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Mysteel参考丨“淡季有度”,预计三季度水泥需求降幅有限

2023-07-04 09:39:48
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引言:2023年上半年市场需求强势修复后动力不足,旺季表现不及预期,供需矛盾进一步激化,加之成本下降,水泥价格“跌跌不休”;三季度需求季节性走弱,但随着错峰生产计划执行,且减产力度加码,成本下行空间有限,水泥跌幅或将收窄。

一、上半年全国水泥市场回顾

1.全国水泥价格低于2022年同期

(1)水泥价格同比下降11.01%

据百年建筑数据,2023年一季度水泥均价为447元/吨,同比下降11.66%。上半年波幅为-60元/吨,较之一季度,二季度跌幅逐渐扩大,下行速度加快,整体价格走势为先扬后抑。

图1:2022-2023年全国水泥均价走势对比(单位:元/吨)

数据来源:钢联数据

从图1两年的走势来看,水泥价格波动大同小异。

一季度水泥价格先抑后扬:2023年1月初,水泥价格为465元/吨,比去年同期低86元/吨,随后市场收尾,价格小幅下行至455元/吨。春节后虽然价格较同期差值较大,但随着下游工地积极复工,尤其是在重点工程集中开工带动下,2月下旬市场需求逐渐回暖;3月加速提振,此时部分企业仍在停窑,整体库存压力不大,因此熟料价格连续上涨,水泥价格也一路上行,3月底达到上半年价格峰值467元/吨,年后累计涨幅22元/吨。

二季度水泥价格持续下跌:进入4月份后,部分市场资金短缺,回款不及预期,新开工不足等问题逐渐“暴露”,需求增速放缓;加之北方绝大部分水泥企业开窑,市场供应增加,加之“北材南下”,熟料价格迎来年后首跌,水泥价格“冲高回落”。在雨水反复、错峰生产执行一般,库存积压风险提高的影响下,5月跌价如“滔滔江水一去不复还”。截至6月30日,水泥价格为405元/吨,同比下降10.39%,二季度累计跌幅达61元/吨。而去年由于上海市场停滞拖累长三角需求释放,二季度跌幅则高达65元。

(2)水泥价格均有下跌

从表1可以看出,七大地区上半年水泥价格均有不同程度的下跌,其中华东、华北、东北、西南跌幅较大,华南、西北跌幅相对较小。

表1:2023年上半年全国各地水泥价格对比(单位:元/吨)

数据来源:钢联数据

华东地区:长三角市场价格波动较为频繁。一季度熟料价格连涨5轮,累计涨幅85元/吨,加之市场持续修复,水泥价格跟进上涨;二季度随着北方开窑,外围水泥低价水运至江浙市场,本地企业为维护原有份额,降价“反制”,熟料与水泥价格冲高回落。加之需求不及预期,且限产执行力度有限,区域内价格战愈演愈烈,部分市场出现一周内连跌3轮,水泥价格跌至成本线。

华南地区:价格先扬后抑。一季度广东市场需求强势修复,加之西江限行,本地水泥价格连涨3轮,并带动广西市场上涨;二季度资金不足问题导致下游供货积极性下降,但4月本地企业主动限产,供应压力有所缓解,价格波动不大;进入5月水泥价格开始走弱,6月受积极性因素影响,价格跌幅逐步扩大。

华中地区:受制于上下游市场的价格水平不高及本地需求恢复缓慢,涨价落地情况一般。例如,一季度河南部分市场年后先跌20元/吨,随后连涨3-4轮,累计涨幅达100元/吨。但由于终端接受度不高,3月中旬再次回落60元/吨;二季度水泥价格震荡运行,多轮推涨失败,价格持续走弱,累计跌幅80元/吨,最终上半年价格波幅为-60元/吨。

三北地区:一季度末北方市场缓慢复苏,为率先抢占市场,部分企业水泥价格小幅下跌;二季度开窑后,企业库存上行。而南方市场价格走低,导致北方水泥外发减少,加之内需不足,水泥价格跌幅扩大;虽然6月局部市场尝试推涨,但落地难度较大。

