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信达证券:给予均胜电子买入评级

2023-05-04 07:59:57
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信达证券股份有限公司蒋颖,陆嘉敏近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《一季度业绩同比高增,盈利提升业绩持续兑现》,本报告对均胜电子给出买入评级,当前股价为15.4元。


  均胜电子(600699)
  事件: 公司发布 2023 年一季报, 23 年 Q1 公司实现营收 132.2 亿元,同比+12.7%,归母净利润 2.0 亿元,上年同期亏损-1.6 亿元;扣非归母净利润1.3 亿元,上年同期亏损 0.5 亿元。
  点评:
  盈利水平同比改善明显, 费用管控卓有成效。 2023Q1 公司毛利率13.0%, 同比+2.1pct,环比-1.1pct;净利率 1.4%, 同比+4.0pct,环比-0.3pct。盈利水平同比改善明显,环比略有下滑。 费用端, 公司 2023Q1期间费用率为 11.84%,同比-1.7pct,其中销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 0.8%、 4.7%、 4.4%、 2.0%,同比变动-0.6/-1.4/-0.4/+0.8pct,公司费用管控卓有成效。
  汽车电子业务持续放量,毛利创历史新高。 公司汽车电子业务 2023Q1实现营收约 40.6 亿元,同比+18.5%,毛利率约 20%, 较 2022 全年+1.5pct。智能座舱板块与华为合作进一步深化,智驾板块围绕域控产品落地、合作英伟达、打造智能传感器技术生态,构建全栈能力推动 AI+汽车产业融合。 公司汽车电子业务产品附加值高,随产品持续量产,汽车电子业务有望进一步贡献利润。
  安全业务回暖明显,助力公司业绩增厚。 公司汽车安全业务 2023Q1 实现营收 97.1 亿元,同比+10.3%,毛利率约 10%,较 22 全年+约 0.9pct,安全业务盈利能力持续向好。 我们认为, 公司安全业务订单结构持续优化,逐步过渡至更高利润率、更高新能源占比、更多国内订单的项目订单组合,有望带动公司业绩增厚。
  订单储备充足,新能源业务打开新局面, 23 年公司有望迎来业绩大年。2023Q1 公司新获订单生命周期总金额 174 亿元, 其中约 130 亿元为某知名车企全球新能源汽车 800V 高压平台功率电子类产品, 公司新能源业务由此获得较大突破。公司 2022 年共计新获订单 763 亿元,安全/电子分别为 481/282 亿元, 其中新能源订单占比超 60%。 随着汽车电子放量、在手订单爬坡、安全业务欧洲区减亏、客户结构优化、产能释放, 公司盈利水平有望持续提升。
  盈利预测与投资评级: 我们认为公司正持续兑现“汽车安全主业拐点向上+智驾、座舱、新能源三箭齐发”增长逻辑,中长期基本面有望持续向上。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 9.1、 13.1、 20.1 亿元,对应 PE 分别为 23/16/10 倍,维持“买入”评级。
  风险因素: 原材料价格波动、芯片供给短缺、车市下行、增量业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券程似骐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为20.14%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.82亿。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为20.18。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,均胜电子(600699)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星,好价格指标2星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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