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巴菲特抛售美国股票,改而购买国债

2023-05-08 17:42:30
老虎证券
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巴菲特股东大会可以说是投资圈的盛事。每年大家都想听听看这位先驱对经济都有什么看法。我们在SeekingAlpha上也看到了关于投资者对股东大会内容的总结,现在也分享给大家,看看股神有什么新观点。

根据最新的公司申报文件,沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦正在减少对上市公司股票的投资。在1月至3月期间,这家美国大型企业出售了价值约133亿美元的股票,仅增加了29亿美元的现有股票投资,总销售额超过100亿美元。巴菲特分配了约44亿美元进行股份回购,公司的现金储备升至1306亿美元,这是自2021年底股票市场开始急剧下跌以来的最高水平。

在2023年的伯克希尔年度股东大会上,巴菲特解释称,他预计“大部分股票持仓可能会比去年同期报告更低的收益”,他认为经济背景受到“与6个月前非常不同的气候压力”。作为他负面评估的一个例子,他分享了这样的观察:“我们开始出售以前不需要出售的产品。”

伯克希尔哈撒韦报告2023年第一季度强劲业绩 

有趣的是,巴菲特对经济的评论与伯克希尔财团的业绩结果有些冲突。2023年第一季度,营运收益同比增长13%,相比2022年同期取得了显著提高,尽管经济环境不利。从一月到三月底,伯克希尔财团累计营运收益为80.7亿美元,得益于保险业务的恢复。 

在六个季度连续亏损后,Geico通过实现7.03亿美元的收益取得了显著的扭亏为盈。这个积极的结果归因于更高的平均保费收入,以及更低的广告费用和索赔频率。在这个背景下,巴菲特评论说,由于与经济业务活动的相关性相对较低,他预计保险行业将表现稳健。 

然而,伯克希尔·哈撒韦的BNSF铁路和公用事业业务都报告了与2022年第一季度相比的收益下降。BNSF的营运收入从之前的13.7亿美元降至12.5亿美元,部分归因于西海岸港口进口放缓;而公用事业部门的收益从7.75亿美元降至4.16亿美元。

图:BRK.B Q1报告

我还想指出伯克希尔哈撒韦在2023年第一季度获得的巨额投资收益,总额为274亿美元,而一年前的同期亏损约为16亿美元。然而,这些收益只是“纸上收益”,可能会随时间而大幅波动。

因此,巴菲特建议不要给这些数字赋予任何意义:任何季度的投资收益(损失)数额通常是无意义的,并提供了每股净收益的数字,对于那些对会计规则知之甚少或根本不知道的投资者来说,这些数字可能会极大地误导他们。

图:BRK.B Q1报告

巨额收益在国债中

巴菲特有一个主要的原因逐渐减少对股票的投资,这是因为国债提供了丰厚的收益。特别是在压力巨大的宏观环境下,当低风险的国债收益接近5%时,为了追求10%的股票收益率而冒险投资资本可能并不明智。

在这种情况下,巴菲特表示,伯克希尔的约1250亿美元现金储备投资于短期固定收益证券,相较于一两年前,这些证券的回报已经变得更加有吸引力。事实上,巴菲特预计,伯克希尔从“现金和现金等价物,包括可市场出售证券”的投资收益,有望在今年超过50亿美元。

其他股东会要点

苹果公司

巴菲特继续喜欢苹果公司,即使它的市盈率达到了约30倍。这位奥马哈的预言者表示,苹果公司不同于伯克希尔所有的企业,同时也是“最好的”企业。在这个背景下,巴菲特认为,如果让消费者做出选择,他们会放弃第二辆车,而不是iPhone,因为iPhone的成本不到一辆车的十分之一。

苹果公司在消费者心中的地位是这样的,他们可能会为一部手机支付1500美元或更多,但同样的人们可能会为第二辆汽车支付35000美元,当他们不得不放弃第二辆汽车或放弃自己的iPhone时,他们会放弃第二辆汽车……

……这是一款非凡的产品。我们没有完全拥有的任何类似的产品,但我们非常、非常、非常高兴拥有5.6%或者可能更多的股份,每增加0.1%我们都非常高兴。

台积电

巴菲特在2022年底购买了相当大的台积电持仓,但几个月后却出售了86%的股份,这让市场感到惊讶。现在,虽然巴菲特继续喜欢台积电的价值主张,但是公司的地理位置不适合他的投资组合和投资圈的舒适区域。

他说:“台积电是全球管理最好、最重要的公司之一……我不喜欢它的位置并对此进行了重新评估,但至少在我看来,芯片行业中没有任何一家公司能与它相比…

…这是一家非常出色的公司,竞争地位很好,但我更愿意在美国寻找这样的公司。”

银行危机

当然,巴菲特也收到了有关最近的银行压力测试的问题:芒格和巴菲特批评了导致银行破产的高管,强调了对他们犯下的明显错误负责的重要性。这对二人还强调了银行监管规定中错误的激励机制,并对监管机构、政治家和媒体之间的沟通不力表示不满。

它就在大家眼皮底下,全世界都忽视了它,直到它爆炸了。

巴菲特强调了政府保障所有 SVB 存款的决定的重要性,并评论说,如果没有做出这样的保证,后果将对美国是灾难性的。

西方石油

巴菲特表示,他/伯克希尔公司没有计划完全控制西方石油,打压了有关伯克希尔旨在收购西方石油的猜测。但是,伯克希尔没有排除购买更多西方石油股票的可能性,并称赞首席执行官Vicki Hollub。

 "有关我们购买控制权的猜测,我们不会购买控制权......我们不知道该怎么做。

......但我们喜欢我们拥有的股票......我们可能会在未来拥有更多,但我们肯定拥有原始交易的认股权,这是一大笔约59美元的股票,认股权持续很长时间,我很高兴我们拥有它们。"

总结

巴菲特认为美国经济“难以置信的时期”即将结束,因此他正在战术性地减少对股票的投资。然而,巴菲特还表示,“没有什么是确定的”,他建议不要关注关于宏观背景发展或市场走势的预测,包括他自己。

值得一提的是,伯克希尔哈撒韦股票的表现在今年远不如标普500指数,股价上涨了仅有的4.51%,而标普500指数涨幅约为8%。

来源:SeekingAlpha

$伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK.B)$

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