西南地区:均价全国最高。一季度跌幅32元/吨,为全国最大跌幅,区域内供需矛盾严峻,水泥价格多有回落;二季度,云南市场由于电力供应不足,多数水泥企业主动限产;川渝贵市场则延长停窑天数,因此水泥价格连续上涨,最大涨幅超100元/吨。但后续市场需求不温不火,去库速度缓慢,为避免胀库,水泥价格逐步下跌;值得一提的是6月中旬重庆多数企业停窑,水泥价格通知上涨50元/吨,局部落地20-30元/吨,另外市场暂未跟进。

2.需求不及2022年同期

(1)出库量同比下降14.53%

据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示:1-6月,全国水泥出库量为1.19万吨,同比下降17.52%。新开工不足限制需求高度,因此4月中旬起需求增速未能延续3月的强劲回升势头,4-5月表现出旺季不旺。6月需求在季节性因素影响下转弱,6月21日-6月27日,本周全国水泥出库量525.95万吨,环比上升1.58%,年同比下降35.20%。

图2:全国水泥出库量走势(单位:万吨)

数据来源:钢联数据

年后多数项目提前启动,尤其是重点项目进展较好,水泥需求快速修复,3月整体水泥出库量高于去年同期;4月市场需求先扬后抑,水泥出库量为2435.65万吨,环比提升8.61%,年同比下降10.3%。进入传统施工旺季后,多数续建工程施工进度稍有提速,基建继续托底发力。但由于资金短缺导致新开工不足、部分已开工项目后续进度款未同步跟进,因此施工进度缓慢,4月中旬增速明显慢于3月,整体表现不及去年同期;5月资金短缺的问题暂未改善,房地产方面仍以“交存量、去库存”为主。加之雨水天气频繁,与去年相比,出库量差值进一步扩大。而加入了季节性因素后,6月末,年同比降幅超3成,需求继续呈弱势下行趋势。

(2)基建需求继续托底

6月21日-6月27日,基建水泥直供量199万吨,环比提升0.51%,年同比下降11.56%。自5月下旬起,由于部分重点工程阶段性竣工,加之局部地区高温多雨,资金到位不足等影响,年中赶工项目减少,6月基建需求低于去年同期。

图3:基建水泥用量变化走势(单位:万吨)

数据来源:钢联数据

进入3月后,基建已基本恢复往年态势,发力托底内需,基建需求持续增长。截止到3月底,水泥出库量同比增长30.72%;4月增速略有下降,主要由于部分在建项目资金到位不足,施工节奏放缓;不过4月水泥出库量仍高于去年同期21.58%;5月部分重点工程进入收尾阶段,材料用量减少,需求增速进一步下降。但多地新工程启动招投标,前期零供对需求有一定补充;再看去年4-5月“特殊因素”影响下需求震荡下行,后续影响解除后,5月下旬-6月需求强势回升;今年6月随着高温雨水、部分项目资金不足,基建未能迸发出更多增长动力,整体需求保持平稳。

3.主动减产,供应下降

据百年建筑数据,上半年平均窑线运转率为55.07%,同比下降6.13个百分点。一季度窑线运转率仅低于去年0.2个百分点,二季度由于局部电力供应不足及旺季不旺,部分企业主动停窑减产,窑线运转率降幅明显,市场供应同比减少。

图4:2022-2023年全国水泥熟料窑线运转率走势(单位:%)

数据来源:钢联数据

3月15日后北方水泥企业陆续开窑,且需求表现尚好,窑线运转率明显上升;4-5月市场需求“轻踩刹车”,水泥去库速度没有展现出传统旺季该有的势头,部分企业库存逐渐升高。区域内引发激烈的价格竞争导致亏损风险提高,因此不得不停窑保价或主动限产避免胀库。多数企业停窑时间较之去年明显延长,如产能较为集中、供需矛盾较为突出的市场——云南、贵州,上半年最长停窑时间超过120天。因此二季度窑线运转率低于去年同期,市场供应下降。

4.水泥生产成本明显下降

据百年建筑数据,1-6月全国熟料均价为339元/吨,同比下跌43元/吨。熟料价格先扬后抑,震荡下行,整体水平均低于去年同期,水泥生产成本明显下降。

图5:2022-2023年全国熟料均价走势(单位:元/吨)

