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民生证券:给予米奥会展增持评级

2023-04-26 15:10:26
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民生证券股份有限公司刘文正,饶临风近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告:境外自办展龙头,“一带一路”乘风而起》,本报告对米奥会展给出增持评级,当前股价为68.61元。


  米奥会展(300795)
  米奥会展:境外自办展龙头,数字创新争先锋。2010年,米奥会展股份有限公司于杭州正式成立,成立以来,公司逐步收购北米、上广展、嘉米和上米,营收和办展规模逐步扩大,境外自办展规模稳居国内机构首位。并最终于2019年在深交所创业板挂牌上市。2020年公司继续开展投资并购战略,通过收购深圳华富进一步打开国内市场。公司主营会展服务,聚焦中国企业走出去,以“一带一路”市场数字营销方案的综合服务商为目标,确立了打造“自主产权、自主品牌、独立运营”布局全球的互联网展览公司的发展愿景。
  会展行业:经济发展晴雨表,复展复业进行时。目前全球会展市场仍以欧美为主导,亚太作为新兴市场极具未来发展潜力。对于大型会展集团而言,收并购是资源整合、扩张市场的必经之路,经济全球化加速了展览资本和人才流动,大型会展公司持续并购以扩大势力抢占存量市场。疫情之下全球会展业陷入停滞状态,伴随疫情影响逐渐散去,各会展集团重振旗鼓,积极求变,线上展会也孕育而生,数字化转型成为会展业主流发展趋势,疫后会展市场迈入景气回升阶段。
  核心看点:持续蜕变,跨过危机再展宏图。后疫情时代我们聚焦米奥会展三大未来支撑点:1)“一带一路”及RCEP政策利好,助力拓宽市场:公司始终把握政策机遇布局“一带一路”沿线国家,截至目前,米奥会展已经在沿线13个国家完成布局,取得先发优势。RCEP协定自2022年1月1日起正式生效,公司也借此政策东风积极开拓越南、印尼、日本三国,持续拓宽市场。2)收并购扩展行业版图,规模持续扩大:公司先后收购了深圳华富51%的股份和中纺广告展览有限公司60%股权。进一步拓展国内教育装备市场以及纺织服装市场,同时公司将于2023年开办8大专业展,未来展会规模有望持续扩大。3)数字化创新,韧性增强:公司在疫情期间加快推进线上会展业务,果断推出网展贸Max及网展贸Meta等数字化产品,及时调整战略双线并行,增强企业韧劲。旗下米奥米塔技术有限公司积极研发元宇宙会展,未来有望实现科技创新。
  投资建议:米奥会展为国内境外自办展龙头,23年随着国内外疫情影响的散褪以及我国出入境政策逐渐宽松,行业迎来曙光,公司境外办展业务开启全面复苏,叠加“一带一路”政策十周年利好,未来公司业绩弹性有望充分释放。同时,公司积极推进专业化升级,持续外延并购,业务版图将进一步扩充。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.80/2.81/4.06亿元,对应PE分别为38x/24x/17x,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
  风险提示:疫情反复风险,行业竞争加剧风险,收并购不及预期。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级5家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为73.49。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,米奥会展(300795)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标1星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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