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宏观和监管风险仍可能扰乱市场 比特币的崛起或将经历波折

2023-07-18 22:32:46
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摘要:宏观和监管风险仍可能扰乱市场,比特币的崛起或将经历波折

比特币现货ETF潜在收益的推动下,BTC迅速上涨至3万美元左右,随后经历了三周的震荡,多次未能突破前期高点。我们相信,在ETF得到官方答复之前,市场不会结束,比特币将会波动并上涨。Ripple在诉讼中获胜提振了市场情绪,热门山寨币也将迎来业绩机会。同时,我们看好RWA对加密市场的长期积极影响。值得注意的是,宏观和监管风险仍可能卷土重来,对市场造成较大扰动。我们对市场前景保持谨慎乐观。

一、现货ETF利好开启小牛市,行情还剩1个月

在6月份的整体回调中,USDT破锚确认了BTC的短期底部,筹码在下跌中完成了换手,为新一轮上涨奠定了基础。贝莱德等老牌华尔街机构申请了比特币现货ETF,推动市场快速上涨。BTC回到前期高点,预计下个月将震荡上行。Ripple胜诉后,XRP涨幅超100%,市场风险偏好大幅反弹,热门山寨币将迎来业绩机会。

1、USDT FUD标志着短期底部,筹码已易主

6月以来,BTC开启短期下行走势,而Tether FUD在6月中旬再度出现,USDT小幅脱钩,USDC/USDT交易对升至1.0042。去年USDT两次断锚,一次是在Luna崩盘之后,另一次是在FTX雷暴之后,都是短期底部信号。USDT 的解锚发生在 6 月 15 日。BTC回踩25000美元重要支撑位,随后上涨。筹码由弱牌变为强牌。底部的换手让芯片结构更加稳定。相当有限,通常停在 30,000 美元左右。

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2、比特币ETF潜在利好,市场还剩1个月

贝莱德、Investco等多家美国资管巨头纷纷提交比特币现货ETF申请,推动比特币强劲上涨。现货ETF的发行可以为传统投资者提供更加合规、便捷的投资渠道,预计将为加密货币市场带来数亿美元的增量资金。回顾21年下半年的牛市,市场因比特币期货ETF的预期而上涨,并在比特币期货ETF获批后见顶回落。于是,在现货ETF获批之前,聪明的资金就介入并重启了小牛队。

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此次,华尔街老牌机构一起申请了比特币ETF。看来一些机构已经获得了监管部门的默许。从时间上来说,SEC最晚会在8月13日对ARK比特币现货ETF做出决定,这也意味着我们可能还有一个月左右的市场火热期。在此期间,聪明资金愿意买入比特币的每一次回调,因此比特币很难大幅下跌,经历震荡后还会继续上涨。

3、XRP暴涨,热门山寨者将迎来业绩机会

7 月 13 日,美国地方法院对 Ripple 案作出判决,认为 XRP 不是证券型代币,Gemini、Coinbase 等美国交易所纷纷效仿,重新上线了 XRP。XRP快速上涨,单日涨幅超过100%,市场情绪转乐观。尽管Ripple诉讼还有拖延的空间,但这已经表明了监管态度,这对于可能被认定为证券的山寨币来说意义重大。我们对山寨币后续表现持乐观态度。

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XRP的市值已经达到数百亿美元,但其上涨的幅度和速度却极其惊人,这反映出市场正处于一种“人心在上涨”的状态。尽管周五晚上市场出现回调,但多头仍然占据上风,因为强劲的山寨币在周末基本弥补了损失。许多山寨币仍处于相对较低的位置,一旦新的叙述出现,它们将会表现良好。随着市场风险偏好回升,只要BTC保持波动,热门山寨币就有很大希望跑赢大盘。

二、合规叙事方兴未艾,RWA有望带来增量资金

在合规叙事的影响下,RWA逐渐获得市场关注。我们认为RWA可能是一个战略机遇,有望为加密市场带来数百亿美元的资金流入,成为下一轮牛市的重要推动力。

1、熊市中DeFi收益率下降,资金持续流出

进入熊市后,DeFi 的收益率大幅下降。USDC在主流借贷平台上的APY不足3%,而美联储大幅加息导致无风险利率升至5%以上,大量资金离场。稳定币总市值连续一年持续下滑,从2022年4月的1845亿美元降至目前的1245亿美元,约600亿美元退出市场。

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仍在场上的资金一直在寻找新的去处,而质押 ETH 已成为一种流行的选择。基于ETH的LSD-Fi可以提供约5%的币基收入,可以说是Crypto-Native的无风险收入,目前TVL已达到450亿美元。但在熊市中,质押ETH需要承担价格下跌的风险,对冲需要较高的成本。因此,LSD-Fi并不能完全满足低风险投资者的需求。市场迫切需要一种风险相对较低、收益相对较高的投资产品来留住市场资金。

2、基于美债的RWA项目可为市场带来增量资金

RWA的出现有望改变加密货币市场资金持续流出的困境。RWA 通过对现实世界资产(例如债券和股票等金融资产)进行代币化,为加密世界带来了真正的好处。目前,美短期债收益率超过5%。如果能够为 DeFi 用户提供美债敞口,即为全球投资者提供美债投资渠道,仅这项资产就有望带来数百亿美元级别的资本流入。

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从另一个角度来看,USDT和USDC是最大的RWA项目,总市值近1100亿美元,但其美元储备产生的利润并没有反馈给市场。提供美债的RWA项目实际上抢走了Tether、Circle等美元稳定币运营商的蛋糕。通过收取较低的费用,将大部分利润反馈给市场,为市场带来增量资金。

3.现有RWA项目取得了一定进展,但仍有很长的路要走

圈内不少项目正在向RWA领域发展。例如,MakerDao 引入美国债务作为抵押品,并向 DAI 持有者分配利息。Compound 创始人也开始创业,希望将美国国债代币化,给 DeFi 用户带来实实在在的好处。受益于RWA领域的发展,$MKR和$COMP近期都表现非常出色。

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当然,我们也必须看到,目前的RWA项目还不成熟,DeFi用户很难顺利获得高达5%的美债利率。RWA资产距离安全、高效、易于获取的目标还有很长的路要走。MakerDao国债敞口超过10亿美元,但也存在合规风险、成本高、投资效率不足等问题。短时间内想要进一步扩大规模,还是有很大难度的。合规、渠道、上链、成本、推广等都需要团队扎实的投入,RWA项目还有很长的路要走。

但另一方面,这也意味着现有的RWA项目距离天花板还很远,仍有巨大的增长空间。当越来越多的RWA项目成功运行时,RWA-Fi也将成为类似于LSD-Fi的投资方向。MKR和COMP与LDO和RPL类似,在RWA发展初期率先兴起。随着RWA规模不断扩大,未来也会出现基于RWA资产的上层DeFi项目,这将成为RWA中后期的Alpha投资机会。我们认为RWA具有长期战略意义,将成为下一轮牛市的重要推动力。

来源:金色财经

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