ING Group：美国正在面临的三大危机lg...

最近，ING Group（荷兰国际集团）针对美国正在经历的危机，发布研报，认为美国目前正面临三大危机，分别是银行业危机、通胀危机和债务上限危机。美国能否安然度过这三个危机呢？让我们看看分析师怎么说吧。

一、银行业危机

ING分析师通过跟踪区域银行指数和 FRA / OIS 利差来衡量银行业危机所处的位置。首先，美国地区银行指数几个月前是120，现在是80。而历史上看，新冠期间，美国地区银行指数的最低值是60，而更早时间，在金融危机期间，大量银行倒闭，这个指数降到了40。

而从FRA / OIS 利差指标看，美国地区银行指数不太可能会从80一下子跌到40。FRA / OIS 利差衡量的是借款成本的变化，实质上是银行隐含需要为远期无风险利率支付的溢价。目前，三个月的利差是40个基点，而在硅谷银行倒闭时，它一度飙升至60个基点。一般来讲，20个基点是相对合理的水平，所以，40个基点已经有些风险了。但是，在金融危机期间，利差曾迅速上涨到70个基点，并且跳空到150个基点，对比来看，现在的位置还只说是“小巫见大巫”了。

二、通胀危机

尽管美联储持续加息，但是美国仍然面临通胀的压力，最新的PCE数据显示美国仍然有5%的通胀。好消息是，美债平衡通膨率回到2%了。美债平衡通膨率是美国同期国债与抗通膨债券的利差，是市场上用来预测通货膨胀最简单的工具。简单来说，通胀预期上升时，利差上升，通胀预期下降时，利差下降。最近，2年期的利差刚刚跌破了2%，这意味着美联储的加息工作已经结束，也为未来的降息奠定了基础。ING分析师认为通胀危机是三大危机中最容易解决的危机。

三、债务上限危机

美国债务上限危机迫在眉睫，根本原因在于政治斗争。新冠并没有平息美国政治中的极端分化，甚至是让政治斗争变得更加尖锐。这种局面让美债违约的风险大大增加。市场对此非常担忧，目前的5 年期信用违约掉期处于 75 个基点区域，这个水平已经是金融危机以来的最高水平，也是核心欧元区有史以来的最大值。美国国债不存在交叉违约，但是，即使是只错过一次利息支付，美国国债也会遭受重大损害。相比银行业危机和通胀危机，ING分析师认为债务上限危机是最难处理的。

美国能否度过这场危机呢？

ING分析师认为，最可能的情况是，通货膨胀回到 2%，银行压力减轻，美债也没有违约。这种情况下美国利率缓慢降至3%，也可能短暂下降，但是不会发生金融危机时的崩溃式下跌。在不好的情况下，如果这三个危机有一个出了问题，那么，危机很可能诱发金融危机，美联储也会被迫将利率降到3%以下，甚至下降到零。当然，这种可能性很低。

接下来的几个月将会是美国应对这三个危机的关键时期，大家可以拭目以待。

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