中泰证券：给予奥士康买入评级lg...

中泰证券股份有限公司王芳,刘博文近期对奥士康进行研究并发布了研究报告《奥士康：22年营收平稳增长，积极布局服务器领域成长动力足》，本报告对奥士康给出买入评级，当前股价为36.73元。

　　奥士康(002913)
　　事件概述
　　公司发布2022年年报及23年一季报，2022年公司实现营收45.67亿元，同比增长2.98%，归母净利润3.07亿元，同比下降37.41%，扣非归母净利润4.83亿元，同比增长10.73%，毛利率23.62%，同比增长1.31pct；经测算，公司2204实现营收12.04亿元，同比下降2.03%，归母净利润-1.08亿元，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长12.24%毛利率27.77%，同比增长6.48pct。
　　公司2301实现营收10.06亿元，同比下降4.86%：归母净利润1.31亿元，同比下降12.06%：扣非归母净利润1.16亿元，同比增长5.69%：毛利率25.95%，同比提升2.97pct。
　　22年营收平稳增长，毛利率预计后续特续提升
　　2022年公司实现营收45.67亿元，同比增长2.98%，全年营收增长平稳，归母净利润3.07亿元，同比下降37.41%，主要系公司终止实施股权激励，加速行权确认的股份支付费用影响净利润约2.26亿元。公司22年全年毛利率23.62%，同比增长1.31pct，其中2204毛利率27.77%，同比增长6.48pct，2301毛利率25.95%，同比提升2.97pct，公司2204后毛利率提升较高主要系公司不断提升数字化进程，Q4后公司完成工厂搬迁，广东基地数字化程度更高，更具备成本优势，后续随着广东基地产能利用率的提升，公司边际生产成本迅速下降，公司的整体成本优势将持续提升。积极布局服务器领域，后续成长动力足
　　数据中心及服务器是公司重点布局的战略性赛道，主要产品为通用服务器CPU主板、A1加速卡、电源、等各种配板和高速计算机等。公司于已于2022年进入Intel和AMD新一代服务器供应商邀请目录，并正在通过其各种产品的指标测试，公司服务器领城主要客户涵盖如HPE、中兴、新华三、浪潮、富士康、仁宝、广达、和硕、英业达、纬创、台达、智邦、中磊、AWS、字节跳动，英伟达等：在新品布局方面，公司着重高端服务器产品开发，日前导入Eaglestream、Birchstream产品小批量生产：除服务器领域外，公司在汽车电子、新能源等领域亦积极开发客户及进行技术布局，为公司长期成长打下坚实基础。
　　投资建议
　　考虑到外国环境不确定性，我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润至7.03/9.0312.53亿元（此前预计23/24年归母净利润为7.17/9.33亿元），按照2023/4/28收盘价40.17元/股，PE为18/14/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外国环境波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.74亿，根据现价换算的预测PE为6.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥士康（002913）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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