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逆回购“降息”来了! 调降OMO利率的原因是什么?对后续市场有何影响?最新机构解读

2023-06-13 19:30:07
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摘要:继国有大行、股份行、城农商行接力下调存款利率后,逆回购“降息”也来了!   6月13日,央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,上次为2.0%;本次央行调低7天逆回购利率幅度达10BP。这是继2022年8月以来、时隔近10个月的首次调降。此次降息的时间点在6月15日MLF到期之前,从调降时点来看超出市场预期。消息一出,债市全线走强,现券长端收益率下行近5bp,国债期

  继国有大行、股份行、城农商行接力下调存款利率后,逆回购“降息”也来了!

  6月13日,央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,上次为2.0%;本次央行调低7天逆回购利率幅度达10BP。这是继2022年8月以来、时隔近10个月的首次调降。此次降息的时间点在6月15日MLF到期之前,从调降时点来看超出市场预期。消息一出,债市全线走强,现券长端收益率下行近5bp,国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.44%,10年期主力合约涨0.27%。不过资金面有所收敛,隔夜加权报至1.66%。

  有机构认为,6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件。

  本次调降OMO利率的原因是什么?对后续市场有何影响?

  兴业证券指出,从过往经验来看,央行降息往往选择MLF续作时点,方式为MLF与OMO利率同步调降(参考2022年1月、8月)。当前已临近MLF续作时点,央行却直接调降OMO利率,这可能指向:1)当前实体融资需求明显弱于政策预期;2)降息似乎已刻不容缓。因此,我们认为对于债市来说,本次OMO降息可能是比MLF降息更大的利好。6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件(LPR的调降幅度甚至可能不止10bp),后续系统调降存款利率的概率也在增加。

  关于OMO超预期调降,永赢基金认为,逆回购利率调降的根本原因在于当前经济修复斜率放缓,需要宽松政策配合。5月以来高频经济数据显示内需依然不足,具体表现为线下服务消费保持较强景气度,但商品房、汽车等大宗消费较为疲软,煤炭日耗及物流运输等数据反映工业品产销同样偏弱,而本次逆回购利率调降或为后续MLF及LPR调降打开空间。降息有助于降低实体经济融资成本,支持居民、企业部门融资需求,促进内需显著改善。此外,也可以将本次调降理解为对银行负债端资金的补充。近期六大行以及多家股份行相继调降存款利率,而逆回购作为负债端来源的补充方式,其中标利率跟随调降也存在一定的合理性。

  华福证券指出,此次降息背景为整体经济复苏进程放缓,需求收缩,通胀温和可控,市场对降息预期高涨。某种意义可以看成是存款利率调降背景下的被动跟随。近期银行间市场资金面宽松,1Y同业存单利率下行至2.31%的背景下,显然量上来看并不缺资金,跨月后DR007价格已经回落至1.9%附近,低于调降前7天OMO利率水平,带动短端利率持续下行。但在银行净息差压力下,近期大行频频调降存款利率,6月8日六大行降息、6月12日多家股份行跟进也下调存款利率,作为银行负债端来源的补充方式,OMO调降也有其合理性和必要性。

  另外,此次降息为了降低后续LPR利率腾挪空间。央行率先调降OMO利率,另一个合理的解释是为了给后续调降MLF、LPR利率腾挪空间,以支持实体经济融资需求(包括企业部门和居民部门)。在4月不及市场预期的社融数据和预期偏弱的5月社融数据背景下,降息进一步增强了央行推动银行向企业和居民让利的空间。

  降息后,市场怎么走?

  永赢基金分析,降息有望利好权益类资产。4月中旬以来,随着经济复苏放缓,A股出现较大幅度回撤,市场预期逐步转弱。降息再度释放政策稳增长信号,有助于重振市场信心,提振市场整体风险偏好。同时,降息显著实体经济融资成本,有利于经济内需复苏,支撑A股盈利底部回升。此外,降息将释放更多流动性,增量资金有望流入市场,打破A股存量博弈。总体而言,经过过去一段时间的下跌调整后,市场悲观情绪充分宣泄,A股估值已具备较高的投资性价比,叠加降息全面利好,我们认为后续A股表现或值得期待。

  华福证券指出,经过4月至5月市场下跌调整后,当前时点A股市场估值处在近年来低位,股票资产已具有很高的投资性价比。我们认为对于未来市场可以更加积极乐观有信心,我们判断下半年市场行情会显著好于上半年、6月到三季度A股市场上涨行情可期。

  鑫元基金分析,对于债市而言,略超预期的降息显示宏观经济压力较大,对于债市尤其是长端收益率较为利好。市场上周对于降息预期已有所反馈,今日(6月13日)国债收益率也有明显下行,稳增长政策落地见效仍需时间,预期后续债市将维持偏强震荡的格局。 对于权益市场而言,降息或将推高剩余流动性,中长期利好权益市场。但短期来看,降息显示宏观经济压力仍大,主题投资依然占优,同时市场对于稳增长政策出台的预期或将给地产、煤炭、黑色有色、金融等周期性行业带来一定机会。

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