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美债多头看好长期收益率下行 押注美联储最终打败通胀

2023-06-07 03:50:23
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摘要:通胀飙升的两年来,美联储在遏制物价上涨方面取得了有限进展。债券市场的一批投资者认为美联储不仅最后能战胜通胀,而且长期利率也将如联储预期所料回归低位。   Columbia Threadneedle Investments全球固定收益主管Gene Tannuzzo就持有这种想法。   他说,“我认为美联储正慢慢恢复在抗通胀问题上的公信力,随着通胀率越来越接近目标水平,长期利率将再次成为收益率的可靠锚

  通胀飙升的两年来,美联储在遏制物价上涨方面取得了有限进展。债券市场的一批投资者认为美联储不仅最后能战胜通胀,而且长期利率也将如联储预期所料回归低位。

  Columbia Threadneedle Investments全球固定收益主管Gene Tannuzzo就持有这种想法。

  他说,“我认为美联储正慢慢恢复在抗通胀问题上的公信力,随着通胀率越来越接近目标水平,长期利率将再次成为收益率的可靠锚”。

  这种看法在市场中并不鲜见。据调查,普遍预测10年期美国国债收益率随着时间的推移将在2024年和2025年更为接近3%,低于目前约3.69%的水平。但是这种共识预测也并非没出错过,大概一年多以前,预测机构认为10年期收益率会低于3%.

  10年期收益率和美联储的长期利率预期之间存在差距,Tannuzzo称之为“美联储信誉风险溢价”。

  疫情前,投资者认为美联储的估测有可能实现,这一定程度上助推了美国国债收益率下行。然而,包括哈佛大学Kenneth Rogoff在内的多位经济学家预测,由于供应链成本上升和国防支出加大等因素,收益率会在更长一段时间内处于较高水平。

  但是Tannuzzo和一些同道选择站在美联储官员一边,比如最近说过可能回归低利率时代的纽约联储行长John Williams。他们认为美联储为了打败通胀需要让经济陷入衰退,这个结果将提升美国国债吸引力。

  就目前而言,美联储青睐的通胀指标是2%目标水平的两倍多,如果4月4.4%的同比升幅保持下去,押注10年期收益率低于4%的投资者会面临更多损失。多头期待形势可以改变。

  “未来两年,我们认为长期利率应该会更低,”Federated Hermes的高级投资组合经理Donald Ellenberger表示。“如果美联储真的想让通胀率降至2%,经济会陷入衰退,通常这会推动对国债的避险买盘。”

  Ellenberger补充说:“现在延长久期不是一个坏时机”,美国国债收益率的任何进一步上涨都提供了补仓机会。

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