数据来源:钢联数据

年后,沿江熟料价格5连涨,累计涨幅85元/吨左右。截止到3月下旬,熟料离岸价为365-375元/吨左右。后续随着煤炭价格持续走低,水泥生产成本逐步下行。加之需求不及预期,多数企业熟料库存偏高,价格重新回落。据过往市场的规律,一旦开始跌价往往难以收住,沿江部分品牌熟料价格跌落至离岸价格260元/吨,累计跌幅115元/吨。因此在大涨大跌过后,熟料价格实际跌超30元/吨。

总体来看,由于4-5月旺季不及预期,表现不温不火,水泥基本面呈现供需收窄、成本下行、价格同比下跌的态势。

二、三季度全国水泥市场展望

1. 基建托底,需求“淡季有度”

中国气象局国家气候中心组织有关专家召开2023年汛期全国气候趋势预测会商会。在综合分析全球冬季以来天气气候特征、主要影响系统以及未来大气海洋陆面等演变趋势基础上,对2023年汛期全国气候趋势做出综合研判。预测结论如下:年汛期(5月至9月)我国气候状况总体为一般到偏差,旱涝并重,区域性、阶段性旱涝灾害明显,暴雨、高温、干旱等极端天气气候事件偏多,降水呈南北两条多雨带,长江中游降水明显偏少,松花江流域、嫩江流域、黄河中下游、海河流域、珠江流域可能出现较重汛情,长江中游可能出现区域性气象干旱。

进入6月后长三角、珠三角地区降雨明显增多,西南地区则暴雨、干旱“并行”。按以往规律来看,随着雨季、高温来临,对下游施工节奏影响较大,市场转入淡季。不过据近期市场反馈:首先新开工不足限制需求高度,其次资金短缺,除工期较为紧张或资金较好的大型民生工程,5月并未出现大范围赶工,甚至局部工程出现半停工情况,导致旺季不旺。因此,季节性因素对需求的影响或不似往年那么大,如果部分工地合理的工期安排,不同施工标段分配,能在一定程度上减少雨季对施工节奏的影响。加之基建持续托底,预计7-9月需求下行空间有限。结合近期的水泥出库量降幅收窄来看,三季度或“淡季有度”。

2.积极错峰,供应下降

据百年建筑数据,截至6月30日,全国平均库容比为72.87%,较去年上升2.02个百分点。由于部分地区停窑天数延长,年后库存水平均低于去年同期。临近月末雨水频繁,企业去库缓慢,库位累高于去年同期。而随着三季度错峰来临,多数企业将陆续执行停窑检修计划,预计后期熟料库存呈下行趋势。

图6:2022-2023年全国水泥熟料库容比走势(单位:%)

数据来源:钢联数据

以下为部分市场三季度错峰停窑计划:广西水泥协会发布《关于广西水泥企业 2023 年错峰生产的通知》,三季度停30天;云南停窑150天,部分地区三季度停窑50天,同比有所延长;江西停窑100天,多在雨季执行;广东2023年7月1日至9月30日,酷暑伏天和台风雨季季节,错峰停窑天数为20+10天。所有熟料生产线分别错峰停窑20天/窑。剩余10天根据行业实际情况再行安排;四川三季度停窑40天,较之同期停窑天数加码等。

3.煤价震荡运行,成本下行空间有限

据Mysteel调研,内蒙古市场准旗大部分煤矿维持正常生产,以落实长协合同月末个别煤石完成本月生产任务停产,煤炭供应有小幅度下降。昨日港口价格回暖,叠加近期我国高温天气不断,民用电求增加,电厂日耗提升,市场情绪有所提振,产地煤矿拉运车辆增加,销售情况略有好转,部分煤矿小幅上调媒价,幅度约5-20元/吨,但在长协煤的支撑下电厂对市场资源的实际成交较少,煤价上行支撑有限,预计短内市场仍将震荡运行。水泥生产成本下行空间有限。

4.价格跌幅收窄

需求端:三季度市场转入传统淡季,需求逐步走弱。供应端:三季度错峰生产计划执行,部分地区停窑时间延长,供应下降。成本端:煤炭市场供需关系偏宽松,价格或震荡运行。市场价格:部分地区经历了多伦“价格战”后,价格水平接近成本线,小厂已出现亏损,大厂经营压力增加。因此为行业良好发展,“停火”话题或能重新被提出。因此在供需收窄,成本支撑下,预计水泥价格跌幅收窄。

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