资既能分散风险，也能以更低的风险获得相同的报酬，或是换个说法，在相同的风险水平上能获得更高的报酬，史云生是以分散投资方法来帮助耶鲁大学，也就是说他选择多种资产作为投资对象，进而取得了更好的报酬。透过上图，可发现虽然史云生投资组合与标准普尔500的走势相当接近，但其大多数的时间都是胜过大盘的，底下，将由CPT Markets分析师分享史云生到底是如何成功的。

首先，史云生是相当强调资产配置的重要性，他认为90%的报酬都是来自资产配置，只有剩余的10%才取决于买卖时机点与投资目标，CPT Markets分析师解释史云生这段话，大部分的投资者都认为他们可以比别人找到更好的时机点来进出场，或是他们总认为自己能找到更具爆发性的目标，但这情况的关键在于，这个市场是属竞争的，当你买在更好的时机点时，就代表另一个人卖在最坏的时机，但我们真能确保自己能够始终在竞争中领先吗?千万别忽略了，在这个竞争循环中会有摩擦成本，像是手续费，因此要想在竞争中获取超额报酬，是稀少且很困难的，而这也是为什么资产配置相当重要，简而言之，我们将资金分配在不同资产，从而取得不同资产应得的基础报酬，同时亦能够透过资产配置管理风险。

而第二项关键要点在于采取再平衡操作，面对市场毫无预警的波动，再平衡操作可以提升投资组合的报酬，举个例子来说，股灾势必会导致资金逃亡，因此许多人会在崩盘前高价进场，并在崩盘后低价卖出，明显的是，这种作法较不太可能会创造出高绩效，因此根据史云生的投资法则，投资人应该每季、每半年或每年审视投资组合并审慎评估再平衡的必要性，如此才能长期达成目标。CPT Markets分析师提醒到，再平衡的最大意义在于控制风险，随着资产的成长，投资组合比例就会发生变化，而当比例发生变化时，风险自然而然会与原本预期的有所不同，平衡就是在修正这种风险变化，很多人之所以在操作上有问题，就是因为没有再平衡，从而导致发生超出预期风险的问题。

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