东方证券：给予顺丰控股买入评级，目标价位72.95元lg...

东方证券股份有限公司刘阳近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《顺丰23Q1季报点评：Q1盈利17亿大超预期，重视顺周期下主业盈利弹性，维持“买入”评级》，本报告对顺丰控股给出买入评级，认为其目标价位为72.95元，当前股价为57.3元，预期上涨幅度为27.31%。

　　顺丰控股(002352)
　　公司发布一季报，盈利17亿大超预期：实现营业收入610.5亿元，同比-3.07%，其中速运物流收入454.8亿元，同比增长14.9%，国际及供应链收入为138亿元，同比-32%；实现归母净利润17.2亿元，同比+68.3%；归母扣非净利润为15.2亿元，同比增长66.4%。盈利水平方面，23Q1公司毛利率13.9%，同环比均改善，同比提升1.6pct，环比提升1.1pct；净利率2.7%，同比提升0.4pct，环比提升0.6pct。期间费用率有所增加，四费率合计为10.8%，同比变动+1.17pct，环比变动+1.73pct。其中管理/销售/研发/财务费用率分别为7.8%/1.1%/1.0%/0.9%，同比变动+0.93pct/+0.11pct/+0.10pct/+0.03pct。
　　经营数据：1）业务量，23Q1公司速运物流实现业务量28.7亿件，同比+18.1%，市占率为10.7%。2）单票收入，23Q1公司单票收入为15.9元/件，同比-2.7%。3）单票扣非净利，23Q1公司实现单票扣非净利0.53元/件，同比+40.9%。
　　顺周期需求回暖+精益成本，核心速运主业全面发力：Q1虽受海空运需求和价格下跌影响，国际和供应链业务收入增速和盈利水平显著降低，但公司核心速运主业全面发力，量增价稳，成本改善，带动核心盈利能力持续提升：1）收入端，随着国内生产活动与消费需求逐步复苏，公司速运物流主业增速显著提升，件量增速接近20%，22年全年增速仅5.5%；2）成本端，公司坚持精益化资源规划和成本管控，多项经营举措取得良好成效。公司持续推进多网融通，加强多个业务网络的中转、运输、末端资源整合，尤其在一季度春节快递淡季期间，加强跨业务板块的资源协同，进一步扩大资源共享效益，增强公司的盈利能力。
　　展望今年，公司受益三大看点：1）看点一：宏观经济和消费转暖，顺周期下推动时效业务增长，同时多元业务条线全面转向盈利驱动；2）看点二：鄂州机场转运中心投产，打开短中长期想象空间；3）看点三：精细化成本管控，或带来超预期成本改善。我们预计23-25年EPS分别为1.82/2.35/2.96元。考虑公司独特而具有韧性的直营快递模式、具备稀缺性的泛物流综合服务能力、以及在各细分物流领域的领军地位，采用DCF估值法，维持72.95元目标价，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业增速不及预期风险、竞争加剧使价格与市场份额超预期下滑风险、海外经济衰退及国际政治环境不稳定使国际业务下滑超预期风险、疫情超预期冲击物流供给及需求风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利87.17亿，根据现价换算的预测PE为32.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为69.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺丰控股（002352）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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