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Mysteel:5月份大宗商品价格指数下跌,后期迎修复性反弹

2023-06-05 16:41:10
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2023年5月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为1138.21,同比下跌10.47%,环比下跌3.31%,同环比降幅均扩大。

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宏观分析:国际方面,5月份,美国Markit制造业PMI终值48.4,较上月回落1.8;美国ISM制造业PMI终值为46.9,较上月回落0.2。欧元区5月制造业PMI指数终值为44.8,较上月回落1。美国制造业重回收缩区间,通胀缓和仍维持高位,劳动力市场偏紧程度有所缓和,可能给美联储提供6月暂停加息的空间。

国内方面,5月份,中国制造业PMI为48.8%,比上月下降0.4个百分点。5月份,建筑业商务活动指数为58.2%,比上月下降5.7个百分点。其中,房地产行业商务活动指数低于临界点。制造业需求仍显不足,同时受房地产复苏缓慢拖累,建筑业扩张速度放缓。今年以来我国经济运行实现良好开局,但经济恢复的基础尚不稳固。下一步需要继续落实稳增长、扩内需、稳外贸等工作,以进一步释放需求潜力,提升市场经济活力,支持中小企业平稳恢复。

细分行业情况:

环比来看,5月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等8个行业价格指数下跌,纺织行业价格指数上涨。

同比来看,5月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农产品等9个行业价格指数下跌。

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5月份钢铁价格指数为934.56,环比下跌5.86%,同比下跌20.97%。

5月钢材价格大幅下跌,热卷跌幅大于螺纹;原材料价格跌幅大于钢材,利润走扩,其中焦煤、焦炭跌幅最大,均在10%以上,铁矿石和钢坯跌幅超过7%,其他品种跌幅在3.2%-7.7%。

6月钢铁市场,尽管市场人士的悲观情绪还有待进一步的充分释放,但随着利空的逐步出尽,尤其是新的利好政策预期增强甚至出台,在基本面依然维持比较健康的状态下,市场有望在探底后迎来情绪上的修复性的反弹,只是或有反复。

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5月份能源价格指数为1394.68,环比下跌3.31%,同比下跌11.05%。

5月,中国92#汽油市场交易均价为8636元/吨,环比跌2.69%;中国0#柴油市场交易均价为7483元/吨,环比跌4.35%。月内,原油成本端持续空好博弈,明确性方向指引匮乏;月中旬发改委成品油限价落实下调后,国内成品油市场行情亦持续承压;直至月底附近,国际油价止跌转涨,一并带动周期内原油综合变化率由负转正,鉴此业者恐涨入市行为渐增,汽柴行情亦顺势微幅探涨;但上涨行情可持续性不强,后随原油价格下行即止。

5月,国内动力煤市场价格走势低迷。供应面:5月上中旬陕西地区煤矿安全检查严格,部分煤矿停产,供应端稍有回落。虽然 5月份产量的环比下降,但是同比仍确定性维持明显增长。坑口需求持续低迷,部分煤矿为防止库存大幅积累,减产或短期停产的情况有所增加。需求面:5月煤炭市场仍处淡季,电力终端备货充分,叠加进口煤补充,对内贸市场煤的采购意愿偏弱;钢铁、水泥等用煤需求仍处于弱势格局。

6月份,煤炭主产区干扰因素减弱,供应将继续维持高位。尽管迎峰度夏以及可能出现的高温天气,会拉动电厂日耗回升;但在长协及进口煤补充下,需求增量明显低于供应增量,煤价会延续下跌。煤炭市场供需面仍显宽松,预计 6月动力煤市场价格将继续走弱。

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5月份有色金属价格指数为819.01,环比下跌3.64%,同比下跌11.18%。

5月,六大基本金属价格全部下跌,其中镍价下跌幅度最大。当前美国就业市场具有韧性,且美元指数上涨,而国内基本面继续走弱。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解2023年5月末价格65185元/吨,4月末价格69390元/吨;A00电解铝2023年5月末价格18260元/吨,4月末价格18470元/吨;1#铅锭2023年5月末价格15050元/吨,4月末价格15150元/吨;0#锌锭2023年5月末价格19455元/吨,4月末价格21425元/吨;1#锡锭2023年5月末价格207500元/吨,4月末价格209500元/吨;1#电解镍2023年5月末价格173040元/吨,4月末价格193990元/吨。

美债务上限法案通过,6月加息预期亦有所减弱,国内方面5月官方制造业PMI数据有所不及预期,但后续公布的财新中国制造业PMI有些超预期,整体来看,宏观悲观情绪有所减弱,现货方面,上周铜价震荡反弹,虽进口货源持续流入,但部分区域市场流通货源仍是相对偏少,货商挺价情绪不减,升水表现相对坚挺,但在铜价和升水双双走强下,消费需求有所受抑。6月伊始,市场升水或仍将表现拉锯,预计沪核心价格区间在65000~67000元/吨。

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5月份基础化工价格指数为1045.40,环比下跌3.50%,同比下跌17.07%。

5月甲醇市场震荡下跌为主,煤炭价格走弱以及供应充足为主要的交易逻辑。甲醇期货不断破位下跌,市场信心不足,且逐步进入需求淡季,下游及贸易商按需采购为主。月底,部分MTO工厂的开车预期消息,对市场情绪稍有提振,但同时停车甲醇装置预开车消息释放,市场迅速冷静继续走弱运行;港口市场,进口量虽增加,但在倒流及表需持续提升的支撑下,月内累库较为缓慢,现货基差偏强。

