浙商证券：给予久远银海增持评级lg...

浙商证券股份有限公司刘雯蜀,郑毅近期对久远银海进行研究并发布了研究报告《久远银海第一季度点评报告：Q1业绩符合预期，医疗医保进入业绩发力期》，本报告对久远银海给出增持评级，当前股价为30.42元。

　　久远银海(002777)
　　事件点评：
　　2023年04月26日，久远银海发布2023年第一季度报告。报告期内，公司营业收入为1.88亿元，同比增长25.97%；归母净利润0.17亿元，同比增长6.24%；扣非净利润0.14亿元，同比下降1.22%。
　　公司业绩稳步增长，整体符合预期。在医保控费改革和医疗信息化大背景下，医保系统是最大的医疗服务支付方。公司在民生信息化领域的市场占有率处于行业领先位置，在医保IT领域竞争力优势明显，正积极拓展医疗信息化领域的市场。
　　投资要点
　　智慧民生IT龙头，发展聚焦三大战略
　　久远银海1992年起源于中国工程物理研究院，2008年正式成立，2015年深交所挂牌上市，2018年引入中国平安战投开拓医保和医疗信息服务创新业务。公司深耕智慧民生领域二十余年，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，市场覆盖29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为约7亿社会民众提供服务，在民生信息化领域的市场占有率位居行业前列。公司面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设。
　　政策落地试点成效明显，医疗数据要素潜能有望激活
　　2022年《数据二十条》新政发布，进一步完善了数据产权界定、数据市场体系建设等制度和政策，正式开启了数据要素市场化大时代。2023年1月12日，全国医疗保障工作会议强调大数据赋能医保领域改革。医保、社保数据对商保、药企金融保险等产业赋能力度强。公司具备行业领先的项目承接率和城市覆盖率，在医疗保险领域深耕多年，客户渠道丰富，预计未来公司在该领域具有较强的行业壁垒和持续性。
　　AI技术持续加码，医疗行业数字化进程加速
　　公司目前已在AI技术的机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，2018-2022年公司的研发费用逐年增加，2022年约1.738亿元。公司不断布局AI进程，有望将AI技术与医疗行业深度绑定。我们认为公司有能力运用AI技术进一步改进和完善当前项目的服务质量，并挖掘数据要素的潜在收益。
　　受益数字经济，智慧城市与数字政务成长加速
　　数字政务和智慧城市是数字经济的重要组成部分，“十四五”期间相关政策的推动我国政务信息化和数字化全面提升。2022年人社市场累计覆盖全国21个省份，实现黑龙江省市场新突破。公司围绕“做大做强智慧城市”核心战略，积极融入新型智慧城市建设新赛道，以数字化链接社会治理和城市服务。在社保卡一卡通应用、住房公积金、住房金融等数字政务领域，实现新的突破。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为15.36/18.09/21.30亿元，同比增速19.80%/17.72%/17.77%；2023-2025年归母净利润分别为2.42/3.38/3.76亿元，同比增速31.25%/39.68%/11.30%，对应2024年P/E41.04倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧、新开拓市场的持续增长、提供的产品服务不能及时满足政策变化的要求。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为37.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，久远银海（002777）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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