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中银证券:给予建设银行增持评级

2023-05-03 18:40:05
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中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对建设银行进行研究并发布了研究报告《财务韧性凸显业务强大竞争力》,本报告对建设银行给出增持评级,当前股价为6.31元。


  建设银行(601939)
  建设银行2023年1季度营收同比增长1%,盈利同比增长0.3%,收入、盈利保持正增长。拆分来看,净利息收入同比下降4.1%,非息收入同比增长18.7%。第一,相对其他大行,建行在去年4季度息差降幅更小,息差压力更多体现今年1季度,绝对息差水平仍大行最优。第二,手续费高位保持正增长,1季度投资相关其他非息同比高增209.0%,非息贡献营收正增长。第三,规模持续高增速,1季度存贷款同比分别增长15.1%与14.1%。公司盈利能力大行最优,在外部环境偏弱,财务表现仍平稳有韧性,凸显公司业务强大竞争力。公司2023NPB0.52X,2022年股息率6.16%,估值低股息高,维持增持评级。
  支撑评级的要点
  收入盈利正增长,盈利能力在大行中持续领先
  建设银行1季度归母净利润同比增长0.26%,ROAE为12.86%,同比持平去年同期,盈利能力仍居四大行首位。
  1季度息差压力显现,净息差仍大行最优
  在稳增长让利政策、重定价及存款定期化等叠加影响下,建设银行1季度单季净利息收入同比下降4.1%,同比转降,1季度净息差1.83%,同比下降32bp。测算季度环比下降10bp,相对其他大行,建行在去年4季度息差降幅更小,息差压力更多体现今年1季度,净息差仍大行最优。
  手续费高位保持正增长,其他非息高增长
  1季度公司手续费同比增长2.6%,四大行中仅低于农行,公司手续费/营收20.8%,手续费/总资产0.48%,均大行最高水平,高位仍保持正增长,凸显公司强大的业务竞争力。投资相关其他非息同比增长209%,非息收入同比增长18.7%,贡献收入正增长。
  规模保持高增速
  公司总资产、贷款和存款分别同比增长15.4%、14.1%和15.1%,较去年增长1.0%、1.4%和3.3%,增速居于国有行第二位,仅低于农业银行。
  资产质量基本平稳,拨备少提反哺盈利
  1季度不良率为1.37%,环比2022年降1bp,不良余额环比2022年上升5.7%,资产减值损失同比下降0.5%,拨备覆盖率241.68%,环比上升15bp,拨贷比3.32%,环比2022年下降1bp。
  估值
  维持原预测,2023/2024年EPS1.31/1.46元,目前股价对应2023/2024年PB为0.52x/0.46x,维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.81%,其预测2023年度归属净利润为盈利3395.11亿,根据现价换算的预测PE为4.64。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级11家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为7.38。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,建设银行(601939)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性一般。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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