先跌99%，再翻十倍，美股也疯狂lg...

美股除了权重股一直涨，个别投机股的波动也非常剧烈，比如这家公司—Carvana，股价在2021年8月份冲上了376.8美元的高价，然后跌了99%，股价最低只有3.55美元。但是，随着美股这波反弹，公司股价又再次大涨，从低点又翻了十倍。由此可见美股炒作的疯狂。那么，Carvana是什么公司？是什么因素驱动公司再翻十倍呢？这些因素又能否帮助我们筛选出下一个十倍股呢？

Carvana是一家总部位于美国亚利桑那州坦佩市的在线二手车零售商，于2012年由Ryan Keeton和Ben Huston创立，以其多层的汽车自动售货机而闻名。Carvana是美国增长最快的在线二手车经销商之一，也是2021年财富500强榜单上最年轻的公司之一。Carvana的目标是提供一个方便、透明和无忧的购车和卖车体验，为客户提供无讨价还价的定价、7天退款保证、100天有限保修、无接触式送货或取货、灵活的融资选项和置换或出售服务等功能。

Carvana几乎完全在线上运营，省去了实体经销商和销售人员的需要。它的自动售货机非常出名，客户可以通过投币的方式从多层玻璃建筑中取出预先购买的汽车。Carvana在全美已经开设了32台汽车自动售货机，提供无接触式的购车体验，这同时也降低了公司的履约成本。

Carvana所处的美国二手车行业正处于快速增长阶段。根据Motor Intelligence的数据，2021年美国二手车市场规模为1958.4亿美元，预计到2027年将达到3024.7亿美元，预测期内复合年增长率为7.51%。而根据Statista的数据，2020年，线上二手车销售额仅占二手车销售总额的9.7%，预计到2025年将会达到18%，存在较大的提升空间。

而美国二手车的竞争格局非常分散，并不存在绝对的领导者，进入者都有机会。美国在线二手车零售市场头部的领导者包括CarMAX、Carvana、Vroom等，其他主要竞争者包括Shift、CarMax、AutoNation等，没有哪家有绝对的规模优势。此外，还有一些新兴的在线二手车平台，如CarLotz、Room等，以及一些传统的汽车制造商和经销商，如特斯拉、福特、通用等，也在尝试进入或扩大在线二手车零售业务。

在新冠疫情期间，二手车需求暴增，Carvana增加了数十亿美元的负债，以追求快速扩张。Carvana的业绩也实现快速增长，带动着股价冲高。不过，美联储加息以来，由于利率上升和需求萎缩，Carvana的业绩开始变脸，2022年收入增速下降到只有6%，债务也开始成为公司的严重负担，2022年底，公司账上负债超过90亿美元，净资产达到-10.5亿美元，账上现金也难以维持日常的现金流流出，有关公司破产的传闻一度甚嚣尘上。公司股价也一度下跌99%。

不过，2023年，Carvana开启困境反转之路。2023年一季度，Carvana收入同比下降25.5%，但好消息是净亏损大幅收窄至1.6亿美元，好于市场预期。公司管理层还预计第二季度调整后EBITDA将实现转正。等到二季度，Carvana业绩再超预期，营收同比下降23.6%，至29.7亿美元，环比改善了13.9%，超过市场预期，净亏损继续收窄至0.6亿美元，季度调整后EBITDA利润率为5.2%，同比增长10.8%，管理层表示，这是公司历史上最好的一个季度。

还有一个重要的点是，公司的经营现金流也再次转正了，这有助于缓解公司的债务压力。

同时，公司还达成了债务重组协议，根据协议，Carvana将以现金和新发行的票据换取其2025年和2027年到期的票据，从而将其总体债务减少超过12亿美元，同时将剩余票据的到期时间延长至2030年和2032年。该协议得到了太平洋投资管理公司（PIMCO）和阿波罗全球管理公司（Apollo）等主要票据持有人的支持。Carvana表示，该协议将使其每年节省约1.2亿美元的利息支出，并为其提供更多的增长资本。Carvana还申请出售至多10亿美元的普通股，以进一步增强其资本结构。

当然，伴随着业绩的好转，宏观环境也在好转，美国经济韧性十足，需求依然旺盛，美联储暂停加息，美股迎来大反弹，纳斯达克指数今年以来已经上涨30%多，市场投资情绪高涨。困境反转的票也更容易得到资金的追捧。

除了大盘上涨和公司本身的困境反转外，公司的成长属性也是个重要因素。同样美股上市的二手车经销商CarMax股价在这期间也上涨了，但是涨幅并不大。跟Carvana相比，CarMax同样也是一家线上二手车零售商，但是，Carmax在全美有228家实体门店，线下的布局更重，规模也更大，潜在的成长空间也就不高。相反，Carvana不用线下实体店，客户可以直接从多层玻璃建筑的汽车自动售货机中取出预先购买的汽车，承担的成本更低，扩张的速度也更快。尽管新冠疫情期间的快速扩张给公司带来了较大的债务压力，但是，成功度过这次债务危机之后，公司将迈入下一个阶段的成长。这也有助于公司的估值修复。

$车美仕(KMX)$ $Carvana Co.(CVNA)$