预计煤价偏弱将使得成本逻辑继续压制甲醇价格。虽下游产业利润有所改善,但在淡季背景下中下游多维持刚需采买,增量囤货意愿匮乏以及供应端压制或使得江苏太仓6月价格评估在2000-2150元/吨之间。

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5月份橡胶塑料价格指数为710.01,环比下跌5.24%,同比下跌21.39%。

5月中国天然橡胶市场行情涨跌互现,其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为 11702元/吨、10653元/吨和 1375美元/吨,环比分别波动+3.0%、+0.99%、-0.03%。

预计 6月份天然橡胶或维持区间震荡。6月份国内外主产区均逐渐进入量产期,海外部分推迟的订单 6月集中到港,供应端难现明显利好。需求端天胶下游 6月份处于销售淡季,全钢胎企业库存承压,需求端尚未提供明显支撑,胶价向上驱动不足。当前胶价已处低位,下方空间有限,6月份仍需关注深色胶库存以及产区天气状况。

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5月份建材价格指数为1419.45,环比下跌3.00%,同比下跌4.78%。

5月部分重点工程阶段性竣工,房地产延续“交存量,缺新开工”的趋势,需求不及去年同期,尽管部分企业自主停窑减产,但效果有限,水泥价格“跌跌不休”。

展望后期,需求端,6月部分地区高温、多雨,长三角、珠三角即将进入雨季,整体需求季节性走弱。供应端,6月多地开展错峰停窑计划,供应压力或将下行。成本端,沿江熟料继续下跌,带动周围跟进下降。

总体来看,6月供需收窄,水泥生产成本也将继续下行,考虑到当前部分水泥价格已跌至成本线甚至局部企业出现亏损,行业自律减产意识提高,预计水泥价格跌幅进一步收窄。

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5月份造纸价格指数为940.92,环比下跌0.92%,同比下跌2.14%。

5月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈微幅上扬走势。其中,瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3024元/吨和3851元/吨,环比分别+1.0%和+0.3%。主因前期在纸企停机刺激下,下游二级厂原纸采购积极性良好,纸价从3月底一直持续小幅上扬至4月底,五一后北方基地取消优惠,5月中上旬瓦楞纸及箱板纸均价保持上扬走势,虽5月下旬纸价微幅下跌,然5月均价仍略高于4月。

当前多数规模纸企开工好转,市场货源供应充裕,而需求面依旧难寻利好支撑,供需矛盾难以缓解,加之原料废旧黄板纸市场存看空预期,预计6月份瓦楞纸市场窄幅偏弱运行。

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5月份纺织价格指数为904.56,环比上涨0.68%,同比下跌13.62%。

5月PTA市场价格大幅下跌,加工费持续压缩。月内美国债务问题、经济衰退风险及加息预期下抑市场,PX集中检修逐步减少,随着成本支撑减弱,PTA市场价格持续下跌,尤其4月供需累库后的现货集中释放加剧跌势,即便月中后聚酯提负而增强支撑,虽在跌势中阶段性集中买盘,但市场缺乏持续补货预期,现货持续偏充而产业自律表现不足,持续拖累市场价格反弹。

预计6月PTA市场价格或弱势运行。即便出行旺季及减产利多情绪,但美国加息预期仍拖累经济修复,叠加PX供应趋宽或损及成本支撑。基于利润修复、库存理性且有扩能,PET在月中前支撑存在,但多套PTA装置集中重启,产业供需矛盾加剧,叠加后道产业淡季效应升温,市场价格或逐步趋弱。综合来看,短线供需良好,市场底部有支撑,中长期关注成本及产业自律表现。

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5月份农产品价格指数为1616.40,环比下跌1.86%,同比下跌8.19%。

5月国内连粕主力合约M2309偏弱运行,6月份的下跌空间相对有限,下方位置暂看3300点附近。6月份期价弱势的主要驱动在于外围CBOT大豆仍未企稳,不排除在进入天气市题材炒作前再度下跌;以及国内豆粕现货价格在6月份仍有下降冲击,将对期价造成冲击。但考虑到期价已然先于现货市场提前交易预期,未来期价表现相比现货价格会更具韧性。现货方面,由于6月将面临庞大的豆粕供给压力,叠加仍有相当数量油厂有6月豆粕可售头寸,豆粕现货价格将进一步走低,助其价格将回归供需基本面,有望向期价靠拢。

5月连盘玉米主力合约 C2307结算价格呈现先跌后涨态势,价格重心小幅下移。展望6月份,目前华北芽麦情况仍在加剧,饲用麦比例将增加,但优质麦价格或因此继续走强,综合来看,对玉米的影响将呈中性。而玉米供应压力下降,市场余粮不足或将在6月份显现,预计玉米价格仍将有部分上涨预期。

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宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

 

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综合来看,5月份欧美制造业进一步收缩,外需持续承压。对于6月应不应该加息,美联储内部分歧较大,决定因素仍是通胀指标。中国经济恢复的基础尚不稳固,但新的利好政策预期增强甚至出台,推动近期大宗商品市场情绪偏向乐观,多数品种价格呈现超跌反弹。比如,欧佩克与非欧佩克产油国达成减产协议,与目前的产量相比,2024年的原油日产量下调了约140万桶;6月3日至7日秦皇岛钢铁企业烧结机限产,供给端仍有收缩预期。总之,受情绪面修复推动,6月大宗商品价格指数或出现超跌反弹,考虑到南方雨季影响,需求端仍不乐观,也可能出现涨后区间震荡运行。

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