Mysteel钢铁市场月度观察：供需双降但压力不降lg...

本文为Mysteel大客户服务部《月度观察》精简版，原文已于上周六（5月27日）发出。

五月月报提及关注限产背景下的钢材反弹机会基于三个条件：宏观发力改善预期，产量下降和需求改善，但五月目睹宏观政策保持定力和淡定，产量初步下降后开始反弹回升，唯有需求改善支撑了一波弱势反弹，钢价再回下降通道。

对于六月的钢材市场我们依旧从这三条线索出发，预判钢材市场的下行压力不减，主要归因于：

1.   宏观刺激政策可能依旧隐忍不发。由于去年的低基数效应，今年二季度GDP增速压力较小；要完成全年5%的GDP增长目标，挑战在三季度经济增速发力（不排除六月下旬可能有利好经济的政策出台）。

2.   粗钢产量可能重回下降通道。六月，由于钢厂利润受挤压，叠加政策限产逐步明朗，粗钢产量再度走低：预计六月Mysteel 247钢厂月均铁水周度产量为235万吨/周，月底或将下降到230万吨/周，对原材料价格形成压力。

3.   需求持续走弱。六月淡季来临，今年降水预计将多于去年，伴随高温天气阻碍建筑施工。同时，数据和调研均反映基建的需求依旧受制于资金面，地方基建发力同比下降（见图），且专项债发行进度稍弱于去年同期（去年1至5月专项债发行额为2.43万亿，今年前五个月专项债额度为2.16万亿，且尚未完成），加上房地产各个层面关键数据继续环比走差，建材需求难言乐观。

基于此，预判六月钢铁产业链会出现供需双降，虽然供需弹性较大的螺纹市场累库的可能性低于往年（当下螺纹产量偏低），但六月中上旬铁水产量下降仍然偏慢，面对淡季需求和疲弱需求，钢材价格依旧处于下行通道；同时，铁水产量下降也施压原材料端的价格。

螺纹：五月前三周随着螺纹产量降至低位（最低周产量266.62万吨，较去年同期下降近30万吨），螺纹基本面矛盾并不突出，但受黑色市场悲观情绪和需求疲软影响，螺纹价格偏弱运行。而五月后两周随着钢厂利润修复，复产预期渐起，叠加淡季需求走弱：螺纹基本面矛盾开始累积，价格加速下跌。五月螺纹均价较四月下降306元/吨至3696元/吨。

本周，钢厂即期利润出现小幅亏损，且钢厂原料补库动力不强，甚至压低原料库存：表明钢厂复产动力并不强烈，开始为后期可能落地的限产做准备。预计六月螺纹产量将缓慢下行至月均260万吨/周左右。

需求端，淡季需求来临，且预计今年六月降雨量或超去年同期，叠加下游资金瓶颈难解。预计六月螺纹周均表需或下降至260-270万吨左右，环比五月下降20-30万吨，且低于去年六月最低周度表需280万吨。

由此判断，六月螺纹需求降幅或大于供应降幅，螺纹总库存压力逐步累积，甚至不排除有累库可能。但由于供应缓慢下行，螺纹价格压力或缓慢累积，导致六月螺纹价格难以深跌。

热卷：五月热卷供过于求加剧，供应减量有限（五月周均产量314万吨环比四月下降8万吨/周），而需求降幅大于供应端降幅（五月周均表需308万吨环比四月下降11万吨/周）。供应持续过剩叠加市场悲观情绪导致热卷价格持续下跌：五月热卷均价较四月下降263元/吨至3870元/吨。

六月，热卷供需矛盾继续恶化：五月钢厂检修情况较多，部分在五月中下旬检修的钢厂预计在六月复产。且据调研显示，目前六月份检修量环比五月下降20万吨左右。截至5月25日，华北地区钢厂即期利润亏30元左右：微幅亏损难以立刻促成钢厂减产，六月热卷产量仍有增量预期。

六月基建受雨季和资金影响施压热卷需求，同时，热卷出口接单情况持续转差，并考虑到行政限产难在六月落地，推断热卷六月供需矛盾或更加突出。

铁矿：五月份青岛港PB粉均价779元/吨，较四月均价下跌83元/吨。四月底，山西钢厂集中性减产和市场对五一节后需求抱有期待，矿价在790-800元/吨附近盘整半月有余，后随着铁水产量止跌回升，钢材需求超预期下行，价格再度转弱并跌破前期低点。

五月底，六月限产消息频传；同时，在铁水产量增加的情况下，钢厂仍不断压缩进口矿库存，尤其是厂内库存已降至历史低点，也印证了六月中下旬后限产的可能性。同时，五月底港口疏港量维持在290万吨的低位水平，预计疏港量的低位水平将会持续至六月中旬。因此，随着六月周均到港量环比五月小幅增加，港口库存或将开启持续性累库。

目前，钢厂处于盈亏边缘且钢材维持去库：在钢材需求未持续大幅走低时，钢厂主动减产动力较弱，矿价跟跌钢价。随着平控限产落地执行，矿价才会迎来一波大跌行情。

双焦：五月准一级焦港口均价*环比下降326元/吨至2003元/吨，创近两年半新低。五月中下旬，铁水产量复产以及焦炭产量下降致使焦炭基本面宽松程度有所收敛，港口均价止跌，焦炭提降幅度收窄至50元/吨。但随着六月铁水产量回落预期增加、主被动限产因素影响走强，焦炭需求或再次下滑。

五月焦煤均价*环比下降390元/吨。随着铁水产量扭头向上，焦煤价格在五月中下旬止跌企稳，但难言反转，供过于求矛盾突出：尤其海内外动力煤库存均创新高，动力煤价格“跌跌”不休，形成碳元素价值底部重估。六月钢材需求处于传统淡季，今年夏季电厂电煤库存高位（碳元素角度考虑）、焦企限产下焦煤补库意愿不足。

废钢：张家港重废*市场均价较四月下跌248元/吨至2444元/吨，五月下旬随着利润不断修复，钢厂主动检修力度放缓：独立电弧炉产能利用率及长流程废钢比均有所回升。废钢价格短暂企稳，但近期成材现货跌幅较大致使废钢价格再次受压下行。

六月淡季来临，钢材需求疲软和供应压力共同挤压钢厂利润：目前电炉厂谷电利润及长流程钢厂即期利润均已亏损：钢厂检修减产或将遏制六月用废需求。另外，虽然当前废钢价格在炼钢原材料中下跌幅度相对较小，但废钢价格依然高于铁水成本，阻碍废钢需求抬升。

供应端，上游废钢资源产出量季节性走弱，基地收送货较为谨慎，废钢资源流通速度放缓，但根本原因是废钢需求疲弱和价格下行时带来的不确定性。

 

注：文中*号分别代表以下规格的月均价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹HRB400E20mm

热卷：上海Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港PB 粉（车板含税湿吨价格）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：临汾低硫主焦

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

 

文章作者：黑色产业研究